Afie suas garras e prepare-se para se deliciar com os fracos e moribundos. Você precisará pensar como um abutre quando entrarmos no mundo implacável do investimento em dívidas angustiadas. Neste mundo, os investidores procuram especificamente empresas com desempenho fraco ou à beira da falência. Então eles compram os títulos e assumem o controle.
Sempre existem empresas no mercado que parecem terríveis, mas que provavelmente voltarão ao caminho certo. O primeiro instinto para o investidor comum investir em ações de uma empresa com dificuldades financeiras, mas, como aprenderemos, a dívida (títulos) dessas empresas geralmente é um investimento muito mais atraente. E embora a compra de grandes quantidades de dívida possa custar milhões de dólares, ainda há maneiras de os pequenos ganharem dinheiro também.
Comprando em empresas fracas
O investimento em dívidas em dificuldades envolve a compra de títulos de empresas que já entraram em falência ou que provavelmente o farão. As empresas que assumiram muitas dívidas são frequentemente os principais alvos. O objetivo é se tornar um credor da empresa comprando seus títulos a um preço baixo. Isso confere ao comprador um poder considerável durante uma reorganização ou liquidação da empresa, permitindo que o comprador tenha uma voz significativa no que acontece à empresa.
Os abutres estão circulando
Existem fundos - conhecidos como "fundos de abutres" - que se especializam puramente em dívidas em dificuldades. O foco para essas empresas geralmente está na dívida pública ou pública, e não nas empresas. Esses fundos são muito controversos e são frequentemente odiados pelos governos ou órgãos públicos em questão.
Muitos fundos de hedge também usam dívidas em dificuldades, mas de maneira diferente de outros investidores. Os fundos de hedge concentram-se na compra de títulos de dívida líquidos que eles podem vender com lucro a curto prazo. Por outro lado, os investidores em private equity estão interessados em empresas que precisam de reestruturação ou estão prestes a falir.
Note-se que esses investimentos formam apenas um componente de muitos fundos de hedge. Esses fundos têm muitas outras estratégias, como arbitragem, venda a descoberto e opções ou derivativos de negociação.
Risco e a natureza do jogo
Outro ponto importante é que, no caso de liquidação, os titulares de dívida têm prioridade sobre os acionistas. Por esse motivo, é melhor investir na dívida de uma empresa em dificuldades do que investir em suas ações.
A filosofia por trás dos investimentos em dificuldades é, portanto, simples: geralmente existe uma expectativa de que a empresa-alvo possa e será reestruturada com sucesso ou revivida por meio de uma fusão, aquisição ou alguma forma de reengenharia e rejuvenescimento gerencial. Como alternativa, no caso de falência, os valores dos ativos devem exceder substancialmente a avaliação de mercado.
Esses investimentos são arriscados por sua própria natureza. No entanto, como muitos outros investimentos intrinsecamente de alto risco, eles têm uma vantagem significativa: a falta de correlação com outros riscos do mercado de ações. Essa falta de correlação significa que a dívida em dificuldades é uma ótima maneira de diversificar.
Identificação de empresas doentes e moribundas
O objetivo básico é comprar ativos por um preço bem abaixo de seus valores intrínsecos ou justos. É aqui que os sentidos aguçados de um catador entram em cena. Os "abutres" devem olhar cuidadosa e meticulosamente as empresas em dificuldades para detectar valores mobiliários vendidos em excesso ou até tipos específicos de problemas contábeis.
Eles rastreiam indústrias e corporações que estão à beira do colapso ou que já falharam. Se os títulos de uma empresa estão sendo negociados bem abaixo do que parecem valer, pode haver uma oportunidade. A atividade de M&A e as negociações de crédito também são analisadas para encontrar pechinchas.
Finalmente, inteligência e informações de várias fontes são combinadas com habilidades jurídicas e financeiras de alto nível para identificar o potencial de geração de dinheiro. O que importa fundamentalmente é que os ativos estão subvalorizados e podem ser comprados com um grande desconto. Mas todo mundo quer uma pechincha, então sair à frente exige habilidade. Não é uma vida para preguiçosos ou sem instrução.
Exemplos famosos de investidores em abutres
O abutre auto-descrito Martin Whitman começou a investir em dívidas angustiadas na década de 1970, porque grandes casas de títulos como a Lehman Brothers consideravam "abaixo de sua dignidade" lidar com empresas falidas.
Em 1987, Whitman comprou US $ 14 milhões em dívidas e ações na Anglo Energy, uma empresa de serviços de petróleo que estava com dificuldades. Ele então ganhou o controle da empresa, a colocou em falência e fez um acordo de dívida por capital com os outros credores. Menos de um ano depois, a empresa ressurgiu da falência sem dívidas e Whitman obteve um ganho considerável.
Em 1995, uma unidade da Franklin Mutual Funds ajudou a economizar Canary Wharf, o complexo de escritórios de Londres construído pela família Reichmann, incorporadora imobiliária canadense. Depois que a holding do desenvolvedor faliu, os bancos emprestadores ganharam o controle do projeto. Um grupo de investidores, incluindo os fundos da Franklin Mutual Series, comprou de volta o desenvolvimento dos bancos. Pouco tempo depois, o mercado imobiliário de Londres se recuperou e, em 1999, Canary Wharf foi listada nas bolsas de valores, o que proporcionou grandes retornos sobre o investimento de Franklin.
A linha inferior
Não é particularmente fácil para investidores privados se endividarem. A maneira mais rápida é comprar um fundo de hedge que contém uma alocação prudente de dívida em dificuldades. No entanto, para a maioria dos investidores, os requisitos mínimos de fundos de hedge tornam impossível investir dessa maneira.
Existem alguns fundos mútuos e fundos de hedge que também são acessíveis a investidores regulares.
Se a idéia agrada a seus instintos mais predadores e você pode acessar esse mercado, lembre-se de que esse é um campo de alto risco. Arriscado, mas lucrativo é certamente o nome do jogo.
