Principais movimentos
Muitas pessoas pensam que os dados econômicos sobre os quais você lê na imprensa financeira são reunidos, compilados e relatados sem nenhuma modificação. Definitivamente, esse não é o caso: a maioria dos dados econômicos é fortemente ajustada para dar conta de questões que as entidades que relatam os dados acreditam que tornariam muito volátil a compreensão das tendências importantes.
Por exemplo, os dados de trabalhos são ajustados para a sazonalidade. A contratação no verão e antes do feriado de Natal é muito alta, por isso é ajustada mais baixa, enquanto os ciclos anuais de demissão no outono e em janeiro resultam em uma revisão ascendente na contratação. No entanto, como os próprios ajustes são estimativas, eles costumam estar muito errados, o que leva a revisões e mudanças surpreendentes de um mês para o outro.
Um Relatório de Fabricação do Império ajustado e muito decepcionante do New York Fed foi divulgado nesta manhã. O relatório Empire é uma pesquisa de opinião que analisa a atividade manufatureira no nordeste dos Estados Unidos. Este mês, sofreu a maior queda de um mês em território negativo desde que o índice foi criado.
Por pior que pareça, os dados devem ser temperados com uma enorme surpresa positiva no mês passado. Como mencionei várias vezes no Chart Advisor, o processo de adição de ajustes estatísticos geralmente leva a correções excessivas após um relatório surpreendentemente positivo ou negativo. Isso não gera manchetes muito empolgantes; portanto, a imprensa financeira geralmente ignora esse contexto em favor da transmissão de números isolados alarmantes.
Essa é uma daquelas áreas complicadas em que os investidores devem combater nosso preconceito inerente para ver tudo em termos de preto e branco e considerar algumas das nuances por trás dos dados. Só porque oscilações como vimos hoje são normais após uma enorme surpresa positiva no mês passado não significa que os dados estejam totalmente errados (portanto, otimistas) ou completamente corretos.
A verdade nos dados está em algum lugar no meio, o que é basicamente um princípio essencial da análise técnica. Os técnicos tentam determinar quando o mercado é sobrecomprado ou vendido em excesso, a fim de reduzir o risco e tirar proveito do valor, e o mesmo princípio se aplica aqui também.
Uma estratégia que eu uso para avaliar dados como esse é aplicar uma média móvel de pelo menos dois meses para que eu possa ver a tendência sem me distrair com os "ajustes" que podem criar volatilidade. Como você pode ver no gráfico a seguir, os pontos vermelhos (representando uma média móvel de dois períodos) mostram um declínio no sentimento desde o ano passado, mas acho que retrata uma visão mais precisa do que está acontecendo.
Embora eu tenha argumentado que as notícias provavelmente não são tão "ruins" quanto parecem à superfície, acho que ainda indica uma fraqueza crescente no setor manufatureiro. De uma perspectiva de desempenho relativo, isso muda meu viés um pouco negativamente contra os fabricantes no curto prazo.
S&P 500
Como eu disse na semana passada, sem algum tipo de choque externo, o S&P 500 provavelmente permanecerá relativamente estável enquanto os investidores aguardarem o anúncio do Fed no FOMC na quarta-feira. É comum que o mercado funcione até uma semana antes do relatório do FOMC e achatar enquanto os traders se preparam para a divulgação dos dados.
De uma perspectiva técnica, ainda vejo um forte potencial de apoio na faixa de 2.820 em torno do decote do padrão anterior de cabeça e ombros se o índice cair após o Fed. Não vejo muitas vantagens de curto prazo que levariam os preços além dos máximos anteriores após o anúncio do Fed, já que muitos já foram cotados. Nesse momento, espero que o principal índice oscile entre suporte e resistência até o segundo trimestre a temporada de ganhos decola em meados de julho.
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Indicadores de risco - uma tendência negativa no 'gráfico de pontos'
Falando do Fed, este será um relatório muito interessante para investidores, como eu, que acompanham a política monetária desde antes da crise financeira. Essa é uma das reuniões do FOMC em que o Fed divulgará suas projeções econômicas e o "gráfico de pontos" que detalha as estimativas de cada participante.
Esta é uma nova inovação que foi introduzida pelo presidente Bernanke após a crise financeira, de modo que os únicos comerciantes de pontos que os comerciantes já viram indicaram aumento das taxas de juros e crescimento econômico. Este será o primeiro relatório que mostrará futuros cortes nas taxas e expectativas de crescimento econômico potencialmente negativas.
Não sabemos como o mercado reagirá a uma declaração em preto e branco de que o Fed espera que a economia se contraia - ou precisará de estímulo monetário para impedir a recessão. Os traders verão isso como uma falta de confiança do Fed ou os investidores já sabem o que esperar e evitarão qualquer linha de tendência negativa?
Um dos setores que tem uma relação muito forte com as expectativas do Fed é a habitação, que já está em um ponto de inflexão fundamental. Como você pode ver no gráfico a seguir do SPDR Homebuilder ETF (XHB), o setor está no auge de longo prazo, onde qualquer erro nas comunicações do Fed pode levar o grupo a uma baixa.
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Bottom Line - Espere Volatilidade Após Quarta-Feira
O mercado ainda está no modo de espera para ver, onde os traders estão dispostos a ignorar as preocupações com o comércio, a queda dos preços da energia e as tensões geopolíticas com o Irã enquanto esperam pelo Fed. Freqüentemente, esse tipo de pausa leva a mudanças maiores depois que o lançamento é feito. Na minha opinião, isso significa que o risco provavelmente aumentará no final da semana.
