De um modo geral, o setor financeiro não possui um método padrão de teste de estresse para medidas de Value at Risk, ou VaR.
Existem diferentes métodos de VaR, como simulações de Monte Carlo, simulações históricas e VaR paramétrico, que podem ser testados de diferentes maneiras. A maioria dos modelos de VaR pressupõe níveis extremamente altos de volatilidade. Isso torna o VaR particularmente mal adaptado, mas adequado, para testes de estresse.
Maneiras de testar o estresse
O teste de estresse envolve a execução de simulações em crises para as quais um modelo não foi projetado inerentemente para se ajustar. O objetivo é identificar vulnerabilidades ocultas, especialmente aquelas baseadas em premissas metodológicas.
A literatura sobre estratégia de negócios e governança corporativa identifica várias abordagens para o teste de estresse. Entre os mais populares estão os cenários estilizados, hipotéticos, históricos.
Em um cenário histórico, o negócio ou classe de ativos, portfólio ou investimento individual é executado através de uma simulação com base em uma crise anterior. Exemplos de crises históricas incluem a queda do mercado de ações em outubro de 1987, a crise asiática de 1997 e a bolha da tecnologia que explodiu em 1999-2000.
Um teste de estresse hipotético é normalmente mais específico da empresa. Por exemplo, uma empresa na Califórnia pode fazer testes de resistência contra um terremoto hipotético ou uma empresa petrolífera pode fazer testes de resistência contra o início de uma guerra no Oriente Médio.
Os cenários estilizados são um pouco mais científicos, no sentido de que apenas uma ou algumas variáveis de teste são ajustadas ao mesmo tempo. Por exemplo, o teste de estresse pode envolver o índice Dow Jones perdendo 10% de seu valor em uma semana. Ou pode envolver um aumento na taxa de fundos federais de 25 pontos base.
Cálculos do VaRisk e simulações de Monte Carlo
A administração de uma empresa, ou investidor, calcula o VaR para avaliar o nível de risco financeiro para a empresa ou carteira de investimentos. Normalmente, o VaR é comparado a algum limiar de risco predeterminado. O conceito é não correr riscos além do limite aceitável.
As equações padrão do VaR têm três variáveis:
- A probabilidade de perda é uma quantidade potencial de perda; o período que abrange a perda provável
Um modelo de VaR paramétrico emprega intervalos de confiança para estimar a probabilidade de perda, lucro e perda máxima aceitável. As simulações de Monte Carlo são semelhantes, exceto que envolvem milhares de testes e probabilidades.
Um dos parâmetros variáveis no sistema VaR é a volatilidade. Quanto mais volátil uma simulação, maior a chance de perda além do nível máximo aceitável. O objetivo de um teste de estresse é aumentar a variável volatilidade de forma consistente com uma crise. Se a probabilidade de perda extrema for muito alta, pode não valer a pena assumir o risco.
Alguns especialistas do setor financeiro consideram o teste de estresse e o VaR como conceitos concorrentes. Eles também vêem o teste de estresse, que usa horizontes fixos e fatores de risco específicos, como incompatíveis com simulações reais de Monte Carlo que usam cenários aleatórios.
