O que é um Death Put?
Uma venda por morte é uma opção adicionada a um título que garante que os herdeiros do falecido possam revendê-lo ao emissor pelo valor nominal. Outro termo para a morte é a opção de um sobrevivente.
Principais Takeaways
- Uma opção de venda por morte é uma opção adicionada a um título que garante que os herdeiros do falecido possam revendê-lo ao emissor pelo valor nominal. torná-los mais atraentes para o comprador de títulos, embora o detentor possa ter que aceitar uma taxa de juros mais baixa em troca.
Compreendendo a Morte
Como em qualquer opção, a venda por morte dá ao patrimônio do detentor do título o direito, mas não a obrigação, de vender o título de volta ao emissor original pelo valor nominal, no caso de morte do detentor do título ou incapacidade legal.
Uma venda por morte é semelhante a uma opção de venda sobre uma ação ou outro ativo, na medida em que o detentor tem a opção de exercê-la se determinadas condições forem atendidas. Nesse caso, essa condição é a morte ou a incapacidade legal do portador da obrigação. É um recurso de resgate opcional vendido com o título, permitindo que o beneficiário de um espólio venda o título de volta ao emissor. Os rendimentos da venda tornam-se parte dos fundos imobiliários.
Normalmente, os preços dos instrumentos de dívida de renda fixa e as taxas de juros têm uma relação inversa. Os investimentos em renda fixa retornam renda periódica e regular. À medida que as taxas de juros aumentam, o preço de mercado aberto dos instrumentos de dívida de renda fixa diminui. A morte imposta protege o patrimônio do detentor de títulos quando as taxas de juros são mais altas do que eram no momento da compra original. Normalmente, a taxa de cupom de um título é predicada pelas taxas de juros vigentes, portanto, qualquer alteração nas taxas de mercado afeta o valor do título.
Os emissores de títulos podem incluir o recurso de venda por morte para torná-los mais atraentes para o comprador, embora o detentor possa ter que aceitar uma taxa de juros mais baixa em troca. Recursos de resgate, como esse, colocam um piso abaixo do preço para proteger o detentor do título. Geralmente, é a proteção contra eventos que podem ter um efeito adverso no valor do título, como o risco da taxa de juros, mas, neste caso, é a proteção contra o risco da taxa de juros se um evento muito específico - a morte do titular do título - ocorrer.
Benefícios e advertências de morte
O principal benefício para o detentor do título é que o risco da taxa de juros no momento da morte é eliminado. Taxas de juros mais altas não afetarão o valor dos títulos no momento da morte do portador.
Se as taxas de juros forem inferiores à taxa do cupom quando o portador do título morrer, o preço do título será mais alto. Portanto, o espólio pode entrar no mercado aberto para vender os títulos e receber um prêmio acima do preço pago (valor nominal), assim como em qualquer título. Se, por outro lado, as taxas de juros forem mais altas que a taxa do cupom, o valor de mercado do título estará abaixo do par. É quando o espólio pode exercer a opção de venda por morte, caso deseje, vender o título de volta ao emissor no par.
Dada a natureza especializada da morte, o detentor do título pode achar difícil vendê-lo enquanto estiver vivo. O principal problema é que o mercado secundário, que é onde um ativo não padronizado como esse geralmente é negociado, será limitado.
Há outra ressalva, que é uma chamada, ou resgate antecipado, um recurso que pode ser incluído no contrato de escritura do título. O resgate antecipado permite ao emissor recomprar ou pagar o título antes do vencimento.
Normalmente, o resgate antecipado ocorre porque as taxas de juros caíram o suficiente para tornar o refinanciamento da dívida uma boa estratégia. Nesse caso, o detentor do título que já aceitou uma taxa de juros mais baixa (comprando o valor da morte) perderá os títulos e precisará reinvestir o produto a uma taxa de juros mais baixa.
Exemplo de uma morte colocada em um vínculo simples
Suponha que um investidor opte pela morte de um título de valor nominal de US $ 1.000 que ele compra. A taxa do cupom é de 3%, paga anualmente, e o título vence em 20 anos.
Cinco anos depois, o detentor do título falece. As taxas de títulos semelhantes agora estão rendendo 5%, o que significa que o título adquirido valerá menos de US $ 1.000. Isso ocorre porque as pessoas venderão o título de cupom de 3% em favor da compra de um título de cupom de 5%. O título do cupom de 3% cairá de preço até que o retorno do título (abaixo do par), mais o cupom, seja igual a 5%. Nesse ponto, novos compradores intervirão para impedir que o preço caia ainda mais, porque o rendimento (cupom mais ganho de capital) é igual a 5%, que é a taxa atual no mercado.
Este é o tipo de situação que funciona bem para o detentor do posto de morte. O valor nominal está abaixo de US $ 1.000, mas o título pode ser resgatado por US $ 1.000.
Se o cenário oposto ocorresse, e a taxa de cupom em títulos semelhantes fosse agora de 2%, o título de 3% estaria sendo negociado acima de US $ 1.000, porque exigiria sua taxa de cupom mais alta. Portanto, a morte é inútil. É melhor que os herdeiros vendam o título no mercado aberto por mais de US $ 1.000.
