Valor da empresa - definição de ev

Índice

• O que é Enterprise Value - EV?
• Fórmula e cálculo para EV
• Aprendendo com EV
• EV como uma empresa múltipla
• Relação P / E vs. EV
• Limitações do uso de EV
• Exemplo de valor da empresa

O que é Enterprise Value - EV?

O valor da empresa (EV) é uma medida do valor total de uma empresa, geralmente usado como uma alternativa mais abrangente à capitalização no mercado de ações. O EV inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa. O valor da empresa é uma métrica popular usada para avaliar uma empresa para uma possível aquisição.

Introdução ao valor da empresa

Fórmula e cálculo para EV

O que outras pessoas estão dizendo EV = MC + Dívida total - Onde: MC = Capitalização de mercado; igual ao preço atual das ações multiplicado pelo número de ações em circulação em dívidaTotal da dívida = Igual à soma da dívida de curto e longo prazoC = Caixa e equivalentes de caixa; ativos líquidos de uma empresa, mas não podem incluir valores mobiliários

Para calcular a capitalização de mercado, se não estiver prontamente disponível, você multiplicaria o número de ações em circulação pelo preço atual das ações. Em seguida, totalize toda a dívida no balanço da empresa, incluindo a dívida de curto e longo prazo. Por fim, adicione a capitalização de mercado à dívida total e subtraia qualquer caixa e equivalentes de caixa do resultado.

Principais Takeaways

• O valor da empresa é uma medida do valor total de uma empresa, frequentemente usado como uma alternativa mais abrangente à capitalização no mercado de ações. O valor da empresa inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa. O valor da empresa é usado como base para muitos índices financeiros que medem o desempenho de uma empresa.

Aprendendo com EV

O valor da empresa (VE) poderia ser pensado como o preço de aquisição teórico se uma empresa fosse comprada. O VE difere significativamente da simples capitalização de mercado de várias maneiras, e muitos a consideram uma representação mais precisa do valor de uma empresa. O valor da dívida de uma empresa, por exemplo, precisaria ser pago pelo comprador ao assumir uma empresa. Como resultado, o valor da empresa fornece uma avaliação de aquisição muito mais precisa, pois inclui dívida no cálculo do valor.

Por que a capitalização de mercado não representa adequadamente o valor de uma empresa? Isso deixa de fora muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação do valor de mercado, pois incorpora dívida e dinheiro para determinar a avaliação de uma empresa.

EV como uma empresa múltipla

O valor da empresa é usado como base para muitos índices financeiros que medem o desempenho de uma empresa. Um múltiplo corporativo que contém valor corporativo relaciona o valor total de uma empresa conforme refletido no valor de mercado de seu capital de todas as fontes a uma medida dos ganhos operacionais gerados, como ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).

O EBITDA é uma medida do desempenho financeiro geral de uma empresa e é usado como uma alternativa aos ganhos simples ou ao lucro líquido em algumas circunstâncias. O EBITDA, no entanto, pode ser enganoso, porque retira o custo de investimentos de capital, como imobilizado:

• EBITDA = lucro recorrente de operações contínuas + juros + impostos + depreciação + amortização

A métrica de valor da empresa / EBITDA é usada como uma ferramenta de avaliação para comparar o valor de uma empresa, incluindo a dívida, com os ganhos em dinheiro da empresa menos as despesas não monetárias. É ideal para analistas e investidores que procuram comparar empresas do mesmo setor.

EV / EBITDA é útil em várias situações:

• O índice pode ser mais útil do que o índice P / E ao comparar empresas com diferentes graus de alavancagem financeira (DFL). O EBITDA é útil para avaliar empresas com uso intensivo de capital, com altos níveis de depreciação e amortização. share (EPS) não é.

O EV / EBITDA também possui várias desvantagens, no entanto:

• Se o capital de giro estiver crescendo, o EBITDA superestimará os fluxos de caixa das operações (CFO ou OCF). Além disso, essa medida ignora como diferentes políticas de reconhecimento de receita podem afetar o OCF de uma empresa. Como o fluxo de caixa livre da empresa captura o número de investimentos (CapEx), está mais fortemente ligado à teoria da avaliação do que o EBITDA. O EBITDA será uma medida geralmente adequada se as despesas de capital forem iguais às despesas de depreciação.

Outro múltiplo comumente usado para determinar o valor relativo das empresas é o valor da empresa em relação à venda ou EV / vendas. O VE / vendas é considerado uma medida mais precisa do que a relação preço / vendas, pois leva em consideração o valor e o montante da dívida que uma empresa deve pagar em algum momento.

Geralmente, quanto menor o múltiplo EV / vendas, mais atraente ou subvalorizada se acredita que a empresa seja valorizada. A relação EV / vendas pode realmente ser negativa nos momentos em que o caixa mantido por uma empresa é maior que a capitalização de mercado e o valor da dívida, o que implica que a empresa pode essencialmente estar sozinha com seu próprio caixa.

Relação P / E vs. EV

A relação preço / lucro (relação P / L) é a razão para avaliar uma empresa que mede o preço atual de suas ações em relação ao lucro por ação (EPS). A relação preço / lucro também é conhecida como múltiplo de preço ou múltiplo de ganhos. O índice P / E não considera o montante da dívida que uma empresa possui em seu balanço.

No entanto, o VE inclui dívidas ao avaliar uma empresa e é frequentemente usado em conjunto com o índice P / E para obter uma avaliação abrangente.

Limitações do uso de EV

Como afirmado anteriormente, o VE inclui dívida total, mas é importante considerar como a dívida está sendo utilizada pela administração da empresa. Por exemplo, indústrias intensivas em capital, como a indústria de petróleo e gás, geralmente possuem montantes significativos de dívida, que são usados ​​para promover o crescimento. A dívida poderia ser usada para comprar instalações e equipamentos. Como resultado, o VE seria distorcido para empresas com uma grande quantidade de dívida em comparação com indústrias com pouca ou nenhuma dívida.

Como em qualquer métrica financeira, é melhor comparar empresas do mesmo setor para ter uma melhor noção de como a empresa é avaliada em relação a seus pares.

Exemplo de valor da empresa

Como afirmado anteriormente, a fórmula para o VE é essencialmente a soma do valor de mercado do patrimônio líquido (capitalização de mercado) e o valor de mercado da dívida de uma empresa, menos qualquer caixa. A capitalização de mercado de uma empresa é calculada multiplicando o preço das ações pelo número de ações em circulação. A dívida líquida é o valor de mercado da dívida menos dinheiro. Uma empresa que adquire outra empresa mantém o dinheiro da empresa-alvo, e é por isso que o dinheiro precisa ser deduzido do preço da empresa, representado pelo valor de mercado.

Vamos calcular o valor da empresa para Macy's (M). Para o exercício fiscal encerrado em 28 de janeiro de 2017, a Macy's registrou o seguinte:

Dados da Macy's extraídos da declaração 10-K de 2017
1	# Ações em circulação	308, 5 milhões
2	Preço das ações em 17/11/17	$ 20, 22
3	Capitalização de Mercado	US $ 6, 238 bilhões	Item 1 x 2
4	Dívida de curto prazo	US $ 309 milhões
5	Dívida de longo prazo	US $ 6, 56 bilhões
6	Dívida total	US $ 6, 87 bilhões	Item 4+ 5
7	Caixa e equivalentes de caixa	US $ 1, 3 bilhão
	Valor da empresa	US $ 11, 808 bilhões	Item 3 + 6 - 7