Os investidores que se concentram obsessivamente nos estoques em crescimento - empresas que registram grandes aumentos nos lucros por ação - estão procurando na direção errada obter retornos ricos, de acordo com Frank Caruso, gerente-chefe do AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). Caruso, em vez disso, registrou retornos excepcionais ao comprar "empresas em crescimento" que oferecem aos investidores crescimento a longo prazo, disse ele em uma história detalhada na Barron's.
Seu fundo de US $ 5 bilhões retornou uma média de 17, 1% nos últimos cinco anos, superior a 93% dos fundos de grande capitalização controlados pela empresa de pesquisa de investimentos independente Morningstar Inc., de acordo com a Barron's. Ele também venceu o Russell 1000 Growth Index nos últimos cinco, dez e dez anos, pelas mesmas fontes.
Foco no ROA, não no EPS
"O EPS é um boletim fundamental ruim… não traz a eficiência de como uma empresa distribui capital", disse Caruso à Barron's.
Por esse motivo, Caruso usa o retorno sobre ativos (ROA) como sua principal métrica para o sucesso, em vez de lucro por ação. De acordo com Barron, as 10 principais participações de seu fundo, com números recentes de ROA, são: Google Inc., Inc., controladora do alfabeto (GOOG), 12, 8%; líder em redes sociais Facebook Inc. (FB), 18, 3%; processador de pagamentos Visa Inc. (V), 9, 8%; seguradora de saúde UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; e fabricante de computadores e smartphones Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
O fundo também possui a loja de artigos para a casa The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; empresa de tecnologia médica Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; fabricante de calçados, roupas e equipamentos esportivos Nike Inc. (NKE), 18, 8%; desenvolvedor de sistemas de cirurgia robótica Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; e, desenvolvedor de dispositivos programáveis Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Essas 10 ações representam 43, 5% da carteira do AB Large Cap Growth Fund, em 30 de junho, por Barron.
Modelo de Retorno Persistente
Ao desenvolver o que é chamado de "modelo de retorno persistente" para ajudar na identificação e análise de empresas em crescimento, Caruso e sua equipe analisam outros fatores além do ROA, afirma Barron. As três empresas que ele escolheu discutir em detalhes foram Nike, Facebook e Intuitive Surgical.
Nike
A Nike tem um histórico de alto ROA, com uma média de 18, 2% nos últimos cinco anos, mais que o dobro da média de 8, 5% do Índice S&P 500 (SPX), disse Caruso à Barron's. A Nike também está no processo de aumentar a automação em seus processos de design e fabricação, com os benefícios de uma menor dependência de mão-de-obra barata na Ásia e tempos de entrega reduzidos, o que, por sua vez, permite estoques mais limitados. Além disso, a Nike está aumentando as vendas diretas ao cliente, com seleções mais amplas e maior personalização.
Com o Facebook, a empresa está crescendo tão rápido que as compras feitas no que parecem ser avaliações ultrajantes parecem grandes pechinchas apenas alguns anos depois, disse Caruso à Barron's. Sua equipe começou a comprar no final de 2012, quando o Facebook negociou cerca de US $ 20 por ação e tinha uma relação P / E à direita de cerca de 150. Quando comparado ao EPS final à direita de US $ 3, 78, essas compras estavam com uma relação P / E efetiva de pouco mais de 5 A cada ano, diz Caruso, o Facebook começa com um P / E várias vezes superior ao do S&P 500, justificando essa avaliação em alguns anos, com rápido crescimento dos lucros.
Cirurgia Intuitiva
A Intuitive Surgical também foi adicionada ao portfólio em 2012, com base no ROA consistente e aprimorado, que teve uma média de 14, 8% nos últimos cinco anos, relata Barron. Caruso vê espaço para mais crescimento à medida que a Intuitive se expande internacionalmente e a cirurgia robótica se torna mais amplamente adotada. A Intuitive foi uma das cinco empresas com melhor desempenho entre as ações de saúde do S&P 500 no primeiro semestre de 2017.
Excesso de peso em saúde e tecnologia
O AB Large Cap Growth Fund possui 19, 7% de seu portfólio em ações de assistência médica e 35, 7% em tecnologia, com pouca ou nenhuma exposição a energia e serviços públicos, relata Barron. O motivo é que os dois primeiros setores têm altos índices de ROA, enquanto os dois últimos são setores intensivos em capital, que produzem baixo ROA. A empresa de rede em nuvem Arista Networks Inc. (ANET) é uma tecnologia menor e mais jovem que o fundo comprou em 2015 por cerca de US $ 60, mas agora é comercializada por cerca de US $ 157, com um ROA de 14, 7%, contra 8, 2% do concorrente principal Cisco Systems Inc. (CSCO). Enquanto isso, o fundo está subponderado em termos financeiros, pois Caruso e sua equipe não consideram o setor bancário como um negócio em crescimento.
