O que é Entalhe
Entalhar é a prática das agências de classificação para atribuir classificações de crédito diferentes às obrigações de uma única entidade ou entidades estreitamente relacionadas. As distinções de classificação entre obrigações são feitas com base nas diferenças de segurança ou prioridade de reivindicação. Com graus variados de perdas em caso de inadimplência, as obrigações estão sujeitas a um entalhe superior ou inferior.
BREAKING DOWN Entalhe
O Moody's Investors Service ("Moody's) e o Standard & Poor's Financial Services (" S&P ") são duas principais agências de classificação de crédito que aumentam ou diminuem os instrumentos da mesma família corporativa, dependendo da colocação na estrutura de capital de um devedor e do seu nível de garantia. A base da qual um instrumento é entalhado em qualquer direção é a dívida sênior sem garantia de ativos reais do devedor (base = 0) ou o rating corporativo da família (CFR).O entalhe também se aplica à subordinação estrutural da dívida emitida por subsidiárias ou holdings, de acordo com à S&P. Por exemplo, a dívida de uma holding de uma empresa pode ser classificada como menor que a dívida das subsidiárias, as entidades que detêm diretamente os ativos e fluxos de caixa da empresa.
Guia de Entalhe Atualizado da Moody's
Em 2017, a Moody's publicou uma atualização para sua metodologia de entalhe em 2007. As orientações indicadas como "aplicáveis na maioria dos casos" foram as seguintes:
- A dívida pública sênior garantida: +1 ou +2 pontos acima da baseDívida sênior não garantida: 0 (base) Dívida subordinada: -1 ou -2Dívida secundária subordinada: -1 ou -2
Em um pequeno número de casos, a Moody's ultrapassará a faixa de -2 a +2 se: 1) uma estrutura de capital desequilibrada resultar em uma obrigação específica que compreende uma proporção muito pequena ou grande da dívida total; 2) um regime legal é menos previsível; ou 3) existe uma complexidade extra na estrutura legal de uma corporação.
