Quase quatro semanas atrás, parecia que o mundo estava acabando. Você não podia abrir um site ou passar por uma manchete sem ver as palavras "mercado em baixa" em todos os lugares. As pessoas estavam me provocando, dizendo coisas como: "Você ainda está otimista?" e "Acho que você é tão otimista como sempre". Minha resposta habitual foi que, embora fosse difícil ser otimista quando todos decididamente não são, eu tive que usar meus dados. E os dados considerados otimistas - isso passará.
Se eu fosse um médico fazendo um diagnóstico terrível, não me agradaria estar certo. Mas não sou, e estava fazendo um prognóstico para uma rápida recuperação do mercado. Então, posso lhe dizer, me agrada estar certo. Desde 24 de dezembro de 2018, os quatro principais índices dispararam, com ganhos massivos em menos de um mês.
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Realmente não me surpreende que os setores que sofrem mais punições sejam notavelmente resistentes neste novo ano de 2019. A energia subiu mais de 18% desde 24 de dezembro. Os consumidores discricionários, cheios de estoques crescentes, subiram 17, 1%. De fato, oito dos onze setores aumentaram mais de 10% em menos de quatro semanas.
Os retardatários (se você pode chamar suas performances de "atrasados") eram setores defensivos. Os imóveis aumentaram apenas 9, 3%, os grampos aumentaram 7, 5% e as concessionárias, 3, 1%. Depois de escrever por semanas e inserir gráficos que eram apenas vermelhos, é uma mudança bem-vinda ver o verde.
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Então, sim, eu ainda estou otimista. Agora isso não é para minimizar o dano que foi feito. A enorme escala do slide que todos assistimos foi colossal e assustadora. Por aqui, como dissemos, temos certeza de que os fundos de comércio de câmbio (ETFs) causaram o caos. Acabamos de concluir um estudo de mais de 20 páginas sobre isso, mas a versão de 30 segundos é a seguinte:
O fato de estarmos vendo uma recuperação rápida não me surpreende - nem ver a compra aumentar em nomes de crescimento. Estamos vendo os campeões de crescimento anteriores subirem novamente para o topo da nossa lista de 20 compras - e vejamos como o Russell 2000 está recuperando terreno mais rapidamente do que qualquer outro índice acima. Este é um sinal encorajador aqui. Uma queda nos sinais de venda incomuns, substituídos por sinais de compra lentos e constantes, passando da defesa para mais nomes de crescimento - todos com uma grande queda na volatilidade - é um bom sinal. Acrescente a isso nossa relação MAP-IT subindo constantemente e você terá um ótimo sinal.
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Nos ensaios das últimas semanas, ofereci estudos sobre o que esperar após períodos sustentados de uma razão deprimida. Eu também revi o que esperar após condições de sobrevenda. Ambos foram muito otimistas no curto e médio e longo prazo. Nesta semana, eu decidi fazer uma viagem para, bem, "viagens".
Das 5.500 ações, descobrimos que 1.400, em média, podem absorver o comércio institucional sem grande impacto no preço. Uma ação que sinaliza nossas varreduras quanto a volume e volatilidade incomuns indica uma potencial negociação institucional incomum. Todos os dias, quando executamos nossos modelos, obtemos uma média de aproximadamente 500 ações que "disparam" o modelo para esse tipo de negociação incomum. Dessas 500, obtemos aproximadamente 100 compras ou vendas incomuns - ações acima de um máximo ou abaixo de um mínimo intermediário - com 61 compras e 46 vendas em média a cada dia, com a seguinte aparência:
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Analisar dados do passado nos forneceu informações importantes sobre o que esperar. Até agora, esses insights foram exatos. Então, eu queria saber o que acontece após dias de viagem de monstros. Quando olho para o nosso modelo e vejo mais de 1.000 ações ativando o modelo em um dia por atividades institucionais incomuns, preciso prestar atenção. Isso significa que mais de 70% do nosso universo negociável institucionalmente está sendo negociado com volume e volatilidade acima da média. Agora sabemos que situações como essa ocorrem ocasionalmente com grandes dias de folga no mercado, mas geralmente coincidem com grandes dias de folga no mercado. Então, o que devemos esperar depois que eles acontecerem?
Nesta semana, fiz um estudo para descobrir. Analisamos nossos dados a partir de 2011 e retiramos os dias em que encontramos 1.000 ou mais ações mostrando atividades incomuns - 70% ou mais. Calculei então os retornos futuros de um a doze meses para os quatro principais índices dos EUA. Vamos olhar:
De 2011 até hoje, houve 64 instâncias nas quais 70% ou mais de nossas 1.400 ações negociáveis institucionalmente sinalizaram atividades incomuns no mesmo dia. A média dessas 64 vezes foi de 1.133 por dia, o que é mais próximo de 81% do universo sinalizando atividades incomuns. Como você pode ver abaixo, o perfil de retorno direto foi muito positivo. Por exemplo, o retorno a prazo de três meses do S&P 500 foi positivo em 75% das vezes (48 em 64), na faixa de + 2, 7%. À direita, você vê que, em média, em todos os períodos, o retorno foi de + 4, 3%, 68, 5% do tempo. O Russell 2000 mostrou resultados um pouco mais fortes.
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Para ser justo, eu queria apresentar os dados, incluindo 2018. O final de 2018 distorce bastante os retornos, devido à monstruosa liquidação no final do ano. Mesmo assim, sete em cada dez não são ruins. Quando removemos 2018 e pesquisamos 2011 até o final de 2017, obtemos uma imagem muito mais otimista. O S&P 500 foi positivo em 100% do tempo, três meses depois, com um retorno médio de + 6, 5%! O retorno médio de 12 meses para o S&P foi de + 14, 9%, enquanto o retorno médio de 12 meses para o Russell foi de + 16, 3%.
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Novamente, não importa como você olha, os dados são de alta para este período pós-lavagem. Quando as coisas ficam peludas e a incerteza é tão alta quanto as orelhas de uma girafa, o pessimismo reina supremo. Essa é a hora de cavar dados. Os dados diziam: "Seja otimista", embora todos estejam preparando seus bunkers. Os dados agora são ainda mais otimistas. Portanto, se alguém me disser: "Aposto que você é tão otimista como sempre", direi "Sim, sou", até que os dados digam o contrário.
A linha inferior
Continuamos otimistas com as ações dos EUA. Vemos o aumento do estoque no acumulado do ano como muito construtivo. À medida que os estoques de crescimento aumentam com o aumento de volumes, acreditamos que a temporada de ganhos poderia ser melhor do que as expectativas gerais.
