DEFINIÇÃO de Cupom Zero Conversível
Um conversível com cupom zero é um instrumento de renda fixa que combina um título de cupom zero e um título conversível. Devido ao recurso de cupom zero, o título não paga juros e é emitido com desconto ao valor nominal, enquanto o recurso conversível significa que o título é convertível em ações ordinárias do emissor a um determinado preço de conversão.
QUEBRANDO O Cupom Zero Conversível
Conversíveis com cupom zero têm dois recursos - cupons zero e conversíveis. Um título de cupom zero é um instrumento de dívida que não efetua pagamentos de juros. Um investidor compra esse título com desconto e recebe o valor nominal do título na data de vencimento. Como não há pagamentos antes do vencimento, os cupons zero não têm risco de reinvestimento. Um título conversível é um instrumento de dívida que pode ser convertido em patrimônio da empresa emissora em um determinado momento. A opção de venda incorporada que dá aos detentores de títulos o direito de converter atua como um adoçante para os investidores que participam de qualquer aumento no preço das ações do emissor.
Um conversível com cupom zero é, portanto, um título sem juros que pode ser convertido no patrimônio da empresa emissora após o estoque atingir um determinado preço. Um cupom zero conversível também pode se referir a um cupom zero emitido por um município que pode ser convertido em um título pagador de juros em um determinado momento antes da data de vencimento. Quando um governo municipal emite esses conversíveis, eles são isentos de impostos, mas também são conversíveis em outros títulos que podem render mais.
Um investidor que compra esse título paga um desconto pelo menor risco desses títulos, mas renuncia a qualquer receita de juros. Esses títulos têm um risco menor do que a compra de patrimônio líquido puro, uma vez que as ações subjacentes aos conversíveis com cupom zero têm alta volatilidade. No entanto, esses instrumentos financeiros possuem uma opção embutida que permite ao emissor forçar a conversão dos títulos quando o estoque tiver o desempenho esperado, limitando o potencial de crescimento do investidor. Além disso, os conversíveis com cupom zero tendem a ser um pouco voláteis no mercado secundário porque a opção conversível pode ou não se tornar valiosa, dependendo de como a empresa atua durante a vida útil do instrumento de dívida.
O cupom zero e os recursos conversíveis se compensam em termos do rendimento exigido pelos investidores. Os títulos com cupom zero são frequentemente os investimentos de renda fixa mais voláteis porque não possuem pagamentos periódicos de juros para reduzir o risco de detê-los; Como resultado, os investidores exigem um rendimento um pouco maior para mantê-los. Por outro lado, os conversíveis pagam um rendimento menor em comparação com outros títulos com a mesma maturidade e qualidade, porque os investidores podem estar dispostos a pagar um prêmio pelo recurso conversível.
O emissor de cupom conversível zero aumenta o principal do título conversível a cada ano para compensar os investidores pela ausência de cupons. Um conversível com cupom zero e conversível com pagamento de juros com provisões idênticas de vencimento e compra terá aproximadamente o mesmo prêmio de conversão, apesar da diferença de remuneração para os obrigacionistas.
Os conversíveis com cupom zero são precificados usando modelos de precificação de opções como Black-Scholes; modelos baseados em árvores, como o modelo binomial ou trinomial; ou o modelo de avaliação de dividendos. O preço da ação subjacente, premissas sobre o comportamento do preço, avaliação de patrimônio presumida e um nível de volatilidade assumido são dados necessários para precificar o título. Devido à complexidade dos conversíveis com cupom zero, apenas investidores sofisticados os negociam.
