As companhias de seguros oferecem produtos que a maioria de nós precisa e, ao fazê-lo, assumem muitos dos riscos que não queremos. As companhias de seguros tendem a ser vistas como grandes instituições financeiras relativamente entediantes, mas, na verdade, estão no negócio de proteger outras pessoas contra danos financeiros e gerenciamento de riscos. (Para saber mais, consulte: Como funciona o setor de seguros? )
Historicamente, as companhias de seguros eram estruturadas como empresas mútuas, de propriedade dos segurados e operadas apenas em benefício dos segurados. Por outro lado, as companhias de ações são de propriedade de acionistas e buscam maximizar o retorno aos acionistas. Nos últimos anos, muitas empresas mútuas se converteram em empresas de ações em um processo chamado desmutualização. Como as empresas mútuas não emitem ações para o público, apenas as empresas de ações podem ser investidas no mercado de ações.
As companhias de seguros vendem apólices que prometem pagar um benefício ao tomador do seguro se ocorrer um evento coberto durante a vigência da apólice. Com o seguro de vida, o evento coberto seria a morte do segurado. Com seguros de proprietários que podem ser incêndio em casa, danos causados por tempestades ou roubo.
Em troca da cobertura do seguro, o segurado paga os prêmios da seguradora, que são investidos para obter lucro para a empresa até que sejam necessários para pagar sinistros.
Investir em companhias de seguros
As companhias de seguros têm circunstâncias únicas que tornam sua análise diferente de outras instituições financeiras, como bancos ou credores.
Todas as companhias de seguros têm um conjunto de passivos futuros que são contratualmente obrigados a pagar em caso de qualificação. Como resultado, eles devem investir os prêmios recebidos de forma conservadora, a fim de ter uma reserva pronta de ativos líquidos à mão para pagar essas reivindicações. Os gerentes de portfólio das companhias de seguros utilizam o gerenciamento de ativos e passivos (ALM), combinando ativos com passivos; em vez do gerenciamento familiar apenas de ativos, que visa maximizar o retorno e minimizar o risco do portfólio.
Portanto, as carteiras de companhias de seguros são em grande parte compostas por títulos de renda fixa, como títulos de alta qualidade emitidos pelo governo dos EUA ou títulos com classificação AAA de grandes empresas.
De um modo geral, existem dois tipos gerais de companhias de seguros fora do setor de saúde: seguro de vida e seguro patrimonial e de acidentes. Cada um tem considerações especiais que os investidores devem considerar.
Companhias de seguros de vida
Ao avaliar as empresas de seguro de vida, é importante saber que a regulamentação do governo as orienta a manter uma reserva de avaliação de ativos (AVR) como uma proteção contra perdas substanciais do valor do portfólio ou da receita de investimentos. Portanto, essas empresas tendem a ter menos alavancagem financeira no trabalho do que outros tipos de instituições financeiras. Isso coloca potenciais problemas de avaliação, uma vez que implica que as seguradoras avaliam ativos pelo valor de mercado, mas passivos pelo valor contábil.
A ciência atuarial desenvolveu tabelas de mortalidade que são muito boas para determinar, em média, quando os sinistros de seguro de vida vencem quando os segurados falecem. O tamanho desses passivos também é conhecido antecipadamente porque as apólices de seguro de vida são emitidas com benefícios por morte declarados que não se ajustam à inflação. Como o valor e o prazo esperado dos passivos são bastante conhecidos, essas empresas procuram investir em carteiras que correspondam ao tamanho e duração desses passivos. A quantia de excesso de retorno ou a quantia pela qual os ativos excedem os passivos é referida como excedente. Maximizar a mais-valia e a estabilidade são os principais objetivos das carteiras de seguros de vida. Como as apólices de seguro de vida normalmente não pagam um benefício por muitos anos, o portfólio de investimentos dessas empresas tende a consistir em títulos de alta qualidade com vencimentos por muitos anos.
As empresas de seguros de vida também devem considerar a desintermediação risco quando os segurados retiram o valor em dinheiro (tomam empréstimos contra esse valor em dinheiro) de apólices permanentes, causando aumento da demanda por liquidez da carteira. Isso geralmente ocorre durante períodos de altas taxas de juros. Ao mesmo tempo, altas taxas de juros fazem com que as carteiras de seguradoras caiam, uma vez que são principalmente investidas em títulos, e os preços dos títulos caem à medida que as taxas de juros sobem. Essa combinação de fatores pode levar a maior volatilidade dos retornos e maior risco durante períodos de altas taxas de juros. (Para saber mais, consulte: 20 investimentos: seguro de vida .)
Algumas das maiores empresas de seguros de vida listadas em bolsa são: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) e Aegon (AEG).
Investir em empresas de propriedade e acidentes
O gerenciamento de ativos e passivos também é crucial para as empresas de propriedade e de acidentes, mas as exposições a riscos dessas empresas variam de seguradoras de vida em várias áreas. Embora as ofertas de produtos sejam mais diversas - casa, automóvel, motocicleta, barco, responsabilidade, guarda-chuva, inundação etc. - a duração dessas responsabilidades é muito menor: geralmente um ano ou menos por apólice. Portanto, as carteiras de investimentos dessas empresas tenderão a consistir em títulos de alta qualidade com vencimentos de alguns meses a um ano.
Além disso, as reivindicações podem levar muito tempo para serem resolvidas e pagas. O processo de sinistros pode ser contencioso e, possivelmente, passar anos em litígios antes de o sinistro ser pago - se for pago.
Muitas políticas não-vida também apresentam risco de inflação, pois prometem substituir totalmente o valor de um item, mesmo que esse item seja nominalmente mais caro no futuro devido à inflação. Em conjunto, o momento e o montante dos passivos são mais incertos do que para as empresas do ramo vida.
As empresas de seguros de propriedades e acidentes também passam por um ciclo de subscrição ou ciclo de rentabilidade, que normalmente dura de 3 a 5 anos. Durante um período de intensa competição comercial, os preços das apólices são reduzidos para reter negócios e conquistar participação de mercado (pense em todos os itens que pretendem reduzir o custo do seu seguro de carro). Freqüentemente, os preços dos títulos no portfólio da seguradora caem abaixo de níveis sustentáveis e levam a perdas com o pagamento das reivindicações sobre apólices. A empresa deve então liquidar os ativos do portfólio para complementar o fluxo de caixa, e os preços das ações podem cair. As seguradoras são forçadas a aumentar os preços das apólices e a lucratividade começa a crescer mais uma vez, abrindo as portas para uma concorrência renovada. Como resultado, as companhias de seguros de acidentes com propriedades tenderão a investir em uma carteira de títulos tributáveis durante o período do ciclo em que ocorrem perdas e mudar para títulos não tributáveis, como títulos municipais, durante períodos de lucros positivos. (Para saber mais, consulte: A ciclicidade dos ganhos expõe tendências lucrativas .)
Algumas das maiores empresas de seguros de propriedades e acidentes listadas nas bolsas de valores onde os investidores podem comprar ações são: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (dona da Geico e várias outras companhias de seguros), Travelers (TRV), e Zurique (ZURVY: OTC).
A linha inferior
O conhecimento das circunstâncias especiais em que as companhias de seguros operam ajuda a avaliar se uma companhia de seguros listada é ou não um bom investimento e se o ambiente econômico é propício à lucratividade para essas empresas.
Ambientes com altas taxas de juros podem ser prejudiciais para as empresas de seguro de vida, pois elas enfrentam riscos de desintermediação. As companhias de seguros de propriedade e acidentes estão sujeitas aos fluxos e refluxos do ciclo de rentabilidade. Ser capaz de reconhecer quando a economia dessas indústrias está mudando pode gerar sinais de compra ou venda em conformidade. Tendo também em mente a duração e os vencimentos dos títulos nas carteiras de diferentes tipos de seguradoras, pode ajudar a determinar como as mudanças nas taxas de juros afetarão cada uma.
