As empresas que relatam perdas são mais difíceis de avaliar do que aquelas que relatam lucros consistentes. Qualquer métrica que use lucro líquido é basicamente anulada como insumo quando uma empresa relata lucros negativos. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é uma dessas métricas. No entanto, nem todas as empresas com ROEs negativos são sempre investimentos ruins.
Relatório de retorno sobre o patrimônio líquido
Para chegar à fórmula básica do ROE, o numerador é simplesmente o lucro líquido ou o lucro líquido reportado na demonstração de resultados de uma empresa. O denominador para ROE é patrimônio líquido, ou mais especificamente - patrimônio líquido.
Claramente, quando o lucro líquido for negativo, o ROE também será negativo. Para a maioria das empresas, um nível de ROE em torno de 10% é considerado forte e cobre seus custos de capital.
Quando o ROE se engana com uma empresa estabelecida
Uma empresa pode relatar lucro líquido negativo, mas nem sempre significa que é um investimento ruim. O fluxo de caixa livre é outra forma de rentabilidade e pode ser mensurado em vez do lucro líquido.
Aqui está um bom exemplo de por que olhar apenas para o lucro líquido pode ser enganoso:
Em 2012, a gigante de computadores e impressão Hewlett-Packard Co. (HPQ) relatou uma série de cobranças para reestruturar seus negócios. Isso incluiu reduções de pessoal e redução do ágio após uma aquisição danificada. Esses encargos resultaram em um lucro líquido negativo de US $ 12, 7 bilhões, ou US $ 6, 41 negativos por ação. O ROE relatado foi igualmente sombrio em -51%. No entanto, a geração de fluxo de caixa livre para o ano foi positiva em US $ 6, 9 bilhões, ou US $ 3, 48 por ação. Isso é um forte contraste com o lucro líquido, que resultou em um nível de ROE muito mais favorável de 30%.
Para investidores astutos, isso poderia ter fornecido uma indicação de que a HP não estava em uma posição precária, conforme indicado pelos níveis de lucro e ROE. De fato, o lucro líquido do ano seguinte retornou a US $ 5, 1 bilhões, ou US $ 2, 62 por ação. O fluxo de caixa livre também melhorou para US $ 8, 4 bilhões, ou US $ 4, 31 por ação. As ações subiram fortemente quando os investidores começaram a perceber que a HP não era um investimento tão ruim quanto o ROE negativo indicava.
Agora, se uma organização está sempre perdendo dinheiro sem uma boa razão, os investidores devem considerar retornos negativos sobre o patrimônio líquido como um sinal de alerta de que a empresa não é tão forte. Para muitas empresas, algo tão básico quanto o aumento da concorrência pode gerar retorno sobre o patrimônio. Se isso acontecer, os investidores devem prestar atenção porque a empresa está enfrentando um problema que é essencial para seus negócios.
Quando o ROE engana nas start-ups
A maioria das empresas iniciantes perde dinheiro nos primeiros dias. Portanto, se os investidores apenas olhassem para o retorno negativo sobre o patrimônio líquido, ninguém jamais investiria em um novo negócio. Esse tipo de atitude impediria os investidores de comprar algumas grandes empresas desde cedo, a preços relativamente baratos.
As startups geralmente continuarão tendo patrimônio líquido negativo por vários anos, tornando os retornos sobre o patrimônio sem sentido por algum tempo. Mesmo quando uma empresa começa a ganhar dinheiro e paga dívidas acumuladas em seu balanço, substituindo-as por lucros retidos, os investidores ainda podem esperar perdas.
A linha inferior
O exemplo da HP demonstra como a assinatura da definição tradicional de ROE pode enganar os investidores. Outras empresas que reportam cronicamente um lucro líquido negativo, mas têm níveis de caixa livres mais saudáveis, podem se traduzir em ROE mais forte do que os investidores esperam.
