Etfs sintéticos x físicos

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) são uma maneira econômica de acessar uma variedade de exposições de investimento e, portanto, ganharam muita popularidade entre os investidores. Para acompanhar a demanda por produtos de investimento diversificados transparentes, líquidos e econômicos, versões novas e avançadas de ETFs foram desenvolvidas ao longo dos anos. Com essas inovações, os ETFs não apenas se tornaram mais numerosos e populares, mas também mais complexos! Uma dessas inovações é o ETF sintético, que é visto como uma versão mais exótica dos ETFs tradicionais.

Primeiras coisas primeiro: O que é um ETF sintético?

Introduzido pela primeira vez na Europa em 2001, os ETFs sintéticos são uma variante interessante dos ETFs tradicionais ou físicos. Um ETF sintético é projetado para replicar o retorno de um índice selecionado (por exemplo, S&P 500 ou FTSE 100), como qualquer outro ETF. Mas, em vez de manter os valores mobiliários ou ativos subjacentes, eles usam engenharia financeira para alcançar os resultados desejados. ETFs sintéticos usam derivativos como swaps para rastrear o índice subjacente. O fornecedor da ETF faz um acordo com uma contraparte (geralmente um banco) e a contraparte promete que o swap retornará o valor do respectivo parâmetro de referência que a ETF está rastreando. ETFs sintéticos podem ser comprados ou vendidos como ações semelhantes aos ETFs tradicionais. A tabela abaixo compara estruturas físicas e sintéticas de ETF.

	ETFs físicos	ETFs sintéticos
Participações subjacentes	Títulos do Índice	Swaps e garantias
Transparência	Transparente	Hisctorically Low (mas houve melhora)
Risco da contrapartida	Limitado	Existente (maior que ETFs físicos)
Custos	Custos de transação Taxas de administração	Custos de swap Taxas de administração

Risco e retorno

Os ETFs sintéticos usam contratos de swap para firmar um contrato com uma ou mais contrapartes que prometem pagar o retorno do índice ao fundo. Os retornos dependem, portanto, da contraparte ser capaz de honrar seu compromisso. Isso expõe os investidores em ETFs sintéticos ao risco de contraparte. Existem certos regulamentos que restringem a quantidade de risco de contraparte a que um fundo pode ser exposto. Por exemplo, de acordo com as regras do OICVM da Europa, a exposição de um fundo a contrapartes não pode exceder um total de 10% do valor patrimonial líquido do fundo. Para cumprir esses regulamentos, os gerentes de carteira da ETF costumam celebrar contratos de swap que são "redefinidos" assim que a exposição da contraparte atinge o limite estabelecido.

O risco da contraparte pode ser ainda mais limitado pela garantia e até pela garantia excessiva dos contratos de swap. Os reguladores exigem que a contraparte registre garantias, a fim de mitigar o risco da contraparte. Caso a contraparte descumpra sua obrigação, o fornecedor da ETF terá uma reivindicação da garantia e, portanto, o interesse dos investidores não será prejudicado. Os investidores estão mais protegidos contra perdas no caso de inadimplência da contraparte quando há um nível mais alto de colateralização e maior frequência de redefinições de swap.

Embora sejam tomadas medidas para limitar o risco da contraparte (é mais do que em ETFs físicos), os investidores devem ser compensados por estarem expostos a ela para que a atratividade de tais fundos permaneça intacta! A compensação vem na forma de custos mais baixos e erros de rastreamento mais baixos.

ETFs sintéticos são particularmente muito eficazes no rastreamento de seus respectivos índices subjacentes e geralmente apresentam erros de rastreamento mais baixos, especialmente em comparação com os fundos físicos. O índice total de despesas (TER) também é muito menor no caso de ETFs sintéticos (alguns ETFs reivindicaram 0% de TERs). Comparado a um ETF sintético, um ETF físico incorre em maiores custos transacionais devido a erros de reequilíbrio e rastreamento de portfólio entre o ETF e os benchmarks.

A linha inferior

Os ETFs sintéticos podem atuar como uma porta de entrada para os investidores ganharem exposição em mercados de difícil acesso (mercados obscuros ou menos líquidos). Eles também são úteis para investidores quando é impossível ou caro comprar, manter e vender o investimento subjacente de alguma outra maneira. No entanto, o fato de que essas ETFs envolvem risco de contraparte não pode ser ignorado e, portanto, a recompensa deve ser alta o suficiente para mitigar os riscos assumidos. Para investidores que entendem os riscos envolvidos, um ETF sintético pode ser uma ferramenta de rastreamento de índice muito eficaz e econômica.

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