O que é excesso de propagação?
Excesso de spread é a diferença excedente entre os juros recebidos pelo emissor de um ativo com base em ativos e os juros pagos ao detentor. Refere-se aos pagamentos de juros remanescentes e outras taxas que são cobrados em um título lastreado em ativos após a cobertura de todas as despesas.
Principais Takeaways
- O excesso de spread é a diferença excedente entre os juros recebidos pelo emissor de um ativo com base em ativos e os juros pagos ao detentor. Quando empréstimos, hipotecas ou outros ativos são combinados e securitizados, o excesso de spread é uma margem de segurança integrada projetada para O spread excessivo é um método usado pelos emissores para melhorar as classificações em um conjunto de ativos que estão sendo montados para um negócio, o que torna a segurança resultante mais atraente para os investidores institucionais.
Entendendo o excesso de propagação
Quando empréstimos, hipotecas ou outros ativos são agrupados e securitizados, o excesso de spread é uma margem de segurança integrada projetada para proteger esse conjunto de perdas. O emissor de uma garantia lastreada em ativos estrutura o pool de forma que o rendimento proveniente dos pagamentos aos ativos no pool exceda os pagamentos aos investidores e outras despesas, como prêmios de seguro, custos de serviço e assim por diante. O valor do excesso de spread embutido em uma oferta varia de acordo com os riscos de inadimplência e falta de pagamento nos ativos subjacentes. Se o excesso de spread não for usado para absorver perdas, ele poderá ser devolvido ao remetente ou mantido em uma conta de reserva.
O spread em excesso é um método de suporte ou aprimoramento de crédito. Por exemplo, quando um negócio está sendo estruturado para securitizar um conjunto de empréstimos, esses empréstimos são avaliados, empacotados e vendidos com spread em excesso suficiente para cobrir o número previsto de inadimplências e não pagamentos. Definir um nível adequado de excesso de spread é complicado para os emissores, uma vez que os investidores desejam obter o máximo de lucro possível, enquanto o emissor e o originador desejam evitar perdas que desencadeariam outras ações de suporte ao crédito que extraem dinheiro de uma conta de reserva ou exigem mais garantia a ser adicionada a um pool. Os investidores desejam algum spread em excesso para que a receita do investimento fique dentro das expectativas, mas não desejam muita proteção contra riscos, consumindo todas as suas recompensas em potencial.
Excesso de spread, aprimoramento de crédito e colapso da hipoteca
O spread em excesso é um método usado pelos emissores para melhorar as classificações em um conjunto de ativos que estão sendo montados para um acordo. Uma classificação mais alta ajuda o emissor e torna a segurança resultante mais atraente para investidores institucionais, como pensões e fundos mútuos. Outros métodos usados para aprimorar uma oferta incluem:
- Conta de reserva de caixa: é uma conta em que o spread em excesso é depositado até que o saldo atinja um nível especificado. Quaisquer perdas são pagas da conta e o spread em excesso é novamente redirecionado para reabastecê-la. Sobrecolateralização: é quando os ativos colocados no pool compõem um valor mais alto do que o valor real sendo emitido como um título lastreado em ativos. Essencialmente, a garantia extra é uma defesa contra perdas proporcionadas pelo originador dos empréstimos. Tranches subordinadas: é quando as tranches seniores são criadas com reivindicações superiores nos fluxos de caixa em comparação com outras tranches. Em outras palavras, as parcelas subordinadas absorvem primeiro as perdas.
Os títulos lastreados em ativos usarão um ou mais dos métodos acima para proteger contra perdas e aumentar a classificação do produto de investimento resultante. Dito isso, o colapso das hipotecas subprime ilustrou como até mesmo os títulos lastreados em hipotecas (MBS) bem estruturados podem se autodestruir quando os originadores abdicam da responsabilidade de verificar os devedores cujos empréstimos compõem os pools e as agências de classificação subsequentemente não conseguem detectar esse fracasso sistemático. Na tempestade perfeita que foi a crise financeira de 2007–2008, o excesso de spread não protegeu os investidores da MBS.
