O mercado de ETFs registrou um crescimento explosivo na última década, com os ativos sob gerenciamento (AUM) subindo mais de 5 vezes, para US $ 4, 3 trilhões estimados este ano e projetando atingir US $ 5, 3 trilhões até o final de 2020. Mas o crescimento da indústria em a próxima década pode eclipsar a anterior. Os ativos sob gestão podem aumentar em quase 12 vezes, para US $ 50 trilhões até 2030, de acordo com uma nota recente do Bank of America.
A previsão ousada do BofA, implicando um crescimento anual de cerca de 25% de 2019 a 2030, melhor que quase 19% ao ano de 2009 a 2019, desafia os céticos que acreditam que um abalo na indústria, regulamentos governamentais e novos rivais poderiam prejudicar o crescimento dos ETFs. Além disso, US $ 50 trilhões em AUM seriam mais do que o dobro do tamanho atual da economia dos EUA, dado que o PIB anualizado dos EUA foi de US $ 21, 5 trilhões no terceiro trimestre de 2019.
Principais Takeaways
- O Bank of America projeta um crescimento ainda mais rápido dos ETFs à frente. Os céticos veem essa projeção como excessivamente otimista. Os ETFs enfrentam crescente escrutínio regulatório e desafios competitivos.
Importância para investidores
Como mais evidência de quão agressiva é a previsão do BofA, Jim Ross, um dos fundadores da indústria de ETF, previu em 2018 que o ETF AUM mundial poderia atingir US $ 25 trilhões até o final de 2025. Ross, executivo de longa data do principal patrocinador da ETF A State Street Corp. (STT) foi uma figura-chave no design e no lançamento em 1993 do primeiro ETF listado nos EUA, o SPDR S&P 500 ETF (SPY). Por outro lado, a projeção do BofA abrange 5 anos adicionais.
O crescimento dos ETFs, observa o BofA, está sendo impulsionado pelo "aumento da conscientização" entre os investidores das principais vantagens oferecidas por esses veículos de investimento, como eficiência tributária, baixo custo, liquidez e transparência. Taxas de juros estáveis, expectativas de retornos positivos sobre as ações e spreads de crédito estreitos também podem ajudar a estimular um crescimento adicional da ETF em 2020, por BofA.
Além disso, a grande maioria dos ETFs são veículos de investimento passivo que rastreiam os índices de mercado. À medida que os fundos gerenciados ativamente, mais onerosos, apresentam desempenho cada vez menor, os investidores os abandonam em busca de alternativas passivas mais baratas, principalmente ETFs, que também apresentam melhores retornos em média.
Conforme observado acima, a previsão de crescimento anual do BofA, em média de 25% na próxima década, é bastante agressiva em si mesma, apesar de estar acima da taxa de 19% registrada na década anterior. "Os números de lançamentos e fechamentos sugerem uma indústria estável e madura que já teve seu crescimento mais dramático", é a conclusão de um relatório da ETF.com. De fato, a indústria parece estar em período de abalo. Os participantes menores que não têm economias de escala estão fechando a uma taxa crescente, e está se tornando cada vez mais difícil para qualquer novo fundo alcançar uma escala lucrativa.
O mercado de ETF dos EUA também é altamente concentrado, com os três principais players controlando quase US $ 3, 5 trilhões em AUM, ou mais de 80% do total. São BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Group e State Street Corp.
A posição combinada dominante desses três emissores, e o potencial deles sufocar a concorrência, chama a atenção dos reguladores, especialmente os da Comissão de Valores Mobiliários (SEC). "Estou preocupado com o que isso significará para os investidores - principalmente os investidores da Main Street - se a variedade e a escolha oferecida por pequenos e médios gestores de ativos se perderem em uma onda de consolidação e compressão de taxas", Dalia Blass, diretora da SEC. divisão de gerenciamento de investimentos, comentada em uma conferência do Investment Company Institute (ICI) em março.
Olhando para o futuro
Outro vento contra os ETFs podem ser fundos de capital privado, incluindo fundos de private equity, venture capital, infraestrutura, imóveis e dívida privada. Esses veículos têm atraído dinheiro novo de investidores aproximadamente o dobro da taxa de ETFs. Se isso representa um risco a longo prazo para o crescimento futuro da ETF, não está claro.
Por fim, existe uma preocupação generalizada de que uma onda de vendas de detentores em pânico de ETFs passivos possa transformar uma modesta liquidação do mercado em um colapso total. Vendo "um aumento do risco de uma venda no mercado se tornar desordenado", alertou Inigo Fraser-Jenkins, chefe da estratégia global de ações quantitativas e européias da Sanford C. Bernstein & Co., "basicamente não sabemos o que acontecerá quando milhares de investidores buscarem seus smartphones e tentarem vender posições que possuem em produtos ETF passivos ".
