Possivelmente, a estratégia de negociação de opções mais usada rotineiramente, além da simples compra de chamadas ou de opções de venda, é a "chamada coberta". Como a maioria das pessoas o define, essa estratégia envolve vender (ou "escrever") uma opção de compra em relação a uma posição acionária. Normalmente, isso envolve a venda de uma chamada contra uma posição de estoque já realizada. Outras vezes, um investidor pode considerar adequado comprar 100 ações (ou várias delas) de algumas ações e, simultaneamente, escrever uma opção de compra para cada 100 ações mantidas. (Para entender melhor as opções, consulte o Tutorial básico sobre opções .)
A chamada coberta padrão
Na maioria das vezes, a chamada coberta padrão é usada para proteger a posição das ações e / ou gerar renda. Alguns debaterão a utilidade de uma chamada coberta como um hedge simplesmente porque o único hedge fornecido é o valor do prêmio recebido quando a opção é redigida. Como exemplo, suponha que um investidor compre 100 ações por US $ 50 por ação e venda uma opção de compra com um preço de exercício de 50, coletando um prêmio de US $ 2. Nesse momento, ele pagou US $ 5.000 para comprar as ações (taxas ignoradas) e recebeu US $ 200 para escrever a opção de compra. Como resultado, seu preço de equilíbrio nesse comércio em particular seria de US $ 48 por ação (US $ 50 a US $ 2) no momento da expiração da opção.
Em outras palavras, se a ação caísse para US $ 48 por ação, ele perderia US $ 200 na posição, no entanto, a opção expiraria sem valor e ele manteria o prêmio de US $ 200, compensando assim a perda na ação. (Dê uma olhada em um estudo que descobriu que três em cada quatro opções expiraram sem valor. Consulte Os vendedores de opções têm uma margem de negociação? )
Se as ações subirem acima do preço de exercício de 50 no momento da expiração da opção, as ações poderão ser "canceladas" do investidor. De fato, o potencial máximo de lucro desse negócio, até o vencimento da opção, é de US $ 200. Isso aponta para uma das possíveis falhas que a maioria das pessoas não considera ao entrar em uma posição de compra coberta típica: o comércio tem potencial de alta limitado e risco de queda ilimitado, embora ligeiramente reduzido.
Por esse motivo, os investidores geralmente escrevem opções razoavelmente distantes do dinheiro, na esperança de obter alguma renda (ou seja, prêmio) e, ao mesmo tempo, reduzem a probabilidade de que suas ações sejam retiradas. Outro problema relacionado à estratégia típica de "comprar / escrever" (ou seja, comprar as ações e vender a chamada) é que a quantidade de capital necessária para comprar as ações pode ser relativamente alta e, portanto, a taxa de retorno pode ser relativamente baixa. Então, vamos considerar uma estratégia alternativa para um investidor interessado em gerar receita sem a despesa e o cenário de recompensa ao risco desfavorável associado às posições de compra cobertas típicas. (Essa abordagem diferente da gravação de chamadas coberta oferece menos risco e maior lucro potencial, leia Uma estratégia de negociação alternativa de opções de compra coberta .)
A chamada direcional coberta sem o estoque
Nesta iteração da estratégia de compra coberta, em vez de comprar 100 ações e vender uma opção de compra, o trader simplesmente compra uma opção de compra mais antiga (e normalmente menor preço de exercício) no lugar da posição da compra e compra mais opções do que ele vende. O resultado líquido é essencialmente uma posição também conhecida como spread do calendário. Se feito corretamente, as vantagens potenciais dessa posição em relação a uma posição de chamada coberta típica são:
- Custo extremamente reduzido para entrar no comércioTaxa de retorno percentual significativamente mais altaRisco limitado com potencial de lucro.
Um exemplo
Para ilustrar melhor esses benefícios em potencial, vamos considerar um exemplo. As ações exibidas no painel esquerdo da Figura 1 estão sendo negociadas a $ 46, 56 e a opção de compra de 45 de dezembro está sendo negociada a $ 5, 90. A reprodução típica de compra / gravação é criada da seguinte maneira:
-Compre 100 ações em $ 46, 56
-Venda uma chamada de 45 de dezembro a US $ 5, 90.
O investidor pagaria US $ 4.656 para comprar as ações e receberia um prêmio de US $ 590, portanto, o preço de equilíbrio efetivo nesse comércio é de US $ 40, 66 (US $ 46, 56 - US $ 5, 90). O potencial máximo de lucro nesse negócio é de US $ 434 (preço de exercício de US $ 45 + prêmio de US $ 5, 90 menos preço de ações de US $ 46, 56). Em poucas palavras, o trader investiu US $ 4.066 na esperança de ganhar US $ 434, ou 10, 7%.
Figura 1 - Curvas de risco para a posição padrão da chamada coberta
Agora vamos considerar uma alternativa para esse comércio, usando apenas opções para criar uma posição com menor custo, menor risco e maior potencial de crescimento.
Para este exemplo, iremos:
-Compre três chamadas de 40 de janeiro a $ 10, 80
-Venda duas chamadas de 45 de dezembro a US $ 5, 90
O custo para entrar nessa negociação e o risco máximo é de US $ 2.060 (200x $ 5, 90 - 300x $ 10, 80) ou aproximadamente metade da quantia necessária para entrar na negociação exibida na Figura 1.
Figura 2 - Curvas de risco para chamadas direcionadas cobertas sem o estoque
Há várias diferenças importantes a serem observadas:
- A posição na Figura 1 tem um potencial positivo limitado de US $ 434 e custa mais de US $ 4.000 para entrar. A posição na Figura 2 tem potencial ilimitado de lucro e custa US $ 2.060 para entrar. A posição na Figura 1 tem um preço de equilíbrio de 40, 41. tem um preço de equilíbrio de 44, 48.
Um investidor que detém uma das posições ainda precisa planejar com antecedência a ação que tomaria - se houver - para reduzir a perda se a ação realmente começar a declinar de maneira significativa após a entrada da posição. (Um bom lugar para começar com as opções é escrever esses contratos com ações que você já possui Risco de opção cortada com chamadas cobertas .)
Resultados de exemplo
Para fins ilustrativos, avancemos rapidamente para ver como essas negociações acabaram. Até o vencimento da opção em dezembro, as ações subjacentes avançavam acentuadamente de US $ 46, 56 para US $ 68, 20 por ação. O investidor que optou por proteger sua posição e / ou gerar renda realizando a negociação na Figura 1, teria sua compra curta exercida contra ele e teria vendido suas ações pelo preço de exercício da opção vendida, ou US $ 45 por ação. Como resultado, ele teria ganho US $ 434 em seu investimento de US $ 4.066, ou 10, 7%.
O investidor que entrou na negociação na Figura 2 poderia ter vendido suas três longas ligações de 40 de janeiro às 28h50 e recomprado as duas curtas de 45 de dezembro às 23, 20 e saiu com um lucro de 1.850 dólares em seu investimento de 2.060 dólares, ou 89, 8%.
A linha inferior
Os resultados de um exemplo ideal de forma alguma garantem que uma estratégia em particular sempre terá um desempenho melhor que o outro. Ainda assim, os exemplos mostrados aqui ilustram o potencial do uso de opções para criar negócios com muito maior potencial em comparação com a simples compra de ações ou o uso de estratégias de hedge padrão.
