Se o rendimento da Nota do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos atingir 4, 5%, o S&P 500 Index (SPX) deverá terminar 2018 até 25% abaixo do seu recorde máximo de fechamento em 26 de janeiro, conforme nota do Goldman Sachs Group Inc (GS), conforme relatado pela Bloomberg. Isso reduziria o S&P 500 para 2.155, diz a Bloomberg, que ficaria 21, 5% abaixo do fechamento de 27 de fevereiro. Embora isso represente um cenário de "teste de estresse", é bastante plausível.
O crescimento econômico mundial robusto está criando pressões inflacionárias que o Federal Reserve está determinado a combater por meio de aumentos nas taxas de juros. Além disso, o Fed se comprometeu a reduzir seu enorme balanço patrimonial, o que também diminuiria os preços dos títulos e aumentaria os rendimentos. A Nota do Tesouro a 10 anos rendeu 2, 9% no encerramento em 27 de fevereiro. Enquanto isso, o Investopedia Anxiety Index (IAI) continua registrando extrema preocupação com o mercado de valores mobiliários entre nossos milhões de leitores em todo o mundo. (Para leitura relacionada, consulte: 8 ameaças aos mercados em 2018. )
Teste de Estresse vs. Caso Base
Os investidores devem observar que a previsão do caso base do Goldman é de que a Nota do Tesouro a 10 anos produza 3, 25% até o final do ano de 2018 e 3, 60% até o final de 2019, de acordo com o relatório da Bloomberg e do Weekly Weekly Kickstart da Goldman datado de 16 de fevereiro. Além disso, o Goldman projeta que o S&P 500 terminará 2018 em 2.850, o que representaria um ganho de 3, 9% a partir do fechamento de 27 de fevereiro, e nesse relatório eles recomendam que os investidores comprem o S&P 500 e vendam o T-Note de 10 anos.
"Perigoso, incerto"
Com o rendimento de 10 anos agora em altas de quatro anos, o mercado de ações está reagindo a mudanças no mercado de títulos, de acordo com Bryce Doty, gerente sênior de portfólio de títulos da Sit Investment Associates, em comentários na CNBC. "Normalmente, o mercado de ações se esgotou e criou uma fuga para a qualidade que reduziu os rendimentos. Tudo mudou. Agora você tem um mercado de ações que reage a um aumento nos rendimentos e títulos, e não o contrário", disse ele..
Doty também disse à CNBC, durante sua aparição em 22 de fevereiro, que o ambiente atual é "perigoso na pior das hipóteses, incerto na melhor das hipóteses". Sua preocupação: explodir déficits no orçamento federal, devido a uma combinação de cortes de impostos e aumentos de gastos, enquanto o Fed também planeja reduzir seu enorme balanço patrimonial. Ele está certo de que o Fed aumentará as taxas quatro vezes este ano, uma a mais do que a previsão oficial. Ele também disse à CNBC que, em relação à Nota do Tesouro de 10 anos, "10, 20 pontos-base por mês, você chega a 4% com pressa".
Doty recomenda que os investidores protejam com vendas a descoberto de contratos futuros de títulos. Essa é uma maneira de "transformar o medo em seguro barato", como ele disse à CNBC. O ex-presidente do Federal Reserve Alan Greenspan e o respeitado gerente de fundos de bônus Bill Gross estão entre os que avisaram que as ações foram sustentadas por taxas de juros artificialmente baixas projetadas pelo Fed e outros bancos centrais. (Para saber mais, veja também: A grande ameaça das ações é um colapso de títulos: Greenspan .)
'O circulo da vida'
Uma perspectiva mais positiva é expressa por Jonathan Golub, o principal estrategista de mercado de ações do Credit Suisse AG. Como ele disse à Bloomberg, "se as taxas subirem de 3%, isso é bom". Ele chamou 3, 5% de "nível neutro" para os preços das ações, mas acrescentou: "Se os rendimentos aumentam de 4%, isso é um problema". Golub acredita que a recente correção do mercado de ações foi motivada por preocupações com aumentos salariais e inflação geral que aumentarão os custos e diminuirão as margens de lucro das empresas, em vez de aumentar os rendimentos. Ele também acha que o S&P 500 pode avançar de 5% a 6%, mesmo que os rendimentos aumentem de 50 a 60 pontos base. Golub falou com a Bloomberg em 20 de fevereiro.
Brian Belski, estrategista-chefe de investimentos da BMO Capital Markets, uma divisão do Bank of Montreal (BMO), também acredita que o aumento das taxas de juros não prejudicará as ações nos níveis atuais. "À medida que os ganhos aumentam, o mercado de ações sobe e as taxas de juros sobem, tudo funciona em conjunto. Costumávamos chamá-lo de círculo da vida", disse ele à Bloomberg. Enquanto isso, os estrategistas do JPMorgan Chase & Co. (JPM) escrevem que múltiplos atuais de avaliação patrimonial de cerca de 18 vezes os lucros futuros são sustentáveis, desde que as taxas permaneçam abaixo de 4%, acrescenta a Bloomberg.
