O que significa o depósito em garantia de reembolso?
Os reembolsos de depósitos judiciais (REDs) referem-se a um tipo de contrato financeiro a termo que cria uma obrigação para os investidores de comprar uma determinada emissão de títulos com um rendimento especificado em um rendimento especificado em alguma data no futuro.
O dinheiro dos investidores é mantido em garantia e é usado para comprar títulos do Tesouro dos EUA com juros, vendidos ou com prazo de vencimento, fornecendo recursos a serem investidos na nova emissão de títulos com uma taxa de juros vinculada a um contrato a termo.
Os investidores participam cedo da nova emissão de títulos, normalmente um título municipal, mas receberão temporariamente rendimentos tributáveis do Tesouro, mantidos em garantia.
Entendendo os depósitos em garantia de reembolso (REDs)
O reembolso de depósitos judiciais permite que investidores e subscritores contornem as restrições do código tributário que não permitem o pré-reembolso de determinadas emissões de títulos municipais. O pré-reembolso é uma estratégia comum para os emissores de dívida municipal, pois pequenas variações nas taxas de juros podem chegar a milhões de dólares em juros poupados.
Alterações na legislação tributária dos EUA em meados da década de 1980 restringiram os pré-reembolsos isentos de impostos para certos tipos de dívida municipal. Para contornar essas novas regras, um contrato de compra a termo pode ser usado para garantir uma taxa de financiamento mais baixa, em vez de uma segunda emissão de títulos. O dinheiro destinado a pagar dívidas de custo mais alto na data da próxima chamada é colocado em garantia com essa abordagem.
Como explica a Nasdaq, contratos a termo como REDs significam que os investidores são obrigados a comprar títulos, quando emitidos pela primeira vez, a uma determinada taxa. "A data futura coincide com a primeira data de compra opcional em um título de alta taxa existente. Nesse ínterim, o dinheiro dos investidores é investido em títulos do Tesouro do mercado secundário. Os Tesouros vencem em torno da data de compra dos títulos existentes, fornecendo o dinheiro para compre a nova edição e resgate a antiga ".
Histórico de depósitos em garantia de reembolso
O potencial para REDs foi explorado em um artigo de 1989 no The New York Times. "Novos instrumentos financeiros que levam o nome improvável de REDs, ou o reembolso de depósitos judiciais, permitem que emissores de títulos com isenção de impostos bloqueiem as baixas taxas de juros atuais para emissões de títulos anos depois", escreveu Richard D. Hylton.
"Desde que as alterações tributárias federais de 1984 eliminaram o reembolso antecipado isento de impostos de títulos usados para certos tipos de projetos estaduais ou municipais, os departamentos de finanças públicas de Wall Street procuraram uma maneira de ajudar os emissores de títulos isentos de impostos a aproveitar os juros em queda. taxas ", explicou.
"Os REDs ou os encaminhadores municipais fazem exatamente isso. Devido às alterações no código tributário, os títulos emitidos para projetos como aeroportos, sistemas de disposição de resíduos sólidos, cais e centros de convenções não podem ser reembolsados antecipadamente. Ou seja, os emissores não podem simplesmente emitir novas dívidas à medida que as taxas de juros caem para retirar a dívida antiga, criando mais questões pendentes ".
Em situações como essas, um município pode emitir títulos adicionais para um centro de convenções e "investir os recursos em títulos do Tesouro com salários mais altos, a fim de retirar a dívida antiga na data opcional da compra", disse Hylton. "Como haveria duas emissões de títulos pendentes, o dobro de investidores teria o status de isenção de impostos.
"Na tentativa de lidar com as novas restrições, o pessoal das finanças públicas da First Boston criou um instrumento que trava taxas baixas sem emitir os novos títulos até a data opcional da emissão original", acrescentou. "Os investidores assinam um contrato de compra a termo para comprar os títulos quando eles são emitidos e, enquanto isso, o dinheiro dos investidores é usado para comprar títulos do Tesouro no mercado secundário. Eles são mantidos em custódia e pagam uma renda anual tributável. a data de compra opcional dos títulos em circulação coincide aproximadamente com o vencimento dos títulos do Tesouro, e o dinheiro do Tesouro é usado pelo agente de custódia para comprar novos títulos com uma taxa de juros mais baixa."
