Índice
- Impacto do déficit fiscal na economia
- Impacto do déficit fiscal na economia de curto prazo
- Financiamento de um déficit
- Limites federais de déficits fiscais
- Déficits fiscais: uma perspectiva histórica
- Parte superior dos déficits
- Desvantagem dos déficits
- A linha inferior
Os déficits fiscais surgem sempre que um governo gasta mais dinheiro do que ganha durante o ano fiscal. Esse desequilíbrio, às vezes chamado de déficit em contas correntes ou déficit orçamentário, é comum entre os governos contemporâneos em todo o mundo. Desde 1970, o governo dos EUA teve gastos mais altos do que as receitas em todos os países, com exceção de quatro anos. Os quatro maiores déficits orçamentários da história americana ocorreram entre 2009 e 2012, mostrando a cada ano um déficit de mais de US $ 1 trilhão.
Impacto do déficit fiscal na economia
Economistas e analistas de políticas discordam sobre o impacto dos déficits fiscais na economia. Alguns, como o premiado com o Nobel Paul Krugman, sugerem que o governo não gasta dinheiro suficiente e que a lenta recuperação da Grande Recessão de 2007-09 foi atribuída à relutância do Congresso em executar déficits maiores para aumentar a demanda agregada. Outros argumentam que os déficits orçamentários impedem os empréstimos privados, manipulam estruturas de capital e taxas de juros, diminuem as exportações líquidas e levam a impostos mais altos, inflação mais alta ou ambos.
Impacto do déficit fiscal na economia de curto prazo
Embora o impacto macroeconômico de longo prazo dos déficits fiscais esteja sujeito a debate, há muito menos debate sobre certas conseqüências imediatas e de curto prazo. No entanto, essas conseqüências dependem da natureza do déficit.
Se o déficit surgir porque o governo se envolveu em projetos de gastos extras - por exemplo, gastos com infraestrutura ou doações a empresas -, esses setores optaram por receber o dinheiro, recebendo um impulso de curto prazo nas operações e na lucratividade. Se o déficit surgir porque as receitas para o governo caíram, seja por meio de cortes nos impostos ou por um declínio na atividade comercial, esse estímulo não ocorre. Se os gastos com estímulos são desejáveis também é objeto de debate, mas não há dúvida de que certos setores se beneficiam com isso no curto prazo.
Financiamento de um déficit
Todos os déficits precisam ser financiados. Isso é feito inicialmente através da venda de títulos do governo, como títulos do Tesouro (T-bonds). Indivíduos, empresas e outros governos compram títulos do Tesouro e emprestam dinheiro ao governo com a promessa de pagamento futuro. O claro impacto inicial dos empréstimos governamentais é que eles reduzem o pool de fundos disponíveis para serem emprestados ou investidos em outros negócios. Isso é necessariamente verdade: um indivíduo que empresta US $ 5.000 ao governo não pode usar os mesmos US $ 5.000 para comprar ações ou títulos de uma empresa privada. Assim, todos os déficits têm o efeito de reduzir o estoque potencial de capital na economia. Isso seria diferente se o Federal Reserve monetizasse totalmente a dívida; o perigo seria inflação e não redução de capital.
Além disso, a venda de títulos públicos utilizados para financiar o déficit tem um impacto direto nas taxas de juros. Os títulos do governo são considerados investimentos extremamente seguros; portanto, a taxa de juros paga em empréstimos ao governo representa investimentos sem risco, contra os quais quase todos os outros instrumentos financeiros devem competir. Se os títulos do governo pagarem juros de 2%, outros tipos de ativos financeiros deverão pagar uma taxa alta o suficiente para atrair compradores para fora dos títulos do governo. Essa função é usada pelo Federal Reserve quando se envolve em operações de mercado aberto para ajustar as taxas de juros dentro dos limites da política monetária.
Limites federais de déficits fiscais
Embora os déficits pareçam crescer com abandono e o total de dívidas no livro federal suba para proporções astronômicas, existem limitações práticas, legais, teóricas e políticas sobre até que ponto o balanço do governo pode ficar vermelho, mesmo que esses limites não são tão baixos quanto muitos gostariam.
Na prática, o governo dos EUA não pode financiar seus déficits sem atrair mutuários. Apoiados apenas pela fé e pelo crédito do governo federal, os títulos dos EUA e as notas do Tesouro (notas T) são comprados por indivíduos, empresas e outros governos no mercado, todos concordando em emprestar dinheiro ao governo. O Federal Reserve também compra títulos como parte de seus procedimentos de política monetária. Se o governo acabar com os mutuários dispostos, existe uma sensação genuína de que os déficits seriam limitados e o padrão se tornaria uma possibilidade.
A dívida total do governo tem consequências reais e negativas a longo prazo. Se os pagamentos de juros da dívida se tornarem insustentáveis por meio de fluxos normais de receita de impostos e empréstimos, o governo enfrenta três opções. Eles podem cortar gastos e vender ativos para efetuar pagamentos, podem imprimir dinheiro para cobrir o déficit ou o país pode deixar de cumprir as obrigações de empréstimo. A segunda dessas opções, uma expansão excessivamente agressiva da oferta de moeda, poderia levar a altos níveis de inflação, limitando efetivamente (embora inexatamente) o uso dessa estratégia.
Déficits fiscais: uma perspectiva histórica
Há muitos economistas, analistas de políticas, burocratas, políticos e comentaristas que apóiam o conceito de governo com déficits fiscais, embora em graus variados e sob circunstâncias variadas. Os gastos com déficit também são uma das ferramentas mais importantes da macroeconomia keynesiana, em homenagem ao economista britânico John Maynard Keynes, que acreditava que os gastos impulsionavam a atividade econômica e o governo poderia estimular uma economia em declínio, gerando grandes déficits.
O primeiro plano de déficit americano verdadeiro foi concebido e executado em 1789 por Alexander Hamilton, então secretário do Tesouro. Hamilton viu os déficits como um meio de afirmar a influência do governo semelhante à maneira como os títulos de guerra ajudaram a Grã-Bretanha a financiar a França durante seus conflitos do século XVIII. Essa prática continuou e, ao longo da história, os governos optaram por emprestar fundos para financiar suas guerras quando o aumento de impostos seria insuficiente ou impraticável.
Parte superior dos déficits
Políticos e formuladores de políticas contam com déficits fiscais para expandir políticas populares, como programas de assistência social e obras públicas, sem ter que aumentar impostos ou cortar gastos em outras partes do orçamento. Desse modo, os déficits fiscais também incentivam a apropriação em busca de aluguel e motivações políticas. Muitas empresas apoiam implicitamente déficits fiscais se isso significa receber benefícios públicos.
Nem todos vêem que a dívida pública em larga escala é negativa. Alguns especialistas chegaram ao ponto de declarar que os déficits fiscais são totalmente irrelevantes, uma vez que o dinheiro é "devido a nós mesmos". Trata-se de uma alegação duvidosa, mesmo pelo valor nominal, porque os credores estrangeiros costumam comprar instrumentos de dívida do governo e ignora muitos dos argumentos macroeconômicos contra gastos deficitários.
Os déficits administrados pelo governo têm amplo apoio teórico entre certas escolas econômicas e apoio quase unânime entre os funcionários eleitos. As administrações conservadora e liberal tendem a apresentar déficits pesados em nome de cortes de impostos, gastos com estímulo, bem-estar, bem público, infraestrutura, financiamento de guerra e proteção ambiental. Por fim, os eleitores acham que os déficits fiscais são uma boa idéia, seja essa crença explícita ou não, com base em sua propensão a solicitar serviços governamentais caros e impostos baixos simultaneamente.
Desvantagem dos déficits
Por outro lado, os déficits orçamentários do governo foram atacados por numerosos pensadores econômicos ao longo do tempo por seu papel na captação de empréstimos privados, distorção das taxas de juros, criação de empresas não competitivas e expansão da influência de atores não mercantis. No entanto, os déficits fiscais continuam populares entre os economistas do governo desde que Keynes os legitimou na década de 1930.
A chamada política fiscal expansionista não apenas forma a base das técnicas keynesianas anti-recessão, mas também fornece uma justificativa econômica para o que os representantes eleitos estão naturalmente inclinados a fazer: gastar dinheiro com consequências reduzidas a curto prazo.
Keynes originalmente pediu que os déficits fossem executados durante as recessões e que os déficits orçamentários fossem corrigidos assim que a economia se recuperasse. Isso raramente ocorre, uma vez que aumentar impostos e cortar programas governamentais raramente é popular, mesmo em tempos de abundância. A tendência é que os governos apresentem déficits ano após ano, resultando em dívida pública maciça.
A linha inferior
Os déficits são vistos sob uma luz amplamente negativa. Enquanto as propostas macroeconômicas da escola keynesiana argumentam que os déficits às vezes são necessários para estimular a demanda agregada após uma política monetária se mostrar ineficaz, outros economistas argumentam que os déficits impedem os empréstimos privados e distorcem o mercado.
Ainda assim, outros sugerem que emprestar dinheiro hoje exige impostos mais altos no futuro, o que castiga injustamente as gerações futuras de contribuintes para atender às necessidades de (ou comprar os votos dos) atuais beneficiários. Se se tornar politicamente inútil gerar déficits mais altos, há uma sensação de que o processo democrático pode impor um limite aos déficits em conta corrente.
