Principais movimentos
As ações foram misturadas hoje, enquanto os investidores se preparavam para a semana mais movimentada da temporada de ganhos do primeiro trimestre. Até o final da semana, mais de 45% do S&P 500 terá registrado seus ganhos e teremos uma boa ideia da tendência de desempenho corporativo.
Os riscos foram agravados hoje, após a notícia de que o presidente Trump fará outra ação para reduzir as exportações de petróleo do Irã. Atualmente, alguns importadores de petróleo como China, Coréia do Sul e Turquia têm uma "renúncia" dos EUA de que não enfrentarão consequências negativas para fazer negócios com o Irã.
O presidente Trump planeja não renovar essas isenções que expiram em 2 de maio. O governo assumiu que a participação de mercado do Irã pode ser consolidada pela Arábia Saudita e outros países da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) que aumentarão a produção. Claramente, os EUA não podem ditar os níveis de produção à OPEP, mas é razoável supor que, se as exportações iranianas forem reduzidas, a Arábia Saudita desejará aumentar sua própria produção para compensar seus preocupantes déficits fiscais.
Apesar das garantias de que a falta de oferta será assumida por outros países produtores, os preços do petróleo subiram hoje. No gráfico a seguir, usei o preço do West Texas Intermediate (WTI) para ilustrar a reação surpresa.
É difícil prever com precisão as interrupções no fornecimento de petróleo, por isso é comum que o mercado supervalore um evento como esse. Na minha opinião, acho improvável que o rali continue mais. Os níveis de produção dos EUA, OPEP e outros produtores provavelmente trarão o mercado de volta ao equilíbrio em breve.
Considero uma alta probabilidade que os preços tratem o pivô atual próximo a US $ 65, 80 como uma faixa de resistência. Se eu estiver certo, os ganhos inesperados de hoje podem acabar acumulando prejuízos no curto prazo, à medida que os investidores obtêm lucros com suas posições compradas em petróleo e ações à base de petróleo.
S&P 500
Os ganhos foram "menos ruins" do que o esperado. As estimativas caíram nas últimas semanas para uma contração esperada de -2% ou mais no S&P 500. No entanto, até agora, os ganhos são baixos em comparação com o mesmo trimestre do ano passado e as receitas caem menos do que o esperado.
Isso ocorreu em grande parte por causa das surpresas dos grandes bancos. Não espero que os ganhos permaneçam positivos, mas é provável que as surpresas bancárias mantenham a média acima das expectativas. Apesar do desempenho acima do esperado, os relatórios até agora foram insuficientes para mover o S&P 500 para fora do seu crescente padrão de consolidação de cunha. Neste ponto, não espero que os índices de capitalização alta cheguem a novos máximos até que o desempenho de capitalização baixa e títulos de alto rendimento melhore.
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Indicadores de risco - títulos de alto rendimento
Durante várias semanas, a maioria dos indicadores de risco indicou uma perspectiva positiva ou neutra. Além da inversão da curva de juros, os investidores mostraram poucos sinais de estresse. Esta semana provavelmente será crítica para um indicador-chave que poderia mudar para uma perspectiva mais negativa: títulos de alto rendimento (AKA "lixo").
Mencionei em edições anteriores do Chart Advisor que títulos indesejados agem muito como ações, mas esses instrumentos costumam sinalizar uma desaceleração mais cedo do que pode ser detectada nos índices de ações. Por exemplo, os títulos não desejados já haviam quebrado o suporte cerca de uma semana antes do colapso dos preços das ações em 10 de outubro de 2018.
Embora os preços das ações de capitalização alta tenham sido relativamente estáveis na semana passada, os índices de títulos de baixa demanda estão enfraquecendo visivelmente. Se você exibir um gráfico do ETF iShares High Yield Bond (HYG), poderá não entender realmente como os títulos indesejados são realmente estendidos no momento. A maioria das plataformas de gráficos contabiliza incorretamente pagamentos de dividendos, o que faz com que o gráfico de fundos de junk bonds pareça estar apenas perto dos máximos anteriores.
No entanto, o gráfico a seguir ajusta corretamente os dividendos para tornar aparente a extensão dessa classe de ativos. Minha principal preocupação é que os títulos de alto rendimento tenham concluído uma divergência de baixa no MACD nas duas últimas sessões. As divergências de oscilador de baixa não têm o melhor histórico em um mercado em alta, mas, na minha opinião, essa merece atenção, considerando a escala do rally anterior fora dos pontos baixos de dezembro.
Se os títulos indesejados continuarem em declínio, os investidores deverão planejar uma probabilidade muito maior de os índices de ações de grande capital seguirem. Eu não esperaria que esse sinal provocasse um mercado em baixa - no entanto, uma correção (-5% a -7%) não seria incomum.
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Bottom Line - Procure valor se o mercado cair
Do ponto de vista técnico, o mercado ainda está em alta e merece o benefício da dúvida. Os fundamentos enfraqueceram-se desde o segundo trimestre de 2018, mas as contratações e o crescimento econômico ainda são positivos. Embora eu exija uma perspectiva cautelosa nesta semana, acho que os investidores devem usar qualquer declínio como uma oportunidade de buscar valor nos quedas.
