Os títulos do governo chinês (CGBs) estão se tornando cada vez mais visíveis nas carteiras globais de renda fixa.
A participação estrangeira de CGBs ultrapassou 1 trilhão de yuans (US $ 146, 26 bilhões) pela primeira vez em agosto, informou a Reuters, subindo para 533 bilhões de yuans em 1, 03 trilhão de yuans em julho.
O aumento acentuado de investidores estrangeiros detentores de CGBs ocorre quando os reguladores buscam facilitar a compra da dívida do governo chinês para investidores estrangeiros. Em agosto, o gabinete do país revelou que os investidores estrangeiros estarão isentos de empresas ou impostos sobre o valor agregado sobre as receitas de juros auferidas no mercado doméstico de títulos por três anos.
O acesso mais fácil levou o Bloomberg Barclays a anunciar em março que a China será incluída em seu amplamente seguido índice Global Aggregate a partir de abril de 2019. Com um peso de 5, 9%, a mudança transformou o mercado de títulos do país no terceiro maior do índice da noite para o dia.
Outros provedores de índices globais, incluindo FTSE e JPMorgan, agora estão considerando incluir títulos chineses em seus próprios índices. Em entrevista à Euro Money, Adam McCabe, chefe de renda fixa da Ásia na Aberdeen Standard Investment, descreveu a inclusão de CGBs nos índices como "um divisor de águas".
O que a China está fazendo?
As ambições da China de aumentar a exposição a suas ofertas de títulos não são apenas novas formas de aumentar o baú de guerra do governo. A adição de índices faz parte da meta do país de alcançar a integração financeira global. O governo da China espera que atrair mais investimentos estrangeiros o ajude a eclipsar os tesouros dos EUA como referência global e a ajudar em seu objetivo de longo prazo de superar os EUA como superpotência econômica global.
Qualidades úteis dos CGBs
Vários gestores de ativos foram rápidos em apontar o apelo dos CGBs, observando que os preços são menos voláteis do que outros títulos de mercados emergentes (EM) e que os CGBs funcionam como bons diversificadores porque tendem a não se mover em sincronia com outros ativos.
Jan Dehn, chefe de pesquisa do Ashmore Group, especialista em EM de Londres, disse à Euro Money que os CGBs poderão em breve ser vistos como um porto seguro, semelhante ao Bunds alemão, tanto para investidores desenvolvidos quanto para EM.
O CGBS, que atualmente oferece um rendimento de 3, 64% em 10 anos, se destaca por oferecer retornos mais atraentes do que seus pares do mercado desenvolvido e menos risco do que alguns de seus pares de EM de maior rendimento, como o Brasil.
Pierre-Yves Bareau, diretor-gerente e chefe de dívida de EM do JPMorgan Asset Management, disse à Euro Money que a China oferece aos investidores maior estabilidade do que outros fornecedores de títulos de EM.
"A história do EM sempre foi que, quando o Fed começa a aumentar as taxas, o EM sofre", disse ele. “A China pode implementar políticas anticíclicas. Até certo ponto, estamos vendo isso atualmente. As taxas subiram na China, o que mostra os benefícios da diversificação. Não há muitos países EM que podem implementar políticas anticíclicas, e isso é particularmente verdade em países de alto rendimento, como o Brasil, que representam uma parcela significativa da ponderação do índice EM ”.
O mercado de títulos da China é dividido no mercado de títulos interbancários e no mercado de títulos de câmbio. O primeiro é regulamentado pelo Banco Popular da China. Este último é regulamentado pela China Securities Regulatory Commission.
