As previsões de ganhos corporativos nos EUA em 2019 estão caindo acentuadamente, e alguns analistas até vêem uma recessão, com lucros menores do que em 2018. Com base nesse cenário, abandonar as ações parece ser uma resposta lógica, uma vez que os lucros são o principal motor das ações preços. Não é tão rápido, dizem analistas do JPMorgan.
"Muitos acreditam que não se pode comprar ações antes que os lucros parem de se deteriorar. Continuamos discordando dessa visão", disse Mislav Matejka, diretor de estratégia de ações globais e européias do JPMorgan, em nota de pesquisa da CNBC. Olhando para os últimos quatro ciclos durante os quais as estimativas de ganhos caíram, sua equipe descobriu que os preços das ações começaram a subir uma média de sete meses antes de essas estimativas começarem a subir novamente, registrando um ganho médio de 30% no ínterim. A tabela abaixo contrasta as previsões de ganhos de 2019 para o S&P 500 do Goldman Sachs de alta e do Morgan Stanley de baixa.
Perspectivas de ganhos para 2019: touros e ursos
(Crescimento dos ganhos do caso base S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Significado para Investidores
No início desta década, Matejka e sua equipe foram classificados como os melhores analistas em sua categoria por quatro anos consecutivos pela revista Institutional Investor, observa a CNBC. O ciclo de ganhos negativos mais recente para o qual eles apontam ocorreu em 2015-16. De fevereiro de 2016 a dezembro de 2016, o mercado subiu 20%, embora os ganhos continuassem sendo revistos em baixa, em média, durante o mesmo período.
De fato, em todo o atual mercado altista que começou em março de 2009, as expectativas sobre os lucros geralmente foram negativas, acrescenta o JPMorgan. Dividindo esse período em períodos mais curtos, eles descobriram que as revisões de lucros eram geralmente negativas em 64% das vezes, mas as ações aumentavam 60% das vezes.
Além da análise da história, o JPMorgan também baseia seu otimismo atual em ações em quatro fatores fundamentais: dovishness pelo Federal Reserve, o dólar chegando ao valor mais alto, maior crescimento econômico na China e um resultado positivo para as negociações comerciais entre os EUA e China. Obviamente, se eles estiverem errados, é provável que ocorram novas quedas nos ganhos. Tomando a situação comercial EUA-China como exemplo, o Citigroup emitiu recentemente uma avaliação bastante pessimista.
No entanto, os investidores diminuíram as decepções dos lucros recentemente. De acordo com a análise da FactSet Research Systems citada pela CNBC, as empresas que perderam suas estimativas de ganhos para o 4T 2018 tiveram uma queda média de apenas 0, 4% nos preços das ações nos dois dias seguintes ao anúncio, enquanto um declínio de 2, 6% estaria em linha com história. Esta é a penalidade mais baixa para perdas de ganhos desde o 2T 2009, acrescenta o FactSet. De fato, o JPMorgan ressalta que várias empresas registraram grandes saltos de preços após relatar uma perda de ganhos, incluindo um ganho de 11, 6% para a sitiada General Electric Co. (GE).
Olhando para o futuro
O JPMorgan acredita que as previsões de ganhos podem voltar a subir no segundo semestre de 2019. Com base em sua análise dos ciclos anteriores de revisão de lucros negativos, agora eles recomendam estoques cíclicos nos setores de energia e mineração, em vez de estoques defensivos.
Por outro lado, o pessimista Morgan Stanley diz: "Com o mercado acionário dos EUA tão comprado em excesso, totalmente avaliado e o comércio beta um pouco exagerado neste momento, achamos que faz sentido manter nossos pesos excessivos em utilitários e produtos básicos". Ou seja, eles recomendam o oposto, uma inclinação para ações defensivas.
