Daqui a dois anos, as empresas americanas ficarão subitamente muito mais endividadas, pelo menos de acordo com seus balanços. Atualmente, as empresas carregam cerca de US $ 3 trilhões em passivos extrapatrimoniais na forma de obrigações de arrendamento operacional. Porém, esses arrendamentos operacionais em breve deverão ser registrados no balanço patrimonial sob novas regras contábeis que entrarão em vigor em 2019, de acordo com a Bloomberg.
Dívida oculta
A Petrobras é de longe o maior usuário de arrendamentos operacionais, com um total de US $ 97, 8 bilhões. Em seguida estão a Sinopec, com US $ 54, 0 bilhões, a Walgreens Boots (WBA), com US $ 34, 1 bilhões, a AT&T (T) e a Petrochina, com US $ 29, 7 bilhões, e a CVS Health Corp (CVS), com US $ 27, 2 bilhões. Para todas as empresas analisadas pela Bloomberg, os arrendamentos operacionais eram equivalentes a um quarto da dívida de longo prazo (no balanço).
Para financiar o uso de ativos como imóveis, aeronaves ou outros equipamentos com vida útil longa, muitas empresas fazem uso de arrendamentos operacionais, que representam um contrato de aluguel de um ativo de um arrendador. Como um contrato de aluguel, um arrendatário é capaz de fazer uso de um ativo sem precisar adicionar o ativo e os passivos de aluguel associados ao balanço. No entanto, os passivos de aluguel ainda são obrigações que requerem pagamento futuro e, portanto, não são tão diferentes da dívida. (Para saber mais, consulte: Descobrindo dívidas ocultas. )
Novas regras de contabilidade
Para aqueles que não têm o hábito de ler as notas nas demonstrações financeiras de uma empresa, essas obrigações de arrendamento podem passar completamente despercebidas. No entanto, novas regras contábeis denominadas IFRS 16, com início em 2019, obrigarão as empresas a contabilizar explicitamente arrendamentos operacionais no balanço patrimonial com o restante de suas dívidas e ativos.
Quando isso acontece, muitas empresas de repente parecem muito mais alavancadas. Embora a diferença seja significativa para empresas de setores como saúde, telecomunicações e companhias aéreas, o efeito mais dramático ocorrerá no setor de varejo, onde o aumento mediano do endividamento das empresas devido às novas regras contábeis será de quase 100%.
Embora esse não seja um aumento real das obrigações financeiras que afetaria o valor de crédito de uma empresa, uma vez que as agências de classificação estão cientes dos arrendamentos operacionais e fazem os ajustes necessários na execução de sua análise, a aparência de toda essa dívida adicional no balanço fará com que É mais fácil para o investidor médio avaliar o risco de uma empresa e fazer comparações com outras. (Para saber mais, consulte também: Aumento do risco da dívida para varejistas após ferir as guerras na Web )
Equipados com essa nova consciência, os investidores médios podem em breve começar a seguir a liderança dos recentes fundos de hedge, fazendo apostas de baixa contra os varejistas americanos. Segundo uma métrica, de acordo com a Bloomberg, as posições vendidas em algumas das mais arriscadas fatias de títulos lastreados em hipotecas comerciais (CMBS) subiram 50% em relação ao ano anterior.
