Testemunhando perante o Senado, no início de fevereiro, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), Jay Clayton, disse acreditar que "toda OIC que eu vi é uma segurança". Vindo do principal regulador de mercados dos EUA, essas palavras despertaram medo no coração dos empreendedores de blockchain, que de forma alguma desejam que suas ofertas iniciais de moedas sejam sobrecarregadas pelas despesas e pelo exame imposto pela lei de valores mobiliários.
Com exceção, ou seja, de Joe Forbes. O CEO da Causam eXchange Inc. está perfeitamente disposto a se referir à próxima venda da empresa de ativos baseados em blockchain a investidores como uma oferta de valores mobiliários. Isso ocorre porque a empresa de Raleigh, na Carolina do Norte - que se autodenomina "Visa para a rede elétrica", ligando consumidores e fornecedores de energia - não estará vendendo um token, mas o estoque real da empresa abrigado em contratos inteligentes no ethereum.
"Esse processo começou há cerca de seis meses", disse-me a Forbes por telefone, explicando que a Causam estava trabalhando "para criar o que acreditamos ser a primeira oferta de títulos em conformidade com a SEC 506 (c) em um instrumento executado sobre um complexo contrato no ethereum que chamamos de BITE. E BITE significa instrumento de blockchain para patrimônio transferível ". 506 (c) é uma regra da SEC que isenta as empresas de registrar ofertas de valores mobiliários que atendem a certos requisitos.
Um desses requisitos é que apenas investidores credenciados - aqueles que atendem a certos critérios de renda e ativos - podem participar. O Causam eXchange abrirá a pré-venda de sua BITE para um máximo de 1.000 investidores credenciados em 8 de março. O objetivo é arrecadar US $ 15 milhões. Os investidores estarão sujeitos a um período de bloqueio, mas poderão trocar suas ações baseadas no ethereum por ações tradicionais "em papel". (Veja também, Éter é uma segurança? A presidência da SEC gera confusão. )
Vale ressaltar, no entanto, que a emissão de ações através de uma blockchain não é totalmente sem precedentes. A Overstock.com Inc. (OSTK) emitiu ações preferenciais na blockchain do bitcoin no final de 2016.
Não é um token de utilitário à vista
As ICOs são intencionalmente reminiscentes da oferta pública inicial (IPO), mas muito poucas envolvem uma participação acionária em uma empresa da maneira como o BITE da Causam eXchange. Um dos motivos é que essa oferta sem dúvida levantaria as sobrancelhas na SEC.
Em vez disso, as empresas vendem tokens para arrecadar dinheiro. Os próprios tokens são apresentados como "tokens de utilidade": eles servem como uma maneira de moldar incentivos no blockchain, com nós na rede trocando-os como pagamento por serviços. Um CEO de uma empresa que desenvolveu um aplicativo baseado em blockchain recentemente me disse: "o token tem um propósito muito específico nessa plataforma e um utilitário muito específico. Não sei se uma troca se importará com o token e, se sim, eu detesto dizer que não estou interessada e é porque não estou interessada."
No entanto, não há exigência de que um instrumento represente uma participação acionária para se qualificar como uma garantia de acordo com a lei dos EUA, e a SEC já encerrou algumas ofertas de moedas por ostensivos "tokens de utilidade". Enquanto os emissores argumentam que as pessoas devem comprar tokens para usar suas plataformas, na grande maioria dos casos, os compradores estão especulando sobre o preço de mercado secundário dos tokens. (Veja também, OICs: o começo do fim? )
Separado de sua oferta de ações baseada no ethereum, o Causam eXchange construiu uma plataforma de negociação de energia alojada em uma blockchain independente. Essa plataforma dispensa tokens de utilidade. "Um token recém-cunhado não é reconhecido como um instrumento líquido para bens e serviços", disse-me a Forbes, então os contratos inteligentes da plataforma permitirão a compensação nas criptomoedas existentes, como bitcoin e éter, bem como na fiduciária (embora o último não possa ser executado on-chain).
"O objetivo", diz Forbes, "é tentar fornecer uma alternativa ao investimento especulativo em instrumentos como moedas cunhadas e ICOs. Acreditamos que este é um caminho muito melhor a ser percorrido".
