Principais movimentos
Mencionei no Chart Advisor de ontem que, apesar de muitas manchetes ao contrário, as vendas no varejo ainda parecem muito boas nos Estados Unidos. Os gastos naturalmente diminuem e fluem, mas o consumidor americano ainda parece relativamente forte. Eu também disse que poderíamos obter uma boa confirmação para essa suposição no relatório de ganhos do Walmart Inc. (WMT) nesta manhã.
O Walmart informou que as vendas totais aumentaram no primeiro trimestre e as vendas nas mesmas lojas cresceram 3, 4% na comparação ano a ano. A empresa é uma boa proxy do comportamento do consumidor por causa de sua posição dominante em todo o país e é especialmente sensível a problemas de inflação ou a um mercado de trabalho enfraquecido.
Parte do desempenho positivo do Walmart é resultado do crescimento das vendas on-line, incluindo recursos de entrega e retirada de locais físicos. Isso permitiu à empresa invadir ainda mais a participação de mercado de outros varejistas, mas não é significativa o suficiente para esconder uma falta de crescimento ou uma fraqueza significativa entre os consumidores. Eu acho que essa é uma confirmação sólida de que os gastos do consumidor ainda favorecem o crescimento econômico nos EUA.
Como você pode ver no gráfico a seguir, as ações do Walmart subiram seu nível de suporte de pivô de US $ 100 após seu lançamento. Na minha opinião, um dos pontos negativos do relatório (queda do lucro operacional) aumentará as chances de as ações pararem em resistência perto de US $ 104 por ação. O relatório do Walmart foi representativo do que vimos muito nesta temporada de ganhos; as vendas de primeira linha estão subindo, mas o crescimento da lucratividade começou a diminuir.
S&P 500
O S&P 500 continuou seu apoio à recuperação perto de 2.820 e recuperou todas as perdas de segunda-feira, o que não seria uma surpresa se olharmos para a história. Há 72 dias desde o início do mercado em alta, em 2009, o S&P 500 caiu 2% ou mais. Quase 72% das vezes, o mercado está mais alto 30 dias após essas quedas do que no dia da queda.
Embora eu tenha um viés geralmente otimista, há incógnitas suficientes para justificar alguma cautela, pois o S&P 500 se aproxima do nível de resistência de seus máximos anteriores, próximo a 2.940. Por exemplo, a China alertou hoje que a decisão do governo Trump de sancionar a Huawei Technologies pode prejudicar as negociações comerciais em andamento. A empresa chinesa de telecomunicações é proibida de comprar tecnologia de empresas americanas sem aprovações especiais do governo, o que reduziu as ações de semicondutores nos EUA. A Qualcomm Incorporated (QCOM) caiu mais de 4% e a Micron Technology, Inc. (MU) caiu mais de 3% hoje.
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Indicadores de risco - sinal de dólar e taxa de juros
De uma perspectiva de risco, a maioria dos indicadores melhorou ou permaneceu estável hoje, exceto um: o dólar americano está subindo novamente. Além da pressão que um dólar em ascensão coloca no crescimento dos lucros e nas exportações dos EUA, tenho uma preocupação adicional com os ganhos do dólar hoje.
Estratégias protecionistas como tarifas tendem a aumentar o valor da moeda do país importador líquido. Nesse caso, isso significa que os investidores têm respondido à guerra comercial aumentando o valor do dólar. O que me surpreende é que os investidores estão comprando o dólar, apesar do desempenho positivo no mercado de ações.
Os negociadores de moedas estão mais nervosos com o ressurgimento das tensões comerciais amanhã ou na próxima semana do que os investidores em ações? Uma divergência como essa já aconteceu antes. A grande queda no S&P 500 em outubro de 2018 foi precedida por um rápido frenesi de compras no dólar que começou no final de setembro.
O que me deixaria mais à vontade seria a confirmação de que as taxas de juros de longo prazo estão subindo com as ações. Normalmente, as taxas de juros de longo prazo aumentam quando as ações aumentam porque elas são impulsionadas pelos mesmos fatores fundamentais subjacentes. No entanto, desde que o mercado de ações começou a subir em 24 de dezembro de 2018, essa correlação se quebrou.
A taxa de juros dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu com o mercado hoje, mas ainda é extremamente baixa. Como você pode ver no gráfico a seguir, o rendimento de 10 anos está com suporte potencial, mas abaixo das profundidades em que caiu depois do mercado em baixa em dezembro passado. A força do dólar e as baixas taxas de juros de longo prazo são razões para ter cautela no momento.
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Bottom Line - É o mercado de um selecionador de ações
Entendo que a maneira como descrevi as condições do mercado recentemente pode parecer um pouco contraditória. O mercado altista ainda está intacto, os gastos são positivos e o crescimento da receita ainda é robusto. Por outro lado, os riscos da guerra comercial são altos, as economias emergentes estão diminuindo e as taxas de juros estão caindo.
Na minha experiência, o benefício de negociar em um mercado dividido é que favorece ações com fortes tendências de crescimento fundamentais subjacentes. Às vezes chamado de "mercado de selecionadores de ações", é mais fácil identificar as ações com desempenho superior provável quando os investidores precisam prestar mais atenção aos fundamentos, porque o mercado não fica "levantando todos os barcos", como acontece quando o risco é muito baixo.
Esse tipo de mercado fornece uma vantagem para os investidores que entendem valor e por que os fundamentos podem melhorar sua análise de gráficos.
