Os títulos tradicionais e títulos de renda fixa pagam juros de acordo com um cronograma definido e, em seguida, retornam o valor principal do investidor no vencimento. No entanto, eles estão disponíveis apenas como um único título que paga juros e principal. Finalmente, foi introduzido um novo tipo de vínculo que separava o pagamento do principal dos pagamentos de juros. A Negociação Separada de Juros Registrados e Títulos Principais (STRIPS) foi criada para fornecer aos investidores outra alternativa na arena de renda fixa que poderia atender a certos objetivos de investimento difíceis de alcançar usando títulos e notas tradicionais.
História das TIRAS
O STRIPS foi introduzido pela primeira vez por negociantes de investimento nos EUA na década de 1960. Eles foram criados inicialmente retirando fisicamente os cupons de papel dos títulos ao portador e vendendo-os como títulos separados. As desvantagens dos títulos ao portador, como o investidor não conseguir receber um pagamento de juros se o cupom for perdido ou roubado, levaram à emissão de STRIPS em forma eletrônica de escrituração contábil.
Como eles trabalham
Conforme indicado na sigla, os STRIPS são simplesmente títulos que tiveram os pagamentos de juros retirados e vendidos separadamente, enquanto o valor principal ainda é pago no vencimento. O governo dos EUA não emite STRIPS diretamente para os investidores da mesma maneira que títulos do tesouro ou títulos de capitalização. Em vez disso, são criados por instituições financeiras, como bancos de investimento, que compram títulos do tesouro convencionais e depois retiram os pagamentos de juros do principal para serem vendidos aos investidores como títulos separados com números CUSIP separados. No entanto, os STRIPS ainda são apoiados pela fé e crédito do governo dos EUA, mesmo que tenham sido desmontados. (Os STRIPS também são vendidos, emitidos e apoiados por governos de muitos outros países.)
Exemplo
O Tesouro dos EUA emite um título de 30 anos com uma taxa de cupom de 3, 5%. Um banco de investimento compra US $ 100 milhões desses títulos e retira os 60 pagamentos semestrais de juros de US $ 3, 5 milhões cada. O banco registra e vende cada pagamento de juros como um título separado, juntamente com o pagamento do principal, para criar 61 novos títulos.
STRIPS do cupom são os títulos criados a partir de cada pagamento de juros, enquanto os STRIPS do principal representam a reivindicação de reembolso do principal do título original. Nem o cupom nem o principal STRIPS têm uma taxa de cupom e, portanto, são considerados títulos com cupom zero, emitidos com desconto e com vencimento pelo valor nominal. As TIRAS também são criadas a partir de Títulos (Treasury Inflation Protected Securities - TIPS) que não possuem uma taxa de cupom definida e pagam uma taxa de juros flutuante. Como os STRIPS com cupom zero não pagam juros reais, suas durações são sempre iguais às suas maturidades. Um título de taxa fixa ou ajustada pela inflação despojado deve ter um valor nominal de pelo menos US $ 100 e só pode exceder esse valor em incrementos de US $ 100. Uma instituição financeira também pode remontar um STRIP em um título completo se for capaz de adquirir o STRIP principal mais todos os STRIPS de cupom restantes.
Tratamento Tributário
STRIPS com cupom zero são tributados de uma maneira um pouco diferente da maioria das obrigações. Os emissores de títulos tradicionais relatam os juros efetivamente pagos em suas ofertas aos investidores durante o ano, mas os STRIPS não pagam juros reais de qualquer espécie. Como os STRIPS são emitidos com desconto e vencem pelo valor nominal, o OID (Original Issue Discount) se aplica. Isso exige que os investidores relatem uma receita de juros fantasma que é igual ao aumento no valor do título naquele ano. (OID inferior a uma quantia nominal de minimus pode ser ignorado até o vencimento, quando seria reportado como um ganho de capital.) Para cada ano em que o STRIP for mantido, a base de custos aumentará e um ganho ou perda de capital poderá ser gerado se o título for vendido a um preço diferente da base de custo. Se o título for mantido até o vencimento, todo o desconto será classificado como receita de juros. Os investidores que compraram STRIPS no TIPS também devem reportar qualquer valor de ajuste inflacionário a cada ano. O interesse fantasma do STRIPS é relatado pelo emissor no Formulário 1099-OID; no entanto, esse valor nem sempre pode ser considerado pelo valor nominal e deve ser recalculado em muitos casos, como quando o STRIP foi comprado com um prêmio ou desconto no mercado secundário. As regras fiscais para esses cálculos estão descritas no IRS Pub. 550
Vantagens e desvantagens
Exceto aqueles que são ajustados pela inflação, os STRIPS sempre pagam a quantia exata do cupom original ou dos valores do principal no vencimento, o que os torna veículos de financiamento ideais para quando uma quantia definida de dinheiro é necessária em um momento específico. No entanto, os investidores que desejam vender seus STRIPS antes do vencimento devem frequentemente despejá-los com prejuízo, se puderem vendê-los, porque o mercado secundário desses títulos é frequentemente escassamente negociado e às vezes inexistente. Assim como outros tipos de títulos, os STRIPS também podem gerar ganhos ou perdas de capital se forem vendidos antes do vencimento. No entanto, os investidores que vendem STRIPS antes do vencimento ainda podem ter que pagar impostos sobre os juros do OID acumulados até a data da venda.
Quem compra as TIRAS
As TIRAS são instrumentos apropriados para muitos tipos diferentes de investidores. Muitos tipos de instituições compram esses títulos por causa de seus fluxos de caixa garantidos no vencimento. Fundos de pensão, companhias de seguros e bancos mantêm STRIPS em suas carteiras por esse motivo. Os investidores de varejo geralmente os compram pelo mesmo motivo. A questão tributária fantasma pode ser evitada através da compra de STRIPS dentro de IRAs e planos de aposentadoria com impostos diferidos, onde eles podem crescer até o vencimento sem consequências fiscais.
Conclusão
As TIRAS fornecem uma alternativa aos títulos tradicionais para investidores que precisam contar com quantias definidas de dinheiro vencidas em uma data futura específica. Embora eles apresentem fluxos de caixa negativos até o vencimento, eles também podem fornecer rendimentos superiores aos títulos tradicionais em alguns casos e sempre vencem pelo valor de face. Para obter mais informações sobre esses instrumentos versáteis, visite o site do Tesouro dos EUA em www.treasurydirect.gov ou consulte seu consultor de investimentos.
