Embora as avaliações do mercado de ações estejam abaixo do seu pico em 2018, elas ainda são muito altas para alguns observadores, especialmente porque os lucros das empresas agora devem crescer a taxas significativamente mais baixas. "O mercado provavelmente ficará sem dinheiro nos próximos meses", de acordo com Alec Young, diretor-gerente de pesquisa de mercado global da FTSE Russell, em comentários à CNBC. "Como você obterá o S&P através de 2.900, a menos que você possa obter ganhos muito mais?" ele adicionou.
A relação P / E a prazo do S&P 500 Index (SPX) é quase 16 vezes o lucro projetado em 2019, comparado a um intervalo de 17 a 18 vezes que persistiu várias vezes em 2018, observa a CNBC. No entanto, as estimativas consensuais de crescimento de ganhos em 2019 caíram de cerca de 10% para 5, 3% nesse período, segundo dados da divisão Refinitiv da Thomson Reuters citados pela CNBC. Pior ainda, muitos analistas não esperam crescimento ou recessão, em que os lucros caem em pelo menos dois trimestres consecutivos.
O Rally de Ações de 2019
(Ganhos acumulados até 31 de janeiro de 2019)
- S&P 500: + 7, 9% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 7, 2% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 9, 7% Nasdaq 100 Index (NDX): + 9, 1% Russell 2000 Index (RUT): + 11, 2%
Significado para Investidores
O P / E antecipado do S&P 500 havia atingido um valor 13, 3 vezes o lucro projetado no início de dezembro, seu nível mais baixo em cinco anos, segundo o The Wall Street Journal. A recuperação subsequente para 16 vezes preocupa alguns observadores. Eles acreditam que isso reflete uma perspectiva indevidamente otimista em um cenário de rápido crescimento dos lucros e vários riscos macroeconômicos, como as tensões comerciais não resolvidas entre os EUA e a China e o impasse orçamentário em Washington.
Entre os indicadores preocupantes, a maioria das empresas parece estar diminuindo suas orientações de ganhos para 2019, observa o correspondente da CNBC Bob Pisani. Ele cita três outras tendências negativas.
Primeiro, entre os relatórios de ganhos do quarto trimestre de 2018 divulgados até o momento, o número de empresas que superam as estimativas de receita e lucro está abaixo das médias de longo prazo.
Em segundo lugar, a taxa média de crescimento ano-a-ano (YOY) caiu pela metade do terceiro para o quarto trimestre de 2018, de 28% para 14%.
Terceiro, o crescimento projetado dos lucros para o ano inteiro de 2019 tem caído vertiginosamente, de 10, 2% no início de outubro de 2018 para 7, 3% no início de janeiro de 2019, para 5, 6% em 29 de janeiro, por Refinitiv. Em 31 de janeiro, esse número havia caído ainda mais, para 5, 3%.
Michael Wilson, o principal estrategista de ações do Morgan Stanley, tem manifestado suas próprias preocupações sobre a desaceleração rápida dos lucros, conforme detalhado em um artigo anterior. Ele vê o crescimento do lucro por ação cair tão baixo quanto 1, 3% nos três primeiros trimestres de 2019 e, portanto, aconselha os investidores a abandonar as ações no momento.
No início de dezembro, um relatório da Goldman Sachs alertou que "a avaliação do S&P 500 é esticada em relação à história". Eles analisaram nove métricas diferentes de avaliação do mercado de ações e descobriram que sete delas estavam apresentando leituras superiores a 75% a 98% das observações feitas desde 1976.
Olhando para o futuro
Não deve surpreender que a opinião esteja dividida na direção futura do mercado. Por exemplo, apesar do aviso no início de dezembro de que as avaliações foram "esticadas", o Goldman Sachs ainda prevê ganhos em 2019 e indica que as ações dos EUA são as mais atraentes em todo o mundo, segundo um relatório recente.
