Os títulos corporativos de alto rendimento (também conhecidos como títulos não desejados) existem há quase tanto tempo quanto a maioria dos outros tipos de títulos corporativos. Alguns investidores, no entanto, consideram os títulos não desejados um produto das décadas de 1970 e 1980, quando os títulos tiveram sua primeira grande sequência de crescimento.
Assim como um título com grau de investimento, um título não solicitado é um IOU de uma empresa ou corporação que detalha quanto pagará (o principal), quando pagará (a data de vencimento) e os juros que pagará (o cupom).
A principal diferença entre títulos corporativos com grau de investimento e alto rendimento vem na forma de status de crédito do emissor. Como os emissores com baixa classificação de crédito têm poucas outras opções, eles oferecem títulos com rendimentos muito mais altos do que os emissores com melhores classificações de crédito. Esses rendimentos mais altos apresentam um risco maior para os investidores - há até o potencial de os investidores acabarem, como o nome dos títulos sugere, por lixo.
Crescimento de junk bonds
O boom dos títulos corporativos de alto rendimento nas décadas de 1970 e 1980 se deveu em grande parte ao que se chamava empresas de anjos caídos. Essas empresas haviam emitido títulos com grau de investimento antes de sofrer uma queda significativa em seu perfil de crédito, o que os levou a uma classificação geral BBB, geralmente a classificação mais baixa para títulos com grau de investimento.
Particularmente na década de 1980, esses “títulos junked” começaram a desenvolver um novo apelo por aquisições alavancadas (LBOs) e como mecanismo de financiamento de negócios por meio de fusões, o que impulsionou seu crescimento inicial significativo.
A prática pegou rapidamente, e logo foi considerado aceitável que emissores e investidores de todos os tipos se voltassem para o mercado de títulos de grau especulativo como mecanismo de financiamento. Isso levou o mercado a evoluir para um mecanismo de refinanciamento de empréstimos bancários e ferramentas de financiamento da dívida, como a amortização de títulos mais antigos.
Crises históricas notáveis
O mercado de junk bonds passou por vários períodos de crise, com três exemplos notáveis de quando o mercado sofreu uma crise séria:
1. Crise de poupança e empréstimo, década de 1980
Um grande obstáculo no desenvolvimento de junk bonds como um mecanismo de financiamento viável foi o enorme escândalo que envolveu muitas instituições de "poupança e empréstimo" nos anos 80. Investir em títulos não desejados foi uma das muitas práticas arriscadas dos S&Ls, e as consequências do escândalo afetaram a emissão e o desempenho de títulos de alto rendimento até os anos 90.
2. Bolha Dot-Com, 2000–2002
Embora as junk bonds tenham sido utilizadas como mecanismos de financiamento por muitas empresas que morreram durante o crash da ponto-com - e o mercado de junk bonds sofreu um forte impacto como resultado -, em última análise, essa queda foi mais atribuível aos investidores que se interessavam por "grandes idéias" estimuladas pelo nascimento da Internet em vez de investir em empresas com planos de negócios sólidos. Como tal, o mercado de títulos de baixa renda logo se recuperou.
3. Colapso da hipoteca subprime, 2008
Muitos dos chamados ativos tóxicos no escândalo do mercado imobiliário subprime e na subsequente queda estavam ligados a títulos corporativos de alto rendimento. Uma observação importante é que os títulos indesejados envolvidos com esse escândalo não foram vendidos como tal, mas foram originalmente classificados como AAA, geralmente o mais alto para títulos com grau de investimento.
A grande imagem
Apesar desses contratempos, e especificamente devido ao seu crescimento geral desde o início dos anos 2000, o chamado mercado de títulos indesejados continua a fornecer às empresas e investidores mecanismos de financiamento atraentes. Os títulos de alto rendimento são uma parte essencial do mercado geral de títulos corporativos dos EUA, representando mais de 10% do mercado total de títulos corporativos dos EUA.
