Um spread de compra em baixa é uma estratégia de opção que envolve a venda de uma opção de compra e a compra simultânea de uma opção de compra diferente (no mesmo ativo subjacente) com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício mais alto. Um spread de compra em baixa é um dos quatro tipos básicos de spreads verticais. Como o preço de exercício da chamada vendida é menor que o preço de exercício da chamada comprada em um spread de baixa, o prêmio da opção recebido pela chamada vendida (ou seja, o segmento da chamada curta) é sempre maior que o valor do prêmio pago pelo chamada comprada (ou seja, a perna da chamada longa).
Como o início de um spread de compra de baixa resulta no recebimento de um prêmio inicial, ele também é conhecido como spread de chamada de crédito ou, alternativamente, como spread de chamada curta. Essa estratégia geralmente é usada para gerar receita premium com base na visão de baixa de um negociador de opções sobre uma ação, índice ou outro instrumento financeiro.
Lucrar com uma propagação de chamada de urso
Um spread de compra em baixa é um pouco semelhante à estratégia de mitigação de risco da compra de opções de compra para proteger uma posição vendida em uma ação ou índice. No entanto, como o instrumento vendido a descoberto em um spread de compra em baixa é uma opção de compra em vez de uma ação, o ganho máximo é restrito ao prêmio líquido recebido, enquanto em uma venda a descoberto, o lucro máximo é a diferença entre o preço pelo qual o a venda a descoberto foi efetuada e nula (a mínima teórica para a qual uma ação pode cair).
Um spread de compra de urso deve, portanto, ser considerado nas seguintes situações de negociação:
- Prevê-se uma baixa desvantagem : Essa estratégia é ideal quando o comerciante ou o investidor espera uma baixa modesta em uma ação ou índice, em vez de uma grande queda. Por quê? Como se a expectativa é de um grande declínio, o comerciante estaria melhor implementando uma estratégia como venda a descoberto, compra de venda ou início de um spread de venda de urso, onde os ganhos potenciais são grandes e não se restringem apenas ao prêmio recebido. A volatilidade é alta : a alta volatilidade implícita se traduz em um nível aumentado de receita premium. Portanto, mesmo que as pernas curtas e longas do spread de compra de urso compensem bastante o impacto da volatilidade, o retorno dessa estratégia é melhor quando a volatilidade é alta. A mitigação de risco é necessária : um spread de compra de baixa limita a perda teoricamente ilimitada possível com a venda a descoberto nua (ou seja, descoberta) de uma opção de compra. Lembre-se de que a venda de uma chamada impõe ao vendedor da opção uma obrigação de fornecer a garantia subjacente pelo preço de exercício; pense na perda potencial se a segurança subjacente subir duas ou três ou dez vezes antes do término da chamada. Assim, enquanto a perna longa em um spread de compra em baixa reduz o prêmio líquido que pode ser ganho pelo vendedor (ou "escritor"), seu custo é justificado totalmente por sua substancial mitigação de risco.
Exemplo de propagação de chamada de urso
Considere o estoque hipotético da Skyhigh Inc., que afirma ter inventado um aditivo revolucionário para combustível de aviação e recentemente alcançou um recorde de US $ 200 em negociações voláteis. O lendário negociante de opções "Bob the Bear" é pessimista sobre as ações e, embora ele ache que cairá à terra em algum momento, ele acredita que as ações só irão cair inicialmente inicialmente. Bob gostaria de capitalizar a volatilidade da Skyhigh para obter uma receita premium, mas está preocupado com o risco de as ações subirem ainda mais. Ele, portanto, inicia uma chamada de urso espalhada em Skyhigh da seguinte maneira:
Venda (ou venda curta) cinco contratos de US $ 200 em chamadas Skyhigh com vencimento em um mês e negociação a US $ 17.
Compre cinco contratos de $ 210 Skyhigh calls, que também expiram em um mês, e sejam negociados a $ 12.
Como cada contrato de opção representa 100 ações, a receita líquida de prêmios de Bob é =
(US $ 17 x 100 x 5) - (US $ 12 x 100 x 5) = US $ 2.500
(Para simplificar, excluímos comissões nesses exemplos).
Considere os cenários possíveis daqui a um mês, nos minutos finais da negociação na data de vencimento da opção:
Cenário 1
A visão de Bob mostra-se correta e a Skyhigh está sendo negociada a US $ 195.
Nesse caso, as chamadas de US $ 200 e US $ 210 estão fora do dinheiro e expiram sem valor.
Bob, portanto, consegue manter o valor total do prêmio líquido de US $ 2.500 (menos comissões; ou seja, se Bob pagou US $ 10 por contrato de opção, um total de 10 contratos significa que ele pagaria US $ 100 em comissões).
Um cenário em que a ação é negociada abaixo do preço de exercício do segmento de compra curta é o melhor possível para um spread de compra em baixa.
Cenário 2
Skyhigh está sendo negociado a $ 205.
Nesse caso, a chamada de US $ 200 está no dinheiro em US $ 5 (e é negociada a US $ 5), enquanto a chamada de US $ 210 está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.
Bob, portanto, tem duas opções: (a) feche a perna da compra curta em US $ 5 ou (b) compre as ações no mercado em US $ 205, a fim de cumprir a obrigação decorrente do exercício da compra curta.
O primeiro curso de ação é preferível, pois o segundo curso incorreria em comissões adicionais para comprar e entregar as ações.
Fechar a perna da compra curta em US $ 5 implicaria um desembolso de US $ 2.500 (ou seja, US $ 5 x 5 contratos x 100 ações por contrato). Como Bob recebeu um crédito líquido de US $ 2.500 no início do spread de compra de urso, o retorno geral é de US $ 0.
Bob, portanto, se destaca no comércio, mas está fora do bolso na medida das comissões pagas.
Cenário 3
As reivindicações de combustível de aviação da Skyhigh foram validadas e as ações estão sendo negociadas a US $ 300.
Nesse caso, a chamada de US $ 200 está no dinheiro por US $ 100, enquanto a chamada de US $ 210 está no dinheiro por US $ 90.
No entanto, como Bob tem uma posição curta na chamada de US $ 200 e uma posição longa na chamada de US $ 210, a perda líquida em seu spread de chamada de baixa é: = US $ 5.000
Mas desde que Bob recebeu US $ 2.500 no início do spread de compra de urso, a perda líquida = US $ 2.500 - US $ 5.000
= - $ 2.500 (mais comissões).
Como é isso para mitigação de riscos? Nesse cenário, em vez de um spread de compra em baixa, se Bob tivesse vendido cinco das chamadas de US $ 200 (sem comprar as chamadas de US $ 210), sua perda quando a Skyhigh estava sendo negociada a US $ 300 seria:
R $ 100 x 5 x 100 = US $ 50.000.
Bob teria sofrido uma perda semelhante se tivesse vendido 500 ações curtas da Skyhigh por US $ 200, sem comprar nenhuma opção de compra para mitigação de riscos.
Bear Call Spread Calculations
Para recapitular, estes são os principais cálculos associados a um spread de chamada de baixa:
Perda máxima = Diferença entre os preços de exercício das chamadas (ou seja, preço de exercício da chamada longa menos preço de exercício da chamada curta) - Prêmio líquido ou crédito recebido + comissões pagas
Ganho máximo = prêmio líquido ou crédito recebido - comissões pagas
A perda máxima ocorre quando a ação é negociada igual ou acima do preço de exercício da compra longa. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando as ações são negociadas no preço de exercício da oferta curta ou abaixo dela.
Ponto de equilíbrio = preço de exercício da chamada curta + prêmio líquido ou crédito recebido
No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é = $ 200 + $ 5 = $ 205.
Vantagens do Bear Call Spread
- O spread de compra de urso permite que a receita premium seja auferida com um menor grau de risco, em oposição à venda ou gravação de uma chamada “nua”. O spread de compra de urso aproveita a deterioração do tempo, que é um fator muito potente na estratégia de opção. Como a maioria das opções expiram ou não são exercidas, as probabilidades estão do lado do originador do spread de compra de urso. O spread de urso pode ser adaptado ao perfil de risco de alguém. Um trader relativamente conservador pode optar por um spread estreito, onde os preços de exercício da chamada não estão muito distantes, pois isso reduzirá o risco máximo e o ganho potencial máximo da posição. Um trader agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar ganhos, mesmo que isso signifique uma perda maior em caso de aumento de ações. Como é uma estratégia de spread, um spread de compra em baixa terá requisitos de margem mais baixos em comparação com a venda de chamadas nuas.
Desvantagens do Bear Call Spread
- Os ganhos são bastante limitados nessa estratégia de opções e podem não ser suficientes para justificar o risco de perda se a estratégia não funcionar. Existe um risco significativo de atribuição na etapa de chamada curta antes do vencimento, especialmente se o estoque subir rapidamente. Isso pode resultar no fato de o comerciante ser forçado a comprar as ações no mercado a um preço bem acima do preço de exercício da compra curta, resultando em uma perda considerável instantaneamente. Esse risco é muito maior se a diferença entre os preços de exercício da chamada curta e da chamada longa for substancial. Um spread de compra em baixa funciona melhor para ações ou índices que têm volatilidade elevada e podem ser negociados modestamente mais baixos, o que significa que a faixa de condições ideais para esta estratégia é limitada.
A linha inferior
O spread de compra em baixa é uma estratégia de opção adequada para gerar receita premium durante períodos voláteis. No entanto, considerando que os riscos dessa estratégia superam seus ganhos, seu uso deve ser restrito a investidores e traders relativamente sofisticados.
