A relação preço / lucro, ou a relação P / E, é talvez uma das métricas de avaliação mais citadas e mais reconhecidas na análise de patrimônio. Como regra geral, investidores de valor tendem a procurar empresas com baixos índices de P / L, enquanto investidores agressivos que buscam crescimento podem optar por empresas com P / Es mais altos.
Devido à onipresença e proeminência do índice P / E na análise de patrimônio fundamental, é imperativo que o investidor iniciante seja capaz de entender e calcular os índices P / E para qualquer ação. Às vezes, isso pode ser difícil, dadas as variações nos dados relatados e as nuances individuais de uma empresa. Este artigo se concentrará no cálculo do P / E (TTM) de doze meses à frente, no P / E a prazo e na análise do P / E para ações do Google (GOOG, GOOGL) em relação a ações comparáveis.
Em 2015, o Google se reestruturou para se tornar Alfabeto. A empresa reestruturada agora é a controladora do Google e de várias subsidiárias, com as vendas do Google gerando a maior parte da receita da empresa. Apenas um ano antes da reestruturação, o Google dividiu suas ações em duas classes de ações, GOOGL (classe A) e GOOG (classe C). Os investidores em alfabeto continuam tendo ambos como opção de investimento. Ao analisar o índice P / E da empresa, é importante que os investidores entendam que o lucro por ação relatado da empresa leva em consideração todas as ações da empresa em todas as suas classes de ações para toda a empresa Alphabet como um todo. Assim, o GOOG e o GOOGL terão o mesmo valor de lucro por ação em seu denominador para calcular uma relação preço / lucro.
Trailing de doze meses (TTM) P / E
O numerador da razão P / E é o preço atual das ações (P), enquanto o denominador (E) é o lucro por ação ou EPS. O EPS é uma razão por si só e representa o lucro líquido total de uma empresa por ação. Geralmente é calculado da seguinte forma:
(lucro líquido - dividendos preferenciais) / número médio ponderado de ações em circulação = EPS.
Juntos, o preço dividido pelo EPS produz o P / E, que reflete o quanto os investidores estão dispostos a pagar por um dólar dos ganhos de uma empresa. A parte do preço é fácil - basta aumentar o preço do GOOG ou GOOGL em qualquer dia. Uma vez atingido o numerador, é hora de calcular o denominador. Felizmente, em vez de calcular o EPS manualmente, as empresas são obrigadas pela SEC a reportar esse índice em seus Formulário 10-Qs trimestrais e 10-Ks anuais. A relação P / E, como o LPA da empresa, variará com base no gerenciamento da empresa de suas ações em circulação. Assim, os índices P / E terão variações quando uma empresa emitir, resgatar ou dividir ações no mercado. As empresas também costumam relatar EPS GAAP e EPS ajustado, para que seja importante que os investidores saibam se as comparações são baseadas em valores GAAP ou relatórios ajustados.
Observe também que a Alphabet e muitas empresas relatam um EPS básico e diluído. Um EPS diluído é geralmente o valor padrão para o cálculo do lucro por ação. Ele leva em consideração todas as opções de ações em circulação, bônus de subscrição, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao calcular o número médio de ações. O EPS básico não leva em consideração qualquer diluição possível e levará a uma taxa EPS mais alta.
Vamos dar uma olhada no EPS da Alphabet em 2017/2018. Em 2017/2018, o Google relatou os seguintes valores GAAP e EPS ajustados:
2º trimestre de 2018: ajustado $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
Primeiro trimestre de 2018: US $ 9, 93 ajustado, US $ 13, 33 GAAP
Quarto trimestre de 2017: ajustado $ 9, 70, GAAP - $ 4, 35
Q3 2017 ajustado US $ 9, 57, US $ 9, 57 GAAP
Somando-os, obtemos US $ 23, 09 GAAP e ajustamos US $ 40, 95. Tomando o preço em 12 de outubro de 2018 e dividindo por EPS GAAP e EPS ajustado, obtemos o seguinte:
GOOGL classe A
PE GAAP = US $ 1.112, 61 / US $ 23, 09 = 48, 2
PE ajustado = US $ 1.112, 61 / US $ 40, 95 = 27, 2
GOOG da classe C
PE GAAP 1.109, 39 / $ 23, 09 = 48, 1
PE ajustado 1.109, 39 / $ 40, 95 = 27, 1
Nesses cenários, os investidores estão dispostos a pagar o valor P / E calculado por US $ 1 de lucro.
Encaminhar P / E
Enquanto os cálculos de TTM P / E são objetivos com base em dados históricos, os P / Es avançados são subjetivos. O PE a prazo é calculado usando o mesmo preço atual das ações dividido por uma estimativa de ganhos no futuro. O crescimento futuro estimado dos resultados em um ano pode ser identificado de várias maneiras, como orientações da administração, taxas de crescimento histórico, perspectivas do setor e modelos de crescimento baseados em fundamentos, como retorno do capital. Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, muitos investidores apenas usam dados de consenso, conforme estimado pelos muitos analistas que já cobrem o GOOGL e o GOOG.
A Morningstar usa os relatórios GAAP em seus dados do setor, que em 12 de outubro de 2018 mostram os seguintes valores de P / E a seguir.
O PE futuro pode ser uma métrica valiosa para a análise básica de due diligence. Muitos analistas usarão o PE avançado para ter uma idéia melhor do intervalo de P / Es para um estoque. Se o P / E a prazo de uma empresa estiver subindo, geralmente significa que o lucro por ação deverá aumentar e, portanto, os investidores provavelmente pagariam menos por US $ 1 pelo lucro. Se um PE estiver aumentando, pode ser um sinal de que a empresa tem uma alteração planejada em suas ações em circulação ou que o lucro por ação está diminuindo.
Análise por pares
Sem comparar um P / E com o de seus pares, muitas vezes não é possível obter um entendimento completo da relação ou fazer uma avaliação precisa da avaliação. Vamos comparar o alfabeto com outros nomes de família em serviços de tecnologia e internet.
Dada essa comparação, todos os estoques de tecnologia têm P / Es bastante altos no mercado atual. Lembre-se de que o investidor em valor Benjamin Graham sugeriu não investir em empresas com P / E maior que 16. Os P / Es futuros também são mais baixos, sugerindo que essas empresas estão diminuindo seus ganhos por ação ou relatando expectativas de ganhos maiores.
A linha inferior
Embora os P / Es sejam métricas úteis na determinação do valor de um estoque, eles são apenas uma ferramenta de muitos na análise fundamental. P / Es nunca devem ser vistos isoladamente. No entanto, eles servem como fundamentos úteis para construir uma compreensão mais profunda da avaliação de uma empresa e das perspectivas futuras.
