O que é esterilização?
A esterilização é uma forma de ação monetária na qual um banco central procura limitar o efeito das entradas e saídas de capital na oferta de moeda. A esterilização freqüentemente envolve a compra ou venda de ativos financeiros por um banco central e é projetada para compensar o efeito da intervenção cambial. O processo de esterilização é usado para manipular o valor de uma moeda doméstica em relação a outra e é iniciado no mercado de câmbio.
Entendendo a esterilização
A esterilização exige que um banco central olhe além de suas fronteiras nacionais, envolvendo-se em divisas. Como exemplo, considere o Federal Reserve comprando uma moeda estrangeira, neste caso o iene, e a compra é feita com dólares que o Fed possuía em suas reservas. Essa ação resulta em menos ienes no mercado geral - foi colocado em reservas pelo Fed - e mais dólares, já que os dólares que estavam na reserva do Fed agora estão no mercado aberto. Para esterilizar o efeito dessa transação, o Fed pode vender títulos do governo, o que remove dólares do mercado aberto e os substitui por uma obrigação do governo.
Principais Takeaways
- A esterilização é uma ação monetária usada pelos bancos centrais para conter os efeitos negativos emergentes das entradas ou saídas de capital da economia de um país. A esterilização clássica envolve bancos centrais que realizam operações de compra e venda em mercados abertos. Geralmente, os bancos centrais modificam a esterilização clássica ao incluir medidas de política fiscal para superar problemas como a inflação.
Problemas com a esterilização
Em teoria, a esterilização clássica, como a descrita acima, deve contrariar os efeitos negativos das entradas de capital. No entanto, isso nem sempre é o caso na prática.
Um banco central também pode intervir nos mercados de câmbio para impedir a apreciação da moeda, vendendo sua própria moeda em troca de ativos denominados em moeda estrangeira, construindo assim suas reservas estrangeiras como um efeito colateral feliz. Como o banco central libera mais de sua moeda em circulação, a oferta de moeda se expande. O dinheiro gasto na compra de ativos estrangeiros inicialmente vai para outros países, mas logo volta à economia doméstica como pagamento pelas exportações. A expansão da oferta monetária pode causar inflação, o que pode corroer a competitividade das exportações de uma nação tanto quanto a valorização da moeda.
O outro problema com a esterilização é que alguns países podem não ter as ferramentas para executar efetivamente a esterilização em mercados abertos. Um país que não está totalmente integrado à economia mundial pode achar difícil conduzir operações no mercado aberto. Por exemplo, os países em desenvolvimento podem não ter instrumentos financeiros sofisticados para oferecer investimentos a investidores estrangeiros. Os bancos centrais também podem ter que lidar com perdas operacionais, uma vez que são obrigados a realizar transações em moedas estrangeiras para seu portfólio de ativos. Esse problema pode ser especialmente grande para os países em desenvolvimento devido ao desequilíbrio nas taxas de câmbio.
Para superar esses problemas, os países geralmente recorrem a estratégias que combinam a esterilização clássica com outras medidas. Por exemplo, eles podem facilitar o controle de capital e os requisitos de reserva nas instituições financeiras domésticas para incentivar as saídas e trazer equilíbrio para a economia. Eles também podem realizar swaps cambiais vendendo moeda estrangeira contra a local e prometendo comprá-la novamente em uma data posterior. Outras ferramentas no arsenal político de um banco central estão transferindo depósitos do setor público de bancos comerciais para o banco central e dificultando o acesso do público ao crédito em geral.
Exemplo de esterilização
Os mercados emergentes podem ser expostos a entradas de capital quando os investidores compram moedas domésticas para comprar ativos domésticos. Por exemplo, um investidor americano que deseja investir na Índia deve usar dólares para comprar rúpias. Se muitos investidores americanos começarem a comprar rúpias, a taxa de câmbio das rúpias aumentará. Nesse ponto, o banco central indiano pode deixar a flutuação continuar, o que pode elevar o preço das exportações indianas, ou pode comprar moeda estrangeira com suas reservas para reduzir a taxa de câmbio. Se o banco central decidir comprar moeda estrangeira, poderá tentar compensar o aumento de rupias no mercado vendendo títulos do governo denominados em rupias.
