O que é risco de extensão?
Risco de extensão é o risco de os mutuários adiarem os pagamentos antecipados devido às condições do mercado. É um risco geralmente analisado em investimentos estruturados em produtos de crédito no mercado secundário.
Por exemplo, se as taxas de juros subirem, isso pode desencorajar os proprietários de refinanciar suas hipotecas, reduzindo o fluxo de pré-pagamentos. Isso poderia estender a duração dos empréstimos em um título garantido por hipoteca (MBS) além do que os modelos de avaliação e risco inicialmente previram.
Entendendo o risco de extensão
O risco de extensão é um risco secundário de produto de mercado, em que os mutuários permanecerão em seu empréstimo adiando por mais tempo o ciclo médio de pagamento para investidores em produtos de mercado secundário. No mercado primário, os credores concentram-se principalmente no risco de contração (também conhecido como risco de pagamento antecipado), que é o risco de um mutuário pagar antecipadamente e, assim, reduzir os juros pagos a um credor durante a vida de um empréstimo.
Principais Takeaways
- O risco de extensão é o risco de os mutuários adiarem os pré-pagamentos devido às condições do mercado. O risco de extensão é principalmente uma preocupação no mercado de crédito secundário. No mercado de crédito primário, o risco de pré-pagamento é a maior preocupação para os emissores.
Risco Primário de Contração de Mercado
Os credores do mercado primário emitem empréstimos para os mutuários com a esperança de que o mutuário não pague antecipadamente, o que diminui os juros que um credor recebe sobre um empréstimo. Alguns credores até instituem taxas de pré-pagamento para pagamento antecipado para compensar perdas. Com um empréstimo de taxa fixa, os tomadores de empréstimos têm maior incentivo para pagar seus empréstimos especificamente a partir de uma perspectiva de refinanciamento quando as taxas estão caindo. Isso causa risco de contração para os credores primários, pois é provável que mais devedores paguem antecipadamente.
Com empréstimos de taxa variável, os tomadores do mercado primário terão pré-pagamento mais alto quando as taxas estiverem subindo, o que também aumenta o risco de contração. Quando as taxas sobem, os mutuários têm maior incentivo ao pagamento antecipado para economizar nos pagamentos de juros.
Produtos de crédito estruturado
O risco de extensão é geralmente mais importante para investidores do mercado secundário em produtos de crédito estruturados. Esses produtos empacotam empréstimos em carteiras que são vendidas no mercado secundário, geralmente com várias parcelas representando diferentes tipos de risco.
O risco de extensão pode ser avaliado em vários tipos de produtos de crédito estruturado, com alterações nas taxas que têm efeitos diferentes nos empréstimos de taxa fixa e variável. Se um investimento de crédito estruturado for composto por empréstimos de taxa fixa em um ambiente de taxas crescentes, o risco de extensão será geralmente mais alto para os investidores, uma vez que os mutuários estão satisfeitos com as taxas de juros que estão pagando e têm menos incentivo para pagar antecipadamente o empréstimo. Isso aumenta o risco de extensão, uma vez que os investidores precisam esperar mais para receber seus pagamentos do empréstimo. O risco de extensão também pode diminuir o valor de negociação no mercado secundário de um produto estruturado de taxa fixa em um ambiente de taxas crescentes, uma vez que os mecanismos gerais de precificação procurarão atribuir maior valor aos investimentos que pagam taxas de juros mais altas.
Com produtos de taxa variável, o risco de extensão é menor em ambientes com taxas crescentes. Isso ocorre porque os investidores têm maior incentivo para pagar antecipadamente quando as taxas estão subindo em empréstimos variáveis, criando retornos anteriores aos investidores. Os investidores recebem um pagamento antecipado, que também pode investir a taxas mais altas.
