Não jogo dardos no quadro. Eu aposto em coisas certas. Leia Sun-tzu, A Arte da Guerra . Todas as batalhas são vencidas antes de serem travadas. "Muitos de vocês podem reconhecer essas palavras ditas por Gordon Gekko no filme Wall Street . No filme, Gekko faz uma fortuna como pioneira na arbitragem. Infelizmente, esse comércio sem risco é não está disponível para todos; no entanto, existem várias outras formas de arbitragem que podem ser usadas para aumentar as chances de uma negociação bem-sucedida.Vamos analisar o conceito de arbitragem, como os formadores de mercado utilizam a "verdadeira arbitragem" e, finalmente, como os investidores de varejo podem tirar proveito das oportunidades de arbitragem.
Arbitragem reduz lucro da ineficiência do mercado
Conceitos de Arbitragem
A arbitragem, em sua forma mais pura, é definida como a compra de valores mobiliários em um mercado para revenda imediata em outro mercado, a fim de lucrar com uma discrepância de preço. Isso resulta em lucro livre de risco imediato.
Por exemplo, se o preço de um título na NYSE for negociado fora de sincronia com seu contrato de futuros correspondente na bolsa de Chicago, um trader poderá simultaneamente vender (a descoberto) o mais caro dos dois e comprar o outro, lucrando com a diferença. Esse tipo de arbitragem requer a violação de pelo menos uma dessas três condições:
1. A mesma garantia deve ser negociada pelo mesmo preço em todos os mercados.
2. Dois títulos com fluxos de caixa idênticos devem ser negociados pelo mesmo preço.
3. Um título com um preço conhecido no futuro (via contrato de futuros) deve ser negociado hoje a esse preço descontado pela taxa livre de risco.
A arbitragem, no entanto, pode assumir outras formas. A arbitragem de risco (ou arbitragem estatística) é a segunda forma de arbitragem que discutiremos. Diferentemente da arbitragem pura, a arbitragem de risco implica - você adivinhou - risco. Embora considerada "especulação", a arbitragem de riscos se tornou uma das formas mais populares (e favoráveis aos comerciantes de varejo).
Eis como funciona: digamos que a empresa A esteja sendo negociada atualmente a US $ 10 / ação. A empresa B, que deseja adquirir a empresa A, decide fazer uma oferta de aquisição da empresa A por US $ 15 / ação. Isso significa que agora todas as ações da empresa A valem US $ 15 / ação, mas são negociadas a apenas US $ 10 / ação. Digamos que os negócios iniciais (normalmente não comerciais) ofereçam até US $ 14 / ação. Agora, ainda existe uma diferença de US $ 1 / ação - uma oportunidade para arbitragem de riscos. Então, onde está o risco? Bem, a aquisição pode fracassar; nesse caso, as ações valeriam apenas os US $ 10 / ação originais. Mais abaixo, veremos como você pode avaliar o risco.
Formadores de mercado: verdadeira arbitragem
Os formadores de mercado têm várias vantagens sobre os comerciantes de varejo:
- Muito mais capital de negociaçãoGeralmente mais habilidadeNotícias passo-a-segundoComputadores mais rápidos Software mais complexoAcesso à mesa de negociação
Combinados, esses fatores tornam quase impossível para um comerciante de varejo tirar proveito de oportunidades de arbitragem pura. Os formadores de mercado usam software complexo que é executado em computadores de primeira linha para localizar essas oportunidades constantemente. Uma vez encontrado, o diferencial é geralmente insignificante e requer uma grande quantidade de capital para lucrar - os comerciantes do varejo provavelmente se queimarão pelos custos de comissões. Desnecessário dizer que é quase impossível para os comerciantes de varejo competir no gênero de arbitragem sem risco.
Revendedores: Arbitragem de risco
Apesar das desvantagens da arbitragem pura, a arbitragem de risco ainda é acessível à maioria dos comerciantes de varejo. Embora esse tipo de arbitragem exija correr algum risco, geralmente é considerado "jogar as probabilidades". Aqui examinaremos algumas das formas mais comuns de arbitragem disponíveis para os comerciantes de varejo.
Arbitragem de Riscos: Arbitragem de Aquisição e Incorporação
O exemplo de arbitragem de risco que vimos acima demonstra a arbitragem de aquisição e fusão e é provavelmente o tipo mais comum de arbitragem. Geralmente envolve a localização de uma empresa subvalorizada que foi alvo de outra empresa para uma oferta pública de aquisição. Essa oferta levaria a empresa ao seu valor verdadeiro ou intrínseco. Se a fusão for bem-sucedida, todos os que aproveitarem a oportunidade lucrarão generosamente; no entanto, se a fusão cair, o preço poderá cair.
A chave para o sucesso nesse tipo de arbitragem é a velocidade; os comerciantes que utilizam esse método geralmente negociam no nível II e têm acesso a notícias do mercado. No momento em que algo é anunciado, eles tentam entrar em ação antes de mais ninguém.
Avaliação de risco
Digamos que você não esteja entre os primeiros, no entanto. Como você sabe se ainda é um bom negócio? Bem, uma maneira é usar a fórmula de arbitragem de risco de Benjamin Graham para determinar o risco / recompensa ideal. Suas equações afirmam o seguinte:
O que outras pessoas estão dizendo Retorno anual = YPCG-L (100% -C) onde: C = A chance esperada de sucesso (%) P = O preço atual do títuloL = A perda esperada em caso de falha (geralmente preço original) Y = O tempo esperado de espera em anos (geralmente o tempo até a fusão) G = O ganho esperado no caso de uma
Isso é altamente empírico, mas lhe dará uma idéia do que esperar antes de entrar em uma situação de arbitragem de fusões.
Arbitragem de Risco: Arbitragem de Liquidação
Esse é o tipo de arbitragem que Gordon Gekko empregou quando comprou e vendeu empresas. A arbitragem de liquidação envolve a estimativa do valor dos ativos de liquidação da empresa. Por exemplo, digamos que a empresa A tenha um valor contábil (liquidação) de US $ 10 / ação e esteja sendo negociada atualmente a US $ 7 / ação. Se a empresa decide liquidar, apresenta uma oportunidade para arbitragem. No caso de Gekko, ele assumiu as empresas que achava que proporcionariam lucro se as separasse e as vendesse - uma prática empregada na realidade por instituições maiores.
Avaliação
Uma versão da fórmula de arbitragem de risco de Benjamin Graham usada para arbitragem de aquisição e fusão pode ser empregada aqui. Simplesmente substitua o preço de aquisição pelo preço de liquidação e o tempo de espera pela quantidade de tempo antes da liquidação.
Arbitragem de risco: negociação de pares A negociação de pares (também conhecida como arbitragem de valor relativo) é muito menos comum do que as duas formas discutidas acima. Essa forma de arbitragem se baseia em uma forte correlação entre dois títulos relacionados ou não relacionados. É usado principalmente durante os mercados laterais como forma de lucro.
Aqui está como isso funciona. Primeiro, você deve encontrar "pares". Normalmente, os pares de alta probabilidade são grandes ações no mesmo setor, com históricos de negociação de longo prazo semelhantes. Procure uma alta porcentagem de correlação. Então, você espera uma divergência nos pares entre 5 a 7% de divergência que dura por um longo período de tempo (dois a três dias). Por fim, é possível negociar com long e / ou short nos dois títulos com base na comparação de seus preços. Depois, aguarde até os preços voltarem juntos.
Um exemplo de títulos que seriam usados em uma negociação de pares é a GM e a Ford. Essas duas empresas têm uma correlação de 94%. Você pode simplesmente traçar esses dois títulos e esperar por uma divergência significativa; então é provável que esses dois preços retornem a uma correlação mais alta, oferecendo uma oportunidade na qual o lucro pode ser alcançado.
VEJA: Como obter lucro em pares
Encontrar Oportunidade
Muitos de vocês podem estar se perguntando onde encontrar essas oportunidades acessíveis de arbitragem. O fato é que muitas das informações podem ser obtidas com ferramentas disponíveis para todos. Os corretores geralmente fornecem serviços de notícias que permitem que você veja as notícias no segundo em que são publicadas. A negociação de nível II também é uma opção para traders individuais e pode dar uma vantagem. Por fim, o software de triagem pode ajudá-lo a localizar títulos subvalorizados (que possuem uma relação preço / livro apropriada, uma relação PEG, etc.).
Existem também vários serviços pagos que localizam essas oportunidades de arbitragem para você. Esses serviços são especialmente úteis para negociação de pares, o que pode envolver mais esforço para encontrar correlações entre títulos. Geralmente, esses serviços fornecem uma planilha diária ou semanal, descrevendo as oportunidades que você pode utilizar para obter lucro.
A linha inferior
A arbitragem é uma forma muito ampla de negociação que abrange muitas estratégias; no entanto, todos procuram tirar proveito do aumento das chances de sucesso. Embora as formas livres de risco de arbitragem pura estejam normalmente indisponíveis para os comerciantes de varejo, existem várias formas de arbitragem de risco de alta probabilidade que oferecem aos comerciantes de varejo muitas oportunidades de lucro.
