O que é isenção curta?
Isenção a descoberto refere-se a uma ordem de venda a descoberto isenta do regulamento da regra de aumento, conforme regido pelo Regulamento SHO da Securities and Exchange Commission (SEC). A implementação atual deste regulamento contém uma versão modificada do que era conhecido como regra de aumento. O regulamento atual permite um número comparativamente pequeno de restrições e, dentro dessas restrições, há uma fração ainda menor de exceções a essa regra. Essas exceções visam permitir que os corretores atendam melhor seus clientes em mercados em pânico.
Principais Takeaways
- As vendas a descoberto, lucrando com a queda dos preços, não podem ser feitas de maneira predatória durante os mercados em pânico. O regulamento da SEC que inibe essas práticas é o regulamento SHO, e suas disposições são mais coloquialmente chamadas de regra de aumento. A regra ocorre durante períodos de mercados em rápida evolução, que levam a cotações e negociações embaralhadas que podem ficar fora da oferta normal e de pedir preços.
Noções básicas sobre isenção curta
Os pedidos com isenção curta podem iniciar a venda a descoberto de valores mobiliários, mesmo em períodos que, de outra forma, poderiam ser restringidos. Estes são estatisticamente muito raros e a maioria dos comerciantes de varejo não experimentaria os efeitos dessas restrições ou de suas isenções, porque a regra de aumento modificada é ativada apenas em circunstâncias extremas, e a isenção a essa regra ocorre apenas em casos raros variados nessas circunstâncias extremas.
Venda a descoberto
A venda a descoberto normalmente se refere a uma troca de títulos por meio de um corretor na margem. Os corretores negociam títulos a clientes para fins de venda a descoberto. As vendas a descoberto de corretor-negociante terão várias estipulações que devem ser seguidas e podem ser complexas para um investidor. Geralmente, o corretor negociará esses valores mobiliários para o cliente com a finalidade de venda a descoberto, o que exige que a transação inclua marcações de isenção curta ou curta.
A venda a descoberto de valores mobiliários visa ajudar os participantes a lucrar durante a queda dos mercados e trazer mais participantes para os mercados no momento em que os investidores podem recuar. Para desencorajar qualquer efeito amplificador em um mercado em pânico, a SEC implementou o Regulamento SHO em 2005 e modificou as regras relativas a pedidos de venda a descoberto em 2010.
Regulamento SHO
O Regulamento SHO é uma legislação supervisionada pela SEC que inclui regras para estratégias de negociação de venda a descoberto. Seu principal objetivo é ajudar a garantir a liquidez dos títulos envolvidos em uma venda a descoberto para execução total. Essas regras entram em ação em momentos em que o mercado pode estar correndo o risco de perder participantes (liquidez) e desencorajar aqueles que explorariam esse mercado.
Em 2010, a SEC modificou as Regras 200 (g) e 201 do Regulamento SHO para diminuir as restrições à venda a descoberto. A regra anterior permitia que um investidor participasse apenas de vendas a descoberto quando o título subjacente experimentasse um aumento. Mas estudos mostraram que esse comportamento, em operações normais de mercado, não contribuiu significativamente para o comportamento de pânico ou para a queda rápida dos preços.
Portanto, as novas regras de 2010 modificaram esse regulamento para que ele apenas pare de vender a descoberto em um título quando seu preço diminuiu 10% ou mais em relação ao preço de fechamento do dia anterior. Depois que essa condição é acionada, a restrição permanece em vigor desde o momento da diminuição até o próximo dia de fechamento. Esta decisão deve ser mantida por todas as bolsas dos EUA.
Os procedimentos padrão de mercado exigem que todas as ordens de negociação de segurança sejam marcadas como longa, curta ou curta isenta. A marcação curta isenta foi adicionada nas modificações de 2010. Assim, uma ordem de compra é marcada como longa e uma ordem que está em conformidade com o Regulamento SHO é marcada como curta. Uma ordem curta de venda marcada como isenta curta é uma ordem que está sendo transacionada além dos procedimentos normais nos termos do Regulamento SHO.
Exceções raras em mercados em pânico
Embora a SEC supervisione os corretores que emitem ordens de venda a descoberto, eles não executam auditorias programadas regularmente ou exigem relatórios arquivados regularmente pelos corretores. Em vez disso, a SEC espera que os corretores sejam autorregulados, mantendo seus próprios registros que estão sujeitos a auditoria a qualquer momento. Com isso em mente, os corretores devem documentar suas políticas de como eles classificam os pedidos como isentos e, se auditados, fornecem evidências de que seguiram suas políticas e procedimentos documentados.
Os corretores negociam, portanto, uma isenção curta de pedido, se acreditarem que se qualifica para uma exceção. A principal exceção é o uso de cotações de preço não padrão para execução de negociação. Isso significa que, se os preços chegarem fora da Melhor Oferta ou Oferta Nacional (NBBO), eles poderão iniciar um pedido de venda a descoberto que julgarem qualificado como um aumento em mercados mais organizados. A marcação para esses pedidos é significada pela SSE. Todos os pedidos marcados como SSE serão verificados de perto pelas organizações de autorregulação e pela SEC quanto à conformidade com as exceções do Regulamento SHO.
