O que significa a transação de opção conversível trocada por ativos?
Uma transação de opção conversível trocada por ativos (ASCOT) é uma estrutura na qual uma opção em uma obrigação conversível é usada para separar uma obrigação conversível em seus dois componentes. Os componentes que estão sendo separados são o título com seus pagamentos regulares de cupom e a opção de capital que funciona como uma opção de compra. A estrutura ASCOT permite que um investidor obtenha exposição à opção dentro do conversível sem assumir o risco de crédito representado pelo título.
Entendendo o ASCOT
Uma transação de opção conversível trocada por ativo é feita escrevendo uma opção americana no título conversível. Isso cria essencialmente uma opção composta, pois o título conversível representa uma opção de patrimônio próprio por causa do recurso de conversão. A opção americana pode ser exercida pelo detentor a qualquer momento, mas o preço de exercício pago deve incluir todos os custos para desanuviar a troca de ativos. ASCOTs são instrumentos complexos que permitem que as partes assumam o papel de investidor em ações e comprador / investidor de risco de crédito no que foi inicialmente vendido como um instrumento combinado - o próprio título conversível.
Como funciona uma transação de opção conversível trocada por ativo
Os negociadores de títulos conversíveis estão expostos a dois tipos de risco. Um é o risco de crédito inerente à parcela de títulos do investimento. A outra é a volatilidade do mercado no preço das ações subjacentes, pois afeta se a opção de conversão tem ou não algum valor. Para nossos propósitos, vamos supor que o trader de títulos conversíveis queira se concentrar no ângulo de patrimônio de sua carteira de títulos conversíveis. Para fazer isso, o comerciante vende o título conversível para um banco de investimento, que será o intermediário na transação.
O banco de investimento estrutura o ASCOT escrevendo uma opção americana na parte conversível do título e revendendo-a ao negociante de títulos conversíveis. A parcela do título conversível com seus pagamentos é então vendida a uma parte diferente que está preparada para assumir o risco de crédito em troca dos retornos fixos. O componente do título pode ser dividido em títulos denominados menores e vendido a vários investidores.
Transações de opções conversíveis e fundos de hedge trocados por ativos
Quando um título conversível é despojado de seu risco de crédito por meio de uma troca de ativos, o detentor da opção fica com uma opção volátil - mas potencialmente muito valiosa. ASCOTs, especificamente a parcela do patrimônio líquido, são comprados e vendidos por fundos de hedge que empregam estratégias de arbitragem conversível. Os fundos de hedge são capazes de aumentar facilmente a alavancagem de suas carteiras devido à natureza da opção composta dentro de um ASCOT, deixando o lado menos lucrativo dos títulos e seu risco de crédito fora da equação.
