Grupos escuros de liquidez são bolsas de valores privadas projetadas para negociar grandes blocos de valores mobiliários longe dos olhos do público. Esses locais de negociação são chamados de "obscuros" por causa de sua total falta de transparência, o que beneficia os grandes players, mas pode deixar o investidor de varejo em desvantagem.
Os grandes investidores preferem grupos escuros do que as bolsas de valores públicas como a New York Stock Exchange ou a NASDAQ, porque podem comprar ou vender discretamente um grande número de ações - nas centenas de milhares ou mesmo milhões - sem se preocupar em mudar o preço de mercado das ações simplesmente expressando intenção. Mas as piscinas escuras cresceram tanto ao longo dos anos que agora os especialistas estão preocupados com o fato de o mercado de ações não ser mais capaz de refletir com precisão o preço dos títulos. Embora as estimativas variem, estima-se que os pools escuros representem 15% dos EUA e 6% do volume de negócios na Europa. Aqui estão alguns dos prós e contras de piscinas escuras. ( em Uma introdução às piscinas escuras e você deve ter medo da liquidez das piscinas escuras?)
Vantagens das piscinas escuras
- Impacto limitado no mercado : A principal razão pela qual os pools escuros surgiram foi a promessa de reduzir significativamente o impacto no mercado de grandes pedidos. Os investidores e traders institucionais precisam lidar constantemente com o fato de que o mercado se move adversamente ao comprar ou vender grandes blocos de ações. Como resultado, eles acabam pagando mais do que gostariam pelas transações de compra e recebem preços mais baixos do que esperavam nas transações de venda. A característica de total transparência dos mercados públicos não funciona para a vantagem de grandes investidores, pois suas intenções comerciais são visíveis para todos. Por outro lado, como os pools escuros não são acessíveis ao público e são completamente opacos, grandes transações em bloco podem ser cruzadas sem que os investidores de varejo sejam mais sábios sobre as partes envolvidas, o tamanho da transação ou o preço de execução. Como resultado, as transações executadas em dark pools terão um impacto muito limitado no mercado, em comparação com transações semelhantes executadas em bolsas públicas. Preços potencialmente melhores : como os pools escuros geralmente têm apenas jogadores grandes como participantes, os grandes pedidos podem ser correspondidos pelo operador do pool a preços que podem ser mais favoráveis do que aqueles em trocas públicas. Por exemplo, cruzar pedidos no meio do melhor preço de compra e venda resultaria em um preço melhor obtido pelo comprador e pelo vendedor. Custos mais baixos : as negociações executadas em piscinas escuras não incorrem em taxas de câmbio. Isso pode resultar em uma economia significativa de custos ao longo do tempo. Pedidos cruzados no ponto médio do spread de compra e venda também reduzem os custos associados ao spread.
Desvantagens de piscinas escuras
- Os preços fora do mercado podem estar longe do mercado público : os preços em que as transações são executadas em dark pools podem divergir dos preços exibidos nos mercados públicos, o que coloca os pequenos investidores em grande desvantagem. Por exemplo, se várias instituições de grande porte decidirem despejar suas ações de forma independente, e a venda for executada dentro de um pool escuro a um preço bem abaixo do preço da bolsa de valores, compradores de varejo que não têm conhecimento da venda realizada em particular estão em desvantagem injusta. Possível ineficiência e abuso : a falta de transparência em pools escuros pode resultar em má execução de negociações ou abusos, como front-running (compra ou venda por conta própria, com base no conhecimento prévio dos pedidos dos clientes para segurança). Conflitos de interesse também são uma possibilidade. Por exemplo, os comerciantes proprietários do operador de pool poderiam negociar com clientes de pool. A Comissão de Valores Mobiliários já citou violações e multou alguns bancos que operam piscinas escuras. Táticas predatórias por traders de alta frequência : Em seu best-seller Flash Boys: A Revolta de Wall Street , Michael Lewis ressalta que a opacidade das piscinas escuras torna os pedidos dos clientes vulneráveis a práticas comerciais predatórias por empresas de trading de alta frequência. Uma dessas práticas é chamada de ping ( consulte É melhor conhecer sua terminologia de negociação de alta frequência). Uma empresa de trading de alta frequência realiza pedidos pequenos para detectar grandes pedidos ocultos em piscinas escuras. Uma vez que esse pedido é detectado, a empresa o executa com antecedência, obtendo lucros às custas do participante do pool. Aqui está um exemplo: uma empresa de trading de alta frequência faz lances e ofertas em pequenos lotes (como 100 ações) para um grande número de ações listadas; se uma ordem para a ação XYZ for executada (ou seja, alguém a compra no pool escuro), isso alerta a empresa de negociação de alta frequência para a presença de uma ordem institucional potencialmente grande para a ação XYZ. A empresa de negociação de alta frequência recolheria todas as ações disponíveis da XYZ no mercado, esperando vendê-las de volta à instituição compradora dessas ações.
A linha inferior
Embora os pools escuros ofereçam vantagens distintas para os grandes players, a falta de transparência, que é o maior ponto de venda, também resulta em várias desvantagens. Isso inclui divergência de preços dos mercados públicos e um potencial de abuso.
