Os investidores têm a opção de transformar títulos conversíveis em ações ordinárias do emissor a um preço determinado e normalmente em uma data definida. A transformação de títulos conversíveis em ações normalmente é feita a critério do detentor do título.
Às vezes, o gatilho de um título conversível é o desempenho do preço das ações. Nesses casos, os títulos são convertidos automaticamente assim que as ações da empresa atingem um preço definido. Essas conversões automáticas são um ponto de discórdia entre alguns investidores e defensores dos acionistas.
PRINCIPAIS RESULTADOS
- A transformação de títulos conversíveis em ações geralmente é feita a critério do detentor do título. Quando uma empresa exerce o direito de resgatar ou chamar um título conversível, pode forçar a conversão de títulos conversíveis em ações. As conversões forçadas raramente terminam no benefício dos titulares da obrigação convertível.
Por que as empresas emitem títulos conversíveis?
A emissão de títulos conversíveis pode ser uma opção de financiamento flexível para as empresas. Eles tendem a ser mais úteis para empresas com perfis de alto risco / recompensa. Essas empresas geralmente emitem conversíveis para pagar taxas de juros mais baixas sobre suas dívidas. Os investidores geralmente aceitam uma taxa de cupom mais baixa em um título conversível do que um título normal idêntico por causa de seu recurso de conversão. Por exemplo, a Amazon.com conseguiu obter uma taxa de juros de 4, 75% sobre títulos conversíveis em 1999.
As empresas com classificações de crédito fracas que esperam que seus ganhos e preços das ações cresçam substancialmente em um período específico também tendem a favorecer títulos conversíveis.
Conversão forçada
Quando uma empresa exerce o direito de resgatar ou chamar um título conversível, pode forçar a conversão de títulos conversíveis em ações. O prospecto do título geralmente explica os termos de qualquer recurso de chamada de conversão forçada. Uma empresa frequentemente força uma conversão quando o preço das ações se aproxima do preço de conversão do título. Isso significa que os títulos podem ser retirados sem exigir nenhum pagamento em dinheiro pelo emissor.
Críticas às obrigações convertíveis
As ações que os detentores de títulos conversíveis obtêm quando convertem seus títulos sob a forma de títulos emitidos recentemente, o que pode prejudicar investidores anteriores. Na ausência de proteções, os bônus conversíveis quase sempre diluem o percentual de propriedade dos atuais acionistas.
O resultado é que os acionistas possuem um pedaço menor do bolo depois que os obrigacionistas convertem suas participações. Por exemplo, a Carnival Corp. (CCL) emitiu alguns títulos conversíveis em cupons zero em 2003 que se transformavam automaticamente em ações se o preço das ações da Carnival chegasse a US $ 33, 77. De acordo com os termos da escritura, os detentores de títulos conversíveis poderiam comprar as ações da empresa a US $ 30, 70 por ação. Como os títulos não ofereciam cupons, os investidores precisavam de um adoçante. A diferença de US $ 3, 07 entre o preço de mercado e o preço de conversão dos títulos o forneceu. Infelizmente para os acionistas que não os possuíam, os títulos foram convertidos em mais de 17 milhões de ações. Isso resultou em uma conversão altamente dilutiva e impactou negativamente os acionistas existentes.
Também existe a possibilidade de os titulares de títulos conversíveis não quererem ações ordinárias no momento de uma conversão forçada. Para títulos de cupom, eles podem preferir continuar recebendo um fluxo de renda com os cupons. Os detentores de títulos também podem querer converter em ações a um preço ainda mais alto.
A linha inferior
Conversões forçadas raramente terminam em benefício dos detentores do título conversível.
Além disso, os títulos conversíveis com os melhores recursos de conversão costumam ser destinados a investidores que já possuem relacionamento financeiro com empresas emissoras. Alguns desses recursos incluem baixos preços de conversão, taxas de conversão preferenciais e taxas de juros mais altas. Infelizmente, a maioria dos pequenos investidores não tem acesso direto a essas oportunidades.
