Índice
- Revisão da relação P / E
- Explorando o relacionamento
- Inflação e Retorno de Ações
- A linha inferior
A inflação afeta os preços das ações de várias maneiras. Mais importante ainda, os investidores estão dispostos a pagar menos por um certo nível de lucro quando a inflação é alta e mais por um certo nível de lucro quando a inflação é baixa (e espera-se que continue assim).
Principais Takeaways
- A inflação é quando o poder de compra de uma moeda diminui ao longo do tempo, o que causa o aumento dos níveis de preços. As empresas tendem a repassar os custos crescentes de produção para seus clientes, tornando as ações um hedge bastante bom contra a inflação, em geral. são modificados por estimativas de inflação, com inflação mais alta levando a retornos esperados mais altos. Quando a inflação é alta, os índices P / E tendem a cair, uma vez que os ganhos, no denominador, tendem a subir mais rapidamente do que o preço das ações.
Revisão da relação P / E
Vamos revisar os dois conceitos envolvidos: a relação preço / lucro (P / E) e inflação. O índice P / E é uma medida de avaliação que mostra quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa. Por exemplo, se o preço de uma ação for $ 50 e o lucro por ação for $ 2, a relação P / L será de 25 ($ 50 / $ 2). Isso mostra que os investidores estão dispostos a pagar 25 vezes os ganhos da empresa por uma ação. A inflação é uma medida da taxa de aumentos de preços na economia.
Explorando o relacionamento
Inflação estável e moderada significa maior probabilidade de expansão econômica continuada. A inflação modesta geralmente significa que o banco central não aumentará as taxas de juros para desacelerar o crescimento econômico. Quando a inflação e as taxas de juros são baixas, há uma maior oportunidade de maior crescimento real dos ganhos, aumentando o valor que as pessoas pagarão pelos ganhos de uma empresa. Quanto mais pessoas estiverem dispostas a pagar, maior o P / E.
Quando os níveis de inflação são estáveis e moderados, os investidores têm expectativas mais baixas de altos retornos de mercado. Por outro lado, as expectativas aumentam quando a inflação é alta. Quando a inflação aumenta, o mesmo ocorre com os preços na economia, levando os investidores a exigir uma taxa de retorno mais alta para manter seu poder de compra.
Se os investidores exigem uma taxa de retorno mais alta, a relação P / E deve cair. Historicamente, quanto menor o P / E, maior o retorno. Quando você paga um P / L mais baixo, paga menos por mais ganhos e, à medida que os ganhos aumentam, o retorno obtido é maior. Em períodos de baixa inflação, o retorno exigido pelos investidores é menor e o P / E maior. Quanto maior o P / E, maior o preço dos ganhos, o que diminui suas expectativas de retornos saudáveis.
Durante os períodos de baixa inflação, a qualidade dos ganhos é considerada alta. Refere-se à quantidade de ganhos que pode ser atribuída ao crescimento real da empresa e não a fatores externos, como a inflação.
Por exemplo, digamos que a inflação é de 10% ao ano (o que é alto) e uma empresa compra um widget por US $ 100. Em um ano, a empresa poderá vender o mesmo widget por pelo menos US $ 110 por causa da inflação. Como o custo do widget permanece em US $ 100, parece ter aumentado sua margem de lucro, quando realmente o crescimento está acontecendo. Em geral, os investidores estão mais dispostos a pagar um prêmio, ou um múltiplo mais alto, pelo crescimento real em comparação com o crescimento artificial causado pela inflação.
Inflação e Retorno de Ações
Examinar dados históricos de retornos durante períodos de inflação alta e baixa pode fornecer alguma clareza aos investidores. Numerosos estudos analisaram o impacto da inflação no retorno das ações.
Infelizmente, esses estudos produziram resultados conflitantes quando vários fatores são levados em consideração, como a geografia e o período de tempo. A maioria dos estudos conclui que a inflação esperada pode impactar positiva ou negativamente as ações, dependendo da capacidade do investidor de fazer hedge e da política monetária do governo.
A inflação inesperada mostrou resultados mais conclusivos, sendo uma forte correlação positiva com o retorno das ações durante as contrações econômicas, demonstrando que o momento do ciclo econômico é particularmente importante para os investidores que medem o impacto no retorno das ações. Acredita-se também que essa correlação decorra do fato de que a inflação inesperada contém novas informações sobre preços futuros. Da mesma forma, maior volatilidade dos movimentos das ações foi correlacionada com maiores taxas de inflação.
Os dados provaram isso em países emergentes, onde a volatilidade das ações é maior do que nos mercados desenvolvidos. Desde a década de 1930, a pesquisa sugere que quase todos os países sofreram seus piores retornos reais durante períodos de alta inflação. Retornos reais são retornos reais menos inflação. Ao examinar os retornos do S&P 500 por década e ajustar a inflação, os resultados mostram que os retornos reais mais altos ocorrem quando a inflação é de 2% a 3%.
A inflação maior ou menor que esse intervalo tende a sinalizar um ambiente macroeconômico dos EUA com questões maiores que têm impactos variados sobre as ações. Talvez mais importante que o retorno real seja a volatilidade dos retornos causados pela inflação e o conhecimento de como investir nesse ambiente.
A linha inferior
A história mostrou que os investidores percebem esse fenômeno e levam em consideração a inflação ao avaliar ações. Quando a inflação é alta, os índices P / E são baixos; quando a inflação é baixa, os índices P / E são altos.
