O que é dívida esotérica?
Dívida esotérica refere-se a instrumentos de dívida e outros investimentos (chamados ativos esotéricos) que são estruturados de uma maneira que poucas pessoas entendem completamente. A dívida esotérica é complexa e pode ser um produto de securitização ou simplesmente surgir através de um complexo arranjo de financiamento. Como tal, o preço desses títulos pode ser contestado ou parece ser conhecido por relativamente poucos participantes do mercado. Além disso, a estrutura desses instrumentos pode levar a perfis de risco / retorno enganosamente atraentes em relação a outros investimentos quando os instrumentos funcionam adequadamente, mas também pode levar a problemas de falta de liquidez e precificação quando os mercados são interrompidos.
Principais Takeaways
- Dívida esotérica refere-se a dívidas ou outros instrumentos financeiros que possuem uma estrutura complexa, que é entendida adequadamente apenas por algumas pessoas com conhecimento especializado. Devido à sua inescrutabilidade, a verdadeira natureza do seu valor justo e seu perfil de risco / retorno podem ser desconhecidos ou enganosos. Portanto, os preços incorretos e o gerenciamento inadequado de riscos dessas posições levaram a crises financeiras e grandes perdas quando os investimentos estotéricos falharem no desempenho anunciado. A dívida esotérica geralmente surge através do processo de securitização ou na forma de contratos de derivativos.
Entendendo a dívida esotérica
Dívida esotérica pode se referir a uma gama de investimentos em dívidas. Alguns são baseados em garantias que não são uma base tradicional para oferecer títulos ou outros títulos de dívida, incluindo patentes, taxas, acordos de licenciamento e assim por diante. Outros oferecem condições de pagamento complexas à empresa emissora. As notas de pagamento em espécie, por exemplo, são títulos de dívida que permitem que uma empresa alterne entre duas opções - uma é efetuar o pagamento de juros, a outra é assumir dívidas extras devido ao detentor da garantia. Esses investimentos apresentam riscos mais altos e, portanto, oferecem rendimentos mais altos do que os títulos regulares ou mesmo títulos não desejados. Eles também vêm com questões extras de liquidez, pois o mercado de instrumentos complexos é escasso na melhor das hipóteses e pode desaparecer completamente durante períodos de incerteza.
Um tipo comum de dívida esotérica são os títulos de repasse: conjuntos de títulos de renda fixa individuais que, por sua vez, são respaldados por um pacote de ativos. Um intermediário de serviço coleta os pagamentos mensais dos emissores e, após dedução de uma taxa, os remete ou repassa para os detentores da garantia de repasse. Os títulos garantidos por hipotecas (MBS) são um exemplo comum de títulos de repasse. Eles derivam seu valor de hipotecas não pagas, nas quais o proprietário da garantia recebe pagamentos com base em uma reivindicação parcial dos pagamentos efetuados pelos vários devedores. Múltiplas hipotecas são empacotadas juntas, formando um pool, o que espalha o risco entre vários empréstimos. No entanto, é provável que alguns proprietários de hipotecas refinanciar sua casa ou vender, o que significa que seus empréstimos serão pagos antecipadamente. Outros podem deixar de pagar seus empréstimos. Essas incógnitas levam a modelos de preços esotéricos que podem variar entre e entre contrapartes nesse mercado.
Os títulos com taxa de leilão são outro exemplo de um veículo de dívida esotérico que foi efetivamente fechado desde a crise financeira de 2008.
Dívida esotérica e a crise financeira
A Crise Financeira de 2008–2009 introduziu a economia global em alguns dos riscos inerentes a ter muita dívida esotérica e muitos investimentos esotéricos em geral. Durante esse período, o crédito fluía tão livremente que muitas empresas e emissores terceiros criaram veículos de dívida inovadores e imaginativos, adaptados ao que um investidor em particular desejava. O principal fator, é claro, era ganhar muito dinheiro em taxas e atender às necessidades de financiamento de algumas empresas desesperadas, em vez de favorecer os investidores.
Quando o mercado de crédito entrou em colapso enquanto as empresas lutavam para avaliar com precisão suas reservas de títulos garantidos por hipotecas e swaps de inadimplência, a dívida esotérica excêntrica era considerada complexa demais para se preocupar. Assim, embora houvesse um processo lento e doloroso que eventualmente levou o MBS problemático a ser precificado e depois movido, o mercado de dívida esotérica congelou completamente. Sem informações precisas sobre preços, havia poucos compradores para ajudar os investidores a tirar dívidas esotéricas de seus balanços. Isso derrubou o mercado de valores mobiliários com taxa de leilão, que antes era considerado um pouco mais arriscado do que o mercado monetário. A SEC interveio nesse arquivo em particular para forçar acordos por divulgação indevida de risco, mas nem todas as formas de dívida esotérica receberam o mesmo tratamento.
Curiosamente, a dívida esotérica começou a reaparecer logo após a transição da crise financeira para a Grande Recessão. Famintos por rendimentos, os investidores estavam mais uma vez dispostos a assumir riscos de complexidade e liquidez para obter um melhor retorno. Embora esses instrumentos complicados possam ser mais atraentes do que a dívida simples de baunilha nos bons tempos, eles podem apresentar imensos problemas quando os mercados de crédito apertarem.
