IPO x listagem direta: uma visão geral
Ofertas públicas iniciais e listagens diretas são dois métodos para uma empresa aumentar o capital listando ações em uma bolsa pública. Enquanto muitas empresas optam por fazer uma oferta pública inicial (IPO), na qual novas ações são criadas, subscritas e vendidas ao público, algumas empresas escolhem uma listagem direta, na qual nenhuma nova ação é criada e apenas as ações existentes são vendidas sem subscritores envolvidos.
Oferta pública inicial
Em um IPO, novas ações da empresa são criadas e subscritas por um intermediário. O subscritor trabalha em estreita colaboração com a empresa durante todo o processo de IPO, incluindo a decisão do preço de oferta inicial das ações, ajudando com os requisitos regulatórios, comprando as ações disponíveis da empresa e vendendo-as aos investidores por meio de suas redes de distribuição.
Oferta Pública Inicial (IPO) Explained
Sua rede compreende bancos de investimento, corretoras, fundos mútuos e companhias de seguros. Antes do IPO, a empresa e seu subscritor participam do que é conhecido como "roadshow", no qual os principais executivos apresentam-se a investidores institucionais, a fim de despertar interesse na compra das ações públicas em breve. A medição do interesse recebido dos participantes da rede ajuda os subscritores a estabelecer um preço IPO realista das ações. Os subscritores também podem fornecer uma garantia de venda para um número especificado de ações ao preço inicial e também podem comprar qualquer coisa que exceda.
O subscritor tem duas opções para distribuir ações aos investidores iniciais - construção de livros, na qual as ações podem ser concedidas aos investidores de sua escolha, ou leilões, nos quais os investidores que desejam fazer lances acima do preço de oferta recebem as ações. Embora os leilões sejam raros, o exemplo mais notável é o IPO do Google em 2004.
Todos esses serviços têm um custo. Os subscritores cobram uma taxa por ação, que pode variar de 2% a 8%. Isso significa que uma parcela notável do capital captado através do IPO vai compensar os intermediários, às vezes totalizando centenas de milhões por IPO.
Embora a segurança de uma listagem pública subscrita possa ser a melhor opção para algumas empresas, outras obtêm mais benefícios com uma listagem direta.
Processo de listagem direta
As empresas que desejam fazer uma listagem pública podem não ter os recursos para pagar os subscritores, podem não querer diluir as ações existentes criando novas, ou podem querer evitar acordos de bloqueio. As empresas com essas preocupações geralmente optam por continuar usando o processo de listagem direta, em vez de um IPO.
O DLP (processo de listagem direta) também é conhecido como posicionamento direto ou oferta pública direta (DPO).
No DLP, o negócio vende ações diretamente ao público sem a ajuda de intermediários. Não envolve subscritores ou outros intermediários, não há novas ações emitidas e não há período de bloqueio.
Os investidores, promotores e até funcionários que possuem ações da empresa podem vender diretamente suas ações ao público.
No entanto, a vantagem de zero a baixo custo também traz certos riscos para a empresa, que também chegam aos investidores. Não há suporte ou garantia para a venda de ações, promoções, investidores seguros de longo prazo, possibilidade de opções como a greenshoe e nenhuma defesa dos grandes acionistas contra qualquer volatilidade no preço das ações durante e após a cotação das ações. A opção greenshoe é uma cláusula de um contrato de subscrição que concede ao subscritor o direito de vender aos investidores mais ações do que o inicialmente planejado pelo emissor se a demanda se mostrar particularmente forte.
NYSE e Nasdaq exploram listas diretas
Em 26 de novembro de 2019, a NYSE estabeleceu as bases de um arquivamento na SEC para permitir que as empresas listadas aumentassem capital e fossem públicas por meio de uma listagem direta. A NYSE permitiu-lhes no passado com empresas como Spotify e Slack, mas esperava expandir a prática enquanto aguardavam os resultados do período de comentários públicos sobre a proposta. Segundo a proposta da NYSE, uma listagem direta permitiria que a empresa e os membros da empresa vendessem ações na cotação, desde que a empresa venda pelo menos US $ 250 milhões em ações. Não há novos requisitos de bloqueio, pois os insiders podem vender ações da empresa assim que listarem, em vez de esperar até 180 dias para fazê-lo. Em 6 de dezembro de 2019, a SEC rejeitou a proposta da NYSE, embora a NYSE diga que continuará tentando apelar da decisão. A Nasdaq também está trabalhando com a SEC para oferecer listagens diretas também.
Exemplo de IPO vs. listagem direta
A Spotify Technology SA (SPOT) tornou-se pública em 3 de abril de 2018 usando uma listagem direta, tornando-a uma das empresas mais importantes a fazê-lo.
De acordo com um estudo de caso sobre a listagem direta do Spotify feita pelo Fórum da Harvard Law School sobre Governança Corporativa e Regulamento Financeiro, o Spotify escolheu uma listagem direta em vez de uma oferta pública inicial porque oferecia maior liquidez, permitia que os acionistas existentes vendessem ações diretamente ao público e permitia transparência com os acionistas. descoberta de preços orientada para o mercado, entre outros motivos.
Principais Takeaways
- Uma empresa que procura obter capital sem juros do público listando suas ações tem duas opções - uma oferta pública inicial ou uma cotação direta. Com as ofertas iniciais iniciais, a empresa utiliza os serviços de intermediários chamados subscritores, que facilitam o processo de abertura de capital e cobram uma comissão por As empresas que não podem pagar por subscrição, não querem diluição de ações ou estão evitando períodos de bloqueio geralmente escolhem o processo de listagem direta, uma opção mais barata que uma oferta pública inicial. No entanto, sem um intermediário, não há rede de segurança que garanta a venda das ações. As listagens diretas também são conhecidas como Colocação direta ou Ofertas públicas diretas. Nesse processo, a empresa vende ações diretamente ao público sem obter ajuda de intermediários.
