O que é uma oferta de cavalo perseguidor?
Um lance de perseguição é um lance inicial sobre os ativos de uma empresa falida. A empresa falida escolherá uma entidade dentre um grupo de licitantes que fará a primeira oferta nos ativos remanescentes da empresa. O cavalo perseguidor define o nível de oferta mais baixo para que outros concorrentes não possam subestimar o preço de compra. O termo "cavalo perseguidor" se origina de um caçador que tenta se esconder atrás de um cavalo real ou falso.
Principais Takeaways
- Um lance de perseguição é um lance inicial sobre os ativos de uma empresa falida, estabelecendo a barra de lances mais baixos para que outros concorrentes não possam prejudicar o preço de compra. Outros compradores podem enviar ofertas concorrentes após a licitação. Um licitante de perseguição a cavalo recebe vários incentivos, como reembolso de despesas e taxas de desmembramento.
Como funciona uma oferta de cavalo perseguidor
O método de lance de cavalo perseguidor permite que uma empresa em dificuldades evite receber lances baixos enquanto vende seus ativos finais. Depois que o licitante do cavalo perseguidor fizer sua oferta, outros compradores em potencial poderão apresentar propostas concorrentes para os ativos da empresa.
Ao definir o limite inferior do intervalo de licitações, a empresa falida espera obter um lucro maior em seus ativos. Os processos de falência são públicos. A natureza pública permite a divulgação de mais informações sobre o negócio e o comprador do que o que estaria disponível em um negócio privado.
Os licitantes de perseguição geralmente podem negociar quais ativos e passivos específicos espera adquirir.
Vantagens e desvantagens de uma oferta de cavalo perseguidor
Como o cavalo perseguidor é a oferta de abertura dos ativos ou da empresa, a empresa falida geralmente concede ao licitante do cavalo perseguidor vários incentivos. Os incentivos incluem reembolso de despesas, taxas de rompimento e exclusividade por um período especificado.
O licitante do cavalo perseguidor recebe benefícios por seus esforços. Pode negociar os termos da compra e pode escolher quais ativos e passivos deseja adquirir. Mais importante ainda, o licitante do cavalo perseguidor pode negociar opções de licitação que desencorajam os concorrentes de licitar.
O licitante de cavalo perseguidor fará um grande esforço para obter as vantagens de ser o primeiro licitante. Como essa é a oferta de abertura, o licitante de cavalo perseguidor deve realizar a devida diligência (DD) ao determinar seu preço de oferta e o valor justo dos ativos restantes. O licitante do cavalo perseguidor deve investir tempo e recursos para fazer esta pesquisa. Contudo, permanece o risco de que, mesmo com a devida diligência, a oferta de preço possa ser superior ao valor dos ativos.
Além disso, há risco associado à oferta pública do cavalo perseguidor. Outra parte pode apenas preparar e enviar uma oferta um pouco mais alta. Dessa forma, a segunda empresa capitaliza na devida diligência do cavalo perseguidor. Além disso, o licitante para perseguição pode gastar um bom tempo negociando os termos do acordo, o que aumentará ainda mais os custos indiretos.
Exemplo de um cavalo perseguidor
A Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) fez uma licitação para certos ativos da falida Dendreon. A oferta inicial foi de US $ 296 milhões em dinheiro em 29 de janeiro de 2015. No entanto, devido a outros lances competitivos, o preço aumentou para US $ 400 milhões uma semana depois.
Em uma audiência de falência, o tribunal aprovou formalmente o papel da Valeant como uma concorrente a cavalo. A empresa tinha o direito de receber uma taxa de desmembramento e reembolso de despesas se sua oferta não tivesse êxito. O tribunal também estabeleceu um prazo para licitações adicionais. Por fim, o juiz de falências aprovou a venda para a Valeant por US $ 495 milhões, com um novo acordo incluindo outros ativos.
