A maioria das pessoas que negociam opções começa simplesmente comprando chamadas e opções para alavancar uma decisão de timing do mercado, ou talvez escrevendo chamadas cobertas em um esforço para gerar renda. Curiosamente, quanto mais um profissional permanecer no jogo de negociação de opções, maior a probabilidade de migrar para longe dessas duas estratégias mais básicas e se aprofundar em estratégias que oferecem oportunidades únicas.
Uma estratégia bastante popular entre os negociantes de opções experientes é conhecida como propagação de borboletas. Essa estratégia permite que um profissional inicie uma negociação com alta probabilidade de lucro, potencial de alto lucro e risco limitado.
A propagação básica de borboletas
Antes de olhar para a versão modificada da propagação de borboleta, vamos fazer uma revisão rápida da propagação básica de borboleta. A borboleta básica pode ser inserida usando chamadas ou colocando na proporção de 1 por 2 por 1. Isso significa que, se um profissional estiver usando chamadas, ele comprará uma chamada a um preço de exercício específico, venderá duas chamadas com um preço de exercício mais alto e compre mais uma chamada com um preço de exercício ainda mais alto. Ao usar o put, um trader compra um por um preço de exercício específico, vende dois por um preço de exercício mais baixo e compra mais um por um preço de exercício ainda mais baixo. Normalmente, o preço de exercício da opção vendida é próximo ao preço real do título subjacente, com os outros valores acima e abaixo do preço atual. Isso cria uma negociação "neutra", na qual o comerciante ganha dinheiro se o título subjacente permanecer dentro de uma faixa de preço específica acima e abaixo do preço atual. No entanto, a borboleta básica também pode ser usada como uma negociação direcional, fazendo dois ou mais preços de exercício bem além do preço atual do título subjacente.
A Figura 1 mostra as curvas de risco para um spread de borboleta padrão no dinheiro, ou neutro. A Figura 2 mostra as curvas de risco para um spread borboleta fora do dinheiro usando as opções de compra.
Figura 1: Curvas de risco para uma propagação de borboleta no dinheiro ou neutra
Figura 2: Curvas de risco para um spread de borboleta fora do dinheiro
As duas operações borboleta padrão mostradas nas Figuras 1 e 2 apresentam um risco relativamente baixo e em dólar fixo, uma ampla gama de potencial de lucro e a possibilidade de uma alta taxa de retorno.
A borboleta modificada
A propagação de borboleta modificada é diferente da propagação básica de borboleta de várias maneiras importantes:
- As opções são negociadas na moda 1: 2: 1, mas na proporção de 1: 3: 2. Diferentemente de uma borboleta básica com dois pontos de equilíbrio preços e uma variedade de potencial de lucro, a borboleta modificada tem apenas um preço de ponto de equilíbrio, que normalmente é fora do dinheiro. Um negativo associado à borboleta modificada em relação à borboleta padrão: embora a propagação padrão da borboleta envolva quase sempre uma relação recompensa-risco favorável, a propagação modificada da borboleta incorre quase sempre em um grande risco de dólar em comparação com a borboleta padrão o potencial máximo de lucro. Obviamente, a única ressalva aqui é que, se uma propagação de borboleta modificada for inserida corretamente, a segurança subjacente terá que se mover uma grande distância para atingir a área de perda máxima possível. Isso dá aos operadores de alerta muito espaço para agir antes que o pior cenário se desenvolva.
A Figura 3 mostra as curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada. O título subjacente está sendo negociado a US $ 194, 34 por ação. Este comércio envolve:
- O valor do frete é calculado automaticamente pelo Mercado Envios.
Figura 3: Curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada
Uma boa regra é inserir uma borboleta modificada quatro a seis semanas antes da expiração da opção. Como tal, cada uma das opções neste exemplo tem 42 dias (ou seis semanas) restantes até a expiração.
Observe a construção única deste comércio. Um put-the-money (preço de exercício 195) é comprado, três são vendidos a um preço de exercício cinco pontos mais baixo (preço de exercício 190) e mais dois negócios são comprados a um preço de exercício 20 pontos mais baixo (preço de exercício 175)
Há várias coisas importantes a serem observadas sobre esse comércio:
- O preço atual das ações subjacentes é 194, 34.O preço de equilíbrio é 184, 91. Em outras palavras, existem 9, 57 pontos (4, 9%) de proteção negativa. Enquanto o título subjacente fizer algo além de cair 4, 9% ou mais, esse comércio mostrará lucro. O risco máximo é de US $ 1.982. Isso também representa a quantidade de capital que um trader precisaria investir para entrar no comércio. Felizmente, esse tamanho de perda só seria realizado se o operador mantivesse essa posição até o vencimento e as ações subjacentes estivessem sendo negociadas a US $ 175 por ação ou menos naquele momento. O potencial máximo de lucro neste negócio é de US $ 1.018. Se alcançado, isso representaria um retorno de 51% sobre o investimento. Realisticamente, a única maneira de atingir esse nível de lucro seria se o título subjacente ficasse exatamente em US $ 190 por ação no dia da expiração da opção. O potencial de lucro é de US $ 518 em qualquer preço de ação acima de US $ 195 a 26% em seis semanas.
Critérios-chave a serem considerados na seleção de um spread de borboleta modificado
Os três critérios principais a serem considerados ao considerar uma propagação de borboleta modificada são:
- O valor do investimento é de R $ 100, 00 e o investimento é de R $ 100, 00.
Infelizmente, não existe uma fórmula ideal para tecer esses três critérios principais, portanto, alguma interpretação por parte do profissional está invariavelmente envolvida. Alguns podem preferir uma maior taxa de retorno potencial, enquanto outros podem colocar mais ênfase na probabilidade de lucro. Além disso, diferentes traders têm diferentes níveis de tolerância ao risco. Da mesma forma, os traders com contas maiores estão mais aptos a aceitar negócios com maior perda potencial máxima do que os traders com contas menores.
Cada negociação em potencial terá seu próprio conjunto exclusivo de critérios de recompensa em risco. Por exemplo, um trader considerando duas negociações possíveis pode achar que uma negociação tem uma probabilidade de lucro de 60% e um retorno esperado de 25%, enquanto o outro pode ter uma probabilidade de lucro de 80%, mas um retorno esperado de apenas 12%. Nesse caso, o profissional deve decidir se coloca mais ênfase no retorno potencial ou na probabilidade de lucro. Além disso, se uma negociação tem um requisito de risco / capital máximo muito maior que o outro, isso também deve ser levado em consideração.
A linha inferior
As opções oferecem aos traders uma grande flexibilidade para criar uma posição com características únicas de recompensa ao risco. A propagação de borboleta modificada se encaixa nesse reino. Os operadores de alerta que sabem o que procurar e que estão dispostos e aptos a agir para ajustar uma negociação ou reduzir uma perda, se necessário, podem encontrar muitas possibilidades de borboletas modificadas de alta probabilidade.
