O que são títulos de capital de taxa fixa (FRCS)?
Um título de capital de taxa fixa (FRCS) é um título emitido por uma corporação que possui um valor nominal de US $ 25 (embora alguns sejam emitidos com um valor nominal de US $ 1.000) e oferece aos investidores uma combinação dos recursos de títulos corporativos e ações preferenciais. Esses títulos oferecem os benefícios de rendimentos atrativos:
- Renda mensal, trimestral ou semestral fixa Prazos de investimento geralmente previsíveis (20 a 49 anos, embora alguns sejam perpétuos) Qualidade de crédito em nível de investimento (na maioria dos casos)
Principais Takeaways
- Os títulos de capital de taxa fixa (FRCS) são títulos híbridos emitidos por algumas empresas que combinam características de títulos corporativos e ações preferenciais.FRCS geralmente vêm com um valor nominal menor do que um título e oferecem aos investidores um fluxo constante de receita de dividendos. Na maioria das vezes, os FRCSs são mais arriscados que os títulos corporativos e negociam em mercados mais ilíquidos.
Noções básicas de títulos de capital de taxa fixa
Os títulos de capital de taxa fixa são instrumentos financeiros híbridos que podem ser estruturados como dívida ou patrimônio, dependendo de como são apresentados no prospecto. As agências de classificação adotaram uma visão positiva dessa ferramenta de financiamento para o emissor, pois fornece capital de longo prazo e permite o diferimento dos pagamentos de juros aos investidores caso o emissor tenha dificuldades financeiras.
Entretanto, como ocorre com as ações preferenciais, esses diferimentos somente podem ocorrer se a controladora interromper todos os outros pagamentos de dividendos. Com títulos de juros diferidos, os investidores não recebem receita garantida ao manter o FRCS, especialmente quando o emissor está com dificuldades financeiras. A opção de diferimento de juros no FRCS coloca o título em risco mais alto do que ações preferenciais ou títulos corporativos e, portanto, oferece um rendimento maior aos investidores.
As emissões novas e secundárias do FRCS estão listadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e também podem ser negociadas no mercado de balcão (OTC). Nos mercados secundários, eles tendem a negociar de maneira semelhante aos títulos tradicionais, vendendo a prêmios e descontos a par com base na taxa de cupom declarada do título em relação às taxas de juros vigentes, bem como nas percepções do mercado sobre a qualidade de crédito do emissor.
Riscos exclusivos do FRCS
Diferentemente dos dividendos das ações ordinárias e preferenciais, as distribuições feitas sobre títulos de capital de taxa fixa são totalmente dedutíveis de impostos para o emissor, o que é semelhante à forma como são tratados os pagamentos de juros dos instrumentos de dívida tradicionais. Se uma mudança na lei tributária diminuir ou eliminar a vantagem tributária da corporação, a empresa poderá executar uma opção de resgate ou "resgate especial" de evento especial, permitindo ao emissor resgatar os valores mobiliários pelo valor de liquidação antes do vencimento.
Os títulos de capital de taxa fixa são classificados para qualidade de crédito pelas várias agências de classificação, incluindo Standard & Poor's e Moody's. Problemas com classificação de crédito mais baixa pagam um rendimento maior aos investidores para compensar o risco percebido. No entanto, a maioria dos FRCS possui classificação de investimento classificada.
No entanto, o FRCS apresenta um maior grau de risco, uma vez que ocupa a estrutura de capital da corporação mais baixa do que a dívida sênior. Em caso de inadimplência ou liquidação, os devedores seniores serão reembolsados antes que os investidores do FRCS recuperem seu investimento. Os detentores de FRCS têm uma reivindicação mais alta sobre os ativos do emissor do que os detentores de títulos preferenciais e de títulos.
Os movimentos do mercado podem afetar os preços diários de negociação desses títulos híbridos. Por exemplo, os preços do FRCS geralmente caem nos dias ex-dividendo, que são as datas em que os compradores do FRCS não têm direito a receber o dividendo. Embora os valores mobiliários sejam negociados no mercado aberto, o FRCS é considerado bastante ilíquido, especialmente quando as taxas de juros prevalecentes no mercado aumentam.
