As estratégias de hedge são usadas pelos investidores para reduzir sua exposição ao risco no caso de um ativo em seu portfólio estar sujeito a uma repentina queda de preço. Quando bem executadas, as estratégias de hedge reduzem a incerteza e limitam as perdas sem reduzir significativamente a taxa de retorno potencial.
Geralmente, os investidores compram títulos correlacionados inversamente com um ativo vulnerável em sua carteira. No caso de um movimento adverso de preço no ativo vulnerável, o título inversamente correlacionado deve se mover na direção oposta, atuando como um hedge contra quaisquer perdas. Alguns investidores também compram instrumentos financeiros chamados derivativos. Quando usados de maneira estratégica, os derivativos podem limitar as perdas dos investidores a um valor fixo. Uma opção de venda de uma ação ou índice é um instrumento de hedge clássico.
Como funcionam as opções de venda
Com uma opção de venda, você pode vender uma ação a um preço especificado dentro de um determinado período de tempo. Por exemplo, um investidor chamado Sarah compra ações a US $ 14 por ação. Sarah supõe que o preço suba, mas, caso o valor das ações caia, Sarah pode pagar uma pequena taxa (US $ 7) para garantir que ela possa exercer sua opção de venda e vender as ações por US $ 10 no prazo de um ano.
Se em seis meses o valor das ações que ela comprou tiver aumentado para US $ 16, Sarah não exercerá sua opção de venda e perderá US $ 7. No entanto, se em seis meses o valor das ações diminuir para US $ 8, Sarah poderá vender as ações que comprou (a US $ 14 por ação) por US $ 10 por ação. Com a opção de venda, Sarah limitou suas perdas a US $ 4 por ação. Sem a opção de venda, Sarah teria perdido US $ 6 por ação.
Principais Takeaways
- As opções oferecem ao investidor o direito de vender um ativo a um preço especificado dentro de um período de tempo predeterminado. O preço das opções é determinado pelo risco de queda, que é a probabilidade de que o investimento seja protegido por um hedge. as ações ou índices que eles estão protegendo irão perder valor se houver uma mudança nas condições do mercado.
Preço da opção determinado pelo risco de queda
O preço dos derivativos está relacionado ao risco de queda no título subjacente. O risco de queda é uma estimativa da probabilidade de que o valor de uma ação caia se as condições do mercado mudarem. Um investidor consideraria essa medida para entender quanto eles perderiam como resultado de um declínio e decidir se eles usariam uma estratégia de hedge como uma opção de venda.
Ao comprar uma opção de venda, um investidor está transferindo o risco negativo para o vendedor. Em geral, quanto mais risco negativo o comprador do hedge procurar transferir para o vendedor, mais caro será o hedge.
O risco de queda é baseado no tempo e na volatilidade. Se um título for capaz de movimentos significativos de preços diariamente, uma opção nesse título que expirar semanas, meses ou anos no futuro seria considerada arriscada e, portanto, seria mais cara. Por outro lado, se um título é relativamente estável diariamente, há menos risco de queda e a opção será menos cara.
As opções de compra dão aos investidores o direito de comprar os títulos subjacentes; opções de venda dão aos investidores o direito de vender o valor mobiliário subjacente.
Considerar data de vencimento e preço de exercício
Depois que um investidor determina em quais ações eles gostariam de negociar opções, há duas considerações principais: o prazo até a expiração da opção e o preço de exercício. O preço de exercício é o preço pelo qual a opção pode ser exercida. Também é conhecido como preço de exercício.
Opções com preços de exercício mais altos são mais caras porque o vendedor está assumindo mais riscos. No entanto, opções com preços de exercício mais altos fornecem mais proteção de preço para o comprador.
Idealmente, o preço de compra da opção de venda seria exatamente igual ao risco negativo esperado do título subjacente. Este seria um hedge com preço perfeito. No entanto, se esse fosse o caso, haveria poucas razões para não cobrir todos os investimentos.
Por que a maioria das opções tem pagamentos médios negativos?
Obviamente, o mercado não chega nem perto disso eficiente, preciso ou generoso. Para a maioria dos títulos, as opções de venda têm pagamentos médios negativos. Existem três razões para isso:
- Prêmio de volatilidade: a volatilidade implícita geralmente é maior que a volatilidade realizada para a maioria dos títulos. A razão para isso está aberta ao debate, mas o resultado é que os investidores pagam regularmente demais pela proteção negativa. Desvio do índice: Os índices de ações e os preços das ações associadas tendem a subir ao longo do tempo. Quando o valor da segurança subjacente aumenta gradualmente, o valor da opção de venda diminui gradualmente. Decaimento do tempo: como todas as posições longas da opção, todos os dias que uma opção se aproxima da data de vencimento, ela perde parte do seu valor. A taxa de decaimento aumenta à medida que o tempo restante na opção diminui.
Como o pagamento esperado de uma opção de venda é menor que o custo, o desafio para os investidores é comprar apenas a proteção necessária. Isso geralmente significa comprar opções de venda a preços de exercício mais baixos e, portanto, assumindo maior risco de queda do título.
Opções de venda a longo prazo
Os investidores geralmente se preocupam mais com a proteção contra quedas moderadas de preços do que com quedas severas, pois esses tipos de queda de preços são muito imprevisíveis e relativamente comuns. Para esses investidores, um spread de venda em baixa pode ser uma estratégia de hedge econômica.
Em um spread de venda em baixa, o investidor compra uma venda com um preço de exercício mais alto e também vende um preço de exercício mais baixo com a mesma data de vencimento. Isso fornece proteção limitada apenas porque o pagamento máximo é a diferença entre os dois preços de exercício. No entanto, essa proteção costuma ser suficiente para lidar com uma desaceleração leve ou moderada.
Outra maneira de obter o máximo de valor de um hedge é comprar uma opção de venda a longo prazo ou a opção de venda com a data de vencimento mais longa. Uma opção de venda de seis meses nem sempre é o dobro do preço de uma opção de venda de três meses. Ao comprar uma opção, o custo marginal de cada mês adicional é menor que o último.
Exemplo de uma opção de venda a longo prazo
- Opções de venda disponíveis na negociação do ETF (IWM) do iShares Russell 2000 Index por US $ 160, 26
| Greve | Dias até a expiração | Custo | Custo / dia |
| 78 | 57 | 3, 10 | 0, 054 |
| 78 | 157 | 4, 85 | 0, 031 |
| 78 | 248 | 5, 80 | 0, 023 |
| 78 | 540 | 8, 00 | 0, 015 |
No exemplo acima, a opção mais cara também fornece ao investidor a proteção mais cara por dia.
Isso também significa que as opções de venda podem ser estendidas de maneira muito econômica. Se um investidor tiver uma opção de venda de seis meses em um título com um preço de exercício determinado, ele poderá ser vendido e substituído por uma opção de venda de 12 meses com a mesma data de compra. Essa estratégia pode ser realizada repetidamente e é chamada de rolagem de uma opção de venda.
Ao adiantar uma opção de venda, mantendo o preço de exercício abaixo (mas próximo) do preço de mercado, o investidor pode manter um hedge por muitos anos.
Spreads do calendário
Adicionar meses extras a uma opção de venda fica mais barato quanto mais vezes você estende a data de validade. Essa estratégia de hedge também cria uma oportunidade de usar o que é chamado de spread de calendário. Os spreads do calendário são criados comprando uma opção de venda a longo prazo e vendendo uma opção de venda a curto prazo pelo mesmo preço de exercício.
No entanto, essa prática não diminui o risco de queda do investidor no momento. Se o preço das ações diminuir significativamente nos próximos meses, o investidor poderá enfrentar algumas decisões difíceis. Eles devem decidir se desejam exercer a opção de venda a longo prazo, perdendo o valor do tempo restante ou se desejam recomprar a opção de venda mais curta e correm o risco de comprometer ainda mais dinheiro em uma posição perdida.
Em circunstâncias favoráveis, um spread de calendário resulta em um hedge barato e de longo prazo que pode ser adiado indefinidamente. No entanto, sem uma pesquisa adequada, inadvertidamente, é possível introduzir novos riscos em suas carteiras de investimentos com essa estratégia de hedge.
Opções de venda a longo prazo são econômicas
Ao tomar a decisão de proteger um investimento com uma opção de venda, é importante seguir uma abordagem em duas etapas. Primeiro, determine qual nível de risco é aceitável. Em seguida, identifique quais transações podem reduzir de maneira econômica esse risco.
Como regra, opções de venda de longo prazo com um preço de exercício baixo oferecem o melhor valor de hedge. Isso ocorre porque o custo por dia de mercado pode ser muito baixo. Embora inicialmente sejam caros, são úteis para investimentos de longo prazo. Opções de venda de longo prazo podem ser antecipadas para estender a data de vencimento, garantindo que um hedge apropriado esteja sempre em vigor.
Lembre-se de que alguns investimentos são mais fáceis de proteger do que outros. As opções de venda para índices amplos são mais baratas que as ações individuais, porque apresentam menor volatilidade.
É importante observar que as opções de venda são destinadas apenas a ajudar a eliminar o risco no caso de uma repentina queda de preço. As estratégias de hedge sempre devem ser combinadas com outras técnicas de gerenciamento de portfólio, como diversificação, reequilíbrio e um processo rigoroso de análise e seleção de títulos.
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