Uma taxa de fulcro é uma taxa baseada no desempenho que se ajusta para cima ou para baixo com base no desempenho ou no desempenho inferior de uma referência. As taxas de fulcro podem ser cobradas por um consultor financeiro ou um gerente de ativos a clientes qualificados para vincular o desempenho superior (ou a falta dele) à remuneração.
Taxa de Fulcro
Uma taxa de ponto de apoio é a única taxa baseada no desempenho que os consultores financeiros podem cobrar dos clientes. A Lei dos Consultores de Investimentos de 1940 proibiu primeiro as taxas baseadas no desempenho, pois elas incentivavam demais os consultores a assumir riscos indevidos com o dinheiro de seus clientes. Não foi até 1970 que o congresso permitiu taxas baseadas no desempenho, como uma taxa de ponto de apoio - mas apenas pelos Registered Investment Advisers (RIA) que atuam como gerentes de investimento em fundos mútuos. Somente em 1985 a Comissão de Valores Mobiliários permitiu que os consultores usassem taxas de fulcro com clientes do varejo, e apenas porque o consultor participa igualmente da desvantagem e da vantagem de um investimento. É necessário atender a algumas condições para um consultor cobrar uma taxa de ponto de apoio:
1) Os retornos devem exceder o valor de referência apropriado (e, se não o fizerem, a taxa básica deverá ser reduzida).
2) Os únicos clientes que podem ser cobrados dessa forma são pessoas físicas ou jurídicas com um valor de conta superior a US $ 1 milhão ou patrimônio líquido superior a US $ 2, 1 milhões. Esses clientes são conhecidos como "clientes qualificados", definidos na Regra 205-3 da Lei de Consultores de Investimentos de 1940.
Desenvolvimentos recentes
Em 2016, as taxas de fulcro representaram menos de 2% dos fundos registrados nos EUA (194 fundos; US $ 790 bilhões). Espera-se que o uso de taxas de fulcro aumente à medida que a pressão sobre os gerentes de ativos aumenta a taxa mais baixa dos fundos gerenciados ativamente ou os justifica com melhor desempenho. As taxas de fulcro já estão em uso em fundos negociados em bolsa.
No final de 2017, a Fidelity International anunciou que reformularia sua estratégia de taxa de ações para um modelo de taxa de fulcro. Com efeito, ofereceria uma nova classe de ações para 10 fundos de ações ativos que suportariam uma taxa de administração 10 pontos-base abaixo dos preços atuais. Dependendo do desempenho dos fundos, essa taxa aumentaria ou diminuiria em 20 pontos-base (o desempenho seria medido em três anos consecutivos).
A razão pela qual uma gigante de administração de fundos empregaria uma taxa de ponto de apoio em fundos gerenciados ativamente é porque continua a ter um desempenho inferior aos fundos de índice de baixo custo (passivos), que capturaram a maior parte das entradas líquidas nos EUA na última década. Para tornar os fundos de ações ativos mais populares, a Fidelity está basicamente diminuindo seus custos, mas permitindo-se participar de forma positiva se vencerem seus truques.
A Fidelity não está sozinha no uso seletivo de taxas de fulcro; Vanguard, Janus e Alliance Bernstein, bem como outros gestores de fundos, também os empregam.
As taxas de fulcro funcionam?
Segundo a pesquisa, as taxas de incentivo para fundos mútuos não mostraram associação com o desempenho ajustado ao risco. Em vez disso, os gerentes de fundos mútuos pagos por meio de taxas de incentivo tendem a obter retornos mais altos simplesmente assumindo mais riscos. Pior ainda, quando, em seguida, ficam abaixo dos seus benchmarks, eles adicionam mais riscos. Apesar disso, essas taxas baseadas no desempenho permanecem populares entre os investidores.
