Índice
- O que é uma crise cambial?
- Lutando contra uma crise cambial
- Anatomia de uma crise cambial
- Exemplos de crise monetária
- Lições aprendidas
- A linha inferior
Desde o início dos anos 90, houve vários casos de crise cambial. Trata-se de uma desvalorização súbita e drástica na moeda de um país, acompanhada por mercados voláteis e falta de fé na economia do país. Uma crise cambial às vezes é previsível e geralmente é repentina. Pode ser precipitado por governos, investidores, bancos centrais ou qualquer combinação de atores. Mas o resultado é sempre o mesmo: a perspectiva negativa causa danos econômicos em larga escala e perda de capital., exploramos os fatores históricos das crises cambiais e descobrimos suas causas.
Principais Takeaways
- Uma crise cambial envolve o repentino e acentuado declínio no valor da moeda de uma nação, o que causa efeitos negativos em toda a economia. Ao contrário de uma desvalorização cambial como parte de uma guerra comercial, uma crise cambial não é um evento intencional e deve ser evitado.. Bancos e governos centrais podem intervir para ajudar a estabilizar uma moeda vendendo reservas de moeda estrangeira ou ouro ou intervindo nos mercados cambiais.
O que é uma crise cambial?
Uma crise cambial é provocada por um declínio acentuado no valor da moeda de um país. Esse declínio no valor, por sua vez, afeta negativamente uma economia, criando instabilidades nas taxas de câmbio, o que significa que uma unidade de uma determinada moeda não compra mais tanto quanto costumava em outra moeda. Para simplificar, podemos dizer que, de uma perspectiva histórica, as crises se desenvolveram quando as expectativas dos investidores causam mudanças significativas no valor das moedas.
Mas uma crise cambial - como a hiperinflação - é frequentemente o resultado de uma economia real de má qualidade subjacente à moeda do país. Em outras palavras, uma crise cambial costuma ser o sintoma e não a doença de um maior mal-estar econômico.
Lutando contra uma crise cambial
Os bancos centrais são a primeira linha de defesa na manutenção da estabilidade de uma moeda. Em um regime de taxa de câmbio fixa, os bancos centrais podem tentar manter a atual taxa de câmbio fixa, mergulhando nas reservas externas do país ou intervindo nos mercados de câmbio quando confrontados com a perspectiva de uma crise cambial para um regime cambial de taxa flutuante.
Quando o mercado espera desvalorização, a pressão descendente sobre a moeda pode ser compensada em parte por um aumento nas taxas de juros. Para aumentar a taxa, o banco central pode diminuir a oferta de moeda, o que, por sua vez, aumenta a demanda pela moeda. O banco pode fazer isso vendendo reservas estrangeiras para criar uma saída de capital. Quando o banco vende uma parte de suas reservas estrangeiras, recebe pagamento na forma de moeda nacional, a qual mantém fora de circulação como um ativo.
Os bancos centrais não podem sustentar a taxa de câmbio por períodos prolongados devido ao declínio resultante nas reservas estrangeiras, além de fatores políticos e econômicos, como o aumento do desemprego. A desvalorização da moeda ao aumentar a taxa de câmbio fixa também resulta em bens domésticos mais baratos que bens estrangeiros, o que aumenta a demanda por trabalhadores e aumenta a produção. No curto prazo, a desvalorização também aumenta as taxas de juros, que devem ser compensadas pelo banco central através de um aumento na oferta de moeda e um aumento nas reservas externas. Como mencionado anteriormente, sustentar uma taxa de câmbio fixa pode consumir rapidamente as reservas de um país e desvalorizar a moeda pode adicionar reservas de volta.
Os investidores estão cientes de que uma estratégia de desvalorização pode ser usada e pode incorporá-la às suas expectativas - para grande desgosto dos bancos centrais. Se o mercado espera que o banco central desvalorize a moeda - e, portanto, aumente a taxa de câmbio -, não é possível aumentar as reservas externas por meio de um aumento na demanda agregada. Em vez disso, o banco central deve usar suas reservas para reduzir a oferta de moeda que aumenta a taxa de juros doméstica.
O que causa uma crise cambial?
Anatomia de uma crise cambial
Os investidores geralmente tentam sacar seu dinheiro em massa se houver uma erosão geral na confiança da estabilidade de uma economia. Isso é chamado de fuga de capital. Depois que os investidores vendem seus investimentos em moeda nacional, eles convertem esses investimentos em moeda estrangeira. Isso faz com que a taxa de câmbio fique ainda pior, resultando em uma corrida na moeda, o que pode tornar quase impossível para o país financiar seus gastos de capital.
As previsões de crise cambial envolvem a análise de um conjunto diversificado e complexo de variáveis. Existem alguns fatores comuns que ligam crises recentes:
- Os países emprestaram pesadamente (déficits em conta corrente) Os valores das moedas aumentaram rapidamenteIncerteza sobre as ações do governo desestabilizou os investidores
Exemplos de crise monetária
Vamos dar uma olhada em algumas crises para ver como elas se saíram para os investidores.
Crise latino-americana de 1994
Em 20 de dezembro de 1994, o peso mexicano foi desvalorizado. A economia mexicana havia melhorado bastante desde 1982, quando passou pela turbulência, e as taxas de juros dos títulos mexicanos estavam em níveis positivos.
Vários fatores contribuíram para a crise subsequente:
- As reformas econômicas do final dos anos 80 - que foram projetadas para limitar a inflação generalizada do país - começaram a rachar à medida que a economia enfraquecia. O assassinato de um candidato à presidência do México em março de 1994 provocou temores de uma venda de moeda. estava estimado em US $ 28 bilhões em reservas externas, que deveriam manter o peso estável. Em menos de um ano, as reservas desapareceram. O banco central começou a converter dívida de curto prazo, denominada em pesos, em títulos denominados em dólar. A conversão resultou em uma diminuição das reservas externas e um aumento da dívida. Uma crise auto-realizável resultou quando os investidores temiam uma inadimplência da dívida do governo.
Quando o governo finalmente decidiu desvalorizar a moeda em dezembro de 1994, cometeu alguns erros graves. Não desvalorizou a moeda em uma quantia grande o suficiente, o que mostrou que, embora ainda seguisse a política de indexação, não estava disposto a tomar as medidas dolorosas necessárias. Isso levou os investidores estrangeiros a pressionar drasticamente a taxa de câmbio do peso, o que acabou forçando o governo a aumentar as taxas de juros domésticas para quase 80%. Isso afetou bastante o produto interno bruto (PIB) do país, que também caiu. A crise foi finalmente aliviada por um empréstimo de emergência dos EUA.
Crise asiática de 1997
O sudeste da Ásia abrigava as economias de tigres - incluindo Cingapura, Malásia, China e Coréia do Sul - e a crise do sudeste asiático. Investimentos estrangeiros surgiram por anos. As economias subdesenvolvidas estavam passando por rápidas taxas de crescimento e altos níveis de exportação. O rápido crescimento foi atribuído a projetos de investimento de capital, mas a produtividade geral não atendeu às expectativas. Enquanto a causa exata da crise é contestada, a Tailândia foi a primeira a ter problemas.
Assim como o México, a Tailândia dependia fortemente da dívida externa, causando uma oscilação à beira da falta de liquidez. O setor imobiliário dominou o investimento, mas foi administrado ineficientemente. Enormes déficits em conta corrente foram mantidos pelo setor privado, que dependia cada vez mais do investimento estrangeiro para se manter à tona. Isso expôs o país a uma quantidade significativa de risco cambial.
Esse risco veio à tona quando os EUA aumentaram as taxas de juros domésticas, o que acabou diminuindo a quantidade de investimento estrangeiro destinado às economias do Sudeste Asiático. De repente, os déficits em conta corrente tornaram-se um enorme problema e um contágio financeiro se desenvolveu rapidamente. A crise do sudeste asiático surgiu de vários pontos-chave:
- À medida que as taxas de câmbio fixas se tornaram extremamente difíceis de manter, muitas moedas do Sudeste Asiático caíram de valor. As economias do Sudeste Asiático viram um rápido aumento da dívida privada, que foi reforçada em vários países por valores excessivos dos ativos. A inadimplência aumentou à medida que as entradas de capital estrangeiro caíram. O investimento estrangeiro pode ter sido pelo menos parcialmente especulativo, e os investidores podem não estar prestando atenção suficiente aos riscos envolvidos.
Lições aprendidas com crises cambiais
Aqui estão algumas coisas para resolver essas crises cambiais, entre outras:
- Uma economia pode ser inicialmente solvente e ainda sucumbir a uma crise. Ter um montante baixo de dívida não é suficiente para manter as políticas em funcionamento ou abafar o sentimento negativo dos investidores. Excedentes comerciais e baixas taxas de inflação podem diminuir a extensão em que uma crise afeta a economia, mas, no caso de contágio financeiro, a especulação limita as opções no curto prazo. Os governos geralmente são forçados a fornecer liquidez a bancos privados, que podem investir em dívidas de curto prazo que exigirão pagamentos de curto prazo. Se o governo também investe em dívida de curto prazo, ele pode repassar reservas internacionais muito rapidamente. Manter a taxa de câmbio fixa não faz com que a política de um banco central funcione apenas com base no valor nominal. Embora anunciar intenções de manter a pegada possa ajudar, os investidores analisarão a capacidade do banco central de manter a política. O banco central terá que desvalorizar de maneira suficiente para ter credibilidade.
A linha inferior
As crises cambiais podem ocorrer de várias formas, mas são formadas quando o sentimento e as expectativas dos investidores não correspondem às perspectivas econômicas de um país. Embora o crescimento nos países em desenvolvimento seja geralmente positivo para a economia global, a história nos mostra que taxas de crescimento muito rápidas podem criar instabilidade e uma chance maior de fuga de capitais e correr na moeda nacional. Embora a administração eficiente do banco central possa ajudar, é difícil prever a rota que uma economia segue, em última análise, contribuindo para uma crise monetária sustentada.
