Os investidores talvez precisem procurar além da General Electric Co. (GE) para ver como será o futuro de outra icônica ação americana de primeira linha, a Exxon Mobil Corp. (XOM). O colapso dos preços das ações em 12 meses e 52% da GE ganhou força no mês passado, com as ações da XOM indo na mesma direção, perdendo quase 15% desde 1º de fevereiro.
Embora o rendimento de 4% dos dividendos da Exxon ainda pareça atraente, a GE também é um bom lembrete de que os dividendos são pagos com fluxos de caixa livres, não com ganhos. Obviamente, isso importa quando os ganhos parecem bons enquanto o fluxo de caixa livre está diminuindo, como aponta uma recente opinião da MarketWatch.
Um longo declínio
Nos últimos 10 anos, a Exxon devolveu US $ 275 bilhões do seu lucro líquido acumulado de US $ 318 bilhões aos acionistas através de dividendos e recompras de ações. Esses são números bastante bons, que podem levar a pensar que o mero aumento de 15% nas ações da empresa em comparação com o índice S&P 500 no mesmo período de 10 anos sugere uma oportunidade de valor. No entanto, o declínio de 17% nos últimos cinco anos, o declínio de 9% no ano passado e o declínio de 11% no acumulado do ano sugerem que os investidores estão descartando as ações porque estão cientes de alguns problemas subjacentes.
Da mesma forma, a GE tem lutado com menores fluxos de caixa, cortes de dividendos e reestruturação. As ações da empresa caíram 18% no acumulado do ano, enquanto o S&P 500 subiu 2% no ano, no fechamento de quinta-feira. (Para, consulte: O fluxo de caixa reduzido da GE sinaliza o declínio trágico das ações ).
Redução dos fluxos de caixa gratuitos
O problema com o quadro de resultados da Exxon é que, apesar de parecer mais do que suficiente para retornar valor aos acionistas, isso não reflete os custos crescentes de novas despesas de capital e elas estão aumentando, à medida que novas descobertas e extrações de reservas de petróleo estão se tornando cada vez mais caro. Assim, enquanto a Exxon ainda está gerando ganhos, uma parcela crescente desses ganhos está sendo usada para financiar novos investimentos em uma mercadoria que está sendo negociada com um desconto de 60% a cinco anos atrás.
A menos que os preços do petróleo subam significativamente ou a Exxon possa cortar custos em outros lugares, o aumento nas despesas de capital ocupa uma proporção maior dos lucros da empresa, o que faz com que o fluxo de caixa livre seque. De fato, o fluxo de caixa livre da empresa foi de apenas US $ 183 bilhões nos últimos 10 anos, um déficit de US $ 92 bilhões em relação ao que retornou aos investidores. Para compensar essa diferença, a Exxon teve que assumir uma quantidade maior de dívida, passando de um excedente de caixa de US $ 24 bilhões para US $ 38 bilhões em dívida líquida em apenas 10 anos, segundo o MarketWatch. (Para, veja: Os 3 principais acionistas da Exxon Mobil ).
Certamente, os preços do petróleo podem receber um impulso devido à recente demissão do secretário de Estado norte-americano Rex Tillerson. Com a saída do ex-CEO da Exxon Mobil e agora secretário de gabinete, o acordo nuclear iraniano que permitiu a Teerã aumentar a produção pode estar em risco e novas sanções podem ser impostas à Venezuela. Qualquer ação diminuiria a oferta de petróleo, fazendo com que os preços subissem, o que poderia ajudar a Exxon a aumentar a curto prazo. A longo prazo, no entanto, as tendências de estoque e fluxo de caixa livre não parecem promissoras.
