O setor de gerenciamento de ativos é cercado por uma variedade de forças que estão conduzindo ações de fusões e aquisições cada vez mais rápidas entre os participantes. “O setor está passando por mudanças drásticas no momento. Vencedores e perdedores estão sendo criados hoje como nunca antes. Os fortes estão ficando mais fortes e os grandes vão crescer ”, disse Martin Flanagan, CEO da Invesco Ltd. (IVZ), ao Financial Times. Flanagan acredita que um terço das empresas de gestão de ativos poderá desaparecer por meio de fusões nos próximos cinco anos.
"Várias forças afetam as transações, incluindo pressões de honorários de gerentes passivos de baixo custo, o desafio que os gerentes mais ativos enfrentam ao superar os índices de referência e uma pressão significativa nas margens e no AUM", de acordo com um relatório abrangente da PricewaterhouseCoopers (PwC), conforme citado pelo Institutional Investidor. As principais estatísticas compiladas pela PwC estão resumidas na tabela abaixo.
Destaques de fusões e aquisições de 2018 em US Asset Management
- O valor total da transação aumenta 72% em relação a 2017.O maior aumento anual desde 20093 negócios vale US $ 1 bilhão ou mais apenas no 4T 2018Invesco compra OppenheimerFunds da MassMutual por US $ 5, 7 bilhões
Significado para Investidores
Os números compilados pela PwC são apenas uma parte do quadro global. De acordo com a empresa de banco de investimento Sandler O'Neill, um recorde de 253 acordos de fusões e aquisições ocorreu em todo o mundo no setor de gerenciamento de ativos em 2018, conforme relatado pelo FT.
Como Flanagan, da Invesco, a PwC espera que a consolidação do setor continue em ritmo acelerado. Eles antecipam que as empresas de capital aberto terão uma vantagem na busca por "fusões transformadoras", já que podem oferecer ações em vez de dinheiro, como a Invesco fez na aquisição da Oppenheimer.
"Ainda há muito capital disponível - há excesso de capital nos balanços e muita pressão dos CEOs para encontrar crescimento. Se eles não conseguem encontrá-lo internamente, são forçados a olhar para o que está no mercado", como Gregory McGahan, que lidera os acordos de gerenciamento de ativos e patrimônio da PwC nos EUA e co-autor do relatório, disse ao Institutional Investor.
McGahan observa que os fundos de private equity mantêm saldos de caixa recordes e alguns estão comprando companhias de seguros para aumentar seus ativos sob gestão (AUM). Enquanto isso, algumas companhias de seguros, como a MassMutual, estão saindo do gerenciamento de ativos. Mas outras seguradoras estão buscando entrar no negócio de gerenciamento de ativos por meio de aquisições. Todo esse churn está aumentando o ambiente de fusões e aquisições em torno do gerenciamento de ativos, ele conclui.
Como evidência das severas pressões de custo que pesam sobre o setor, o JPMorgan Chase & Co. (JPM) anunciou o lançamento de um ETF que cobrará uma taxa de apenas 2 pontos base (bps), por Bloomberg. A Amundi SA, com sede em Paris, com US $ 1, 6 trilhão sob gestão, listou recentemente nove novos ETFs que cobram apenas 5 bps. Enquanto isso, a Salt Financial está pagando temporariamente aos investidores 5 bps para comprar um novo fundo, segundo outro relatório da Bloomberg.
A compra da Oppenheimer pela Invesco elevou seu AUM para US $ 1, 2 trilhão, e maiores economias de escala forneceram uma motivação essencial para o negócio, segundo o CEO Flanagan. Os investidores ficaram menos do que impressionados, reduzindo o preço das ações da Invesco em 9% desde o anúncio em 18 de outubro de 2018.
Olhando para o futuro
As fusões têm um histórico irregular de produzir melhores resultados, de modo que o júri está realmente de acordo com o efeito de longo prazo da consolidação na gestão de ativos. Além disso, o impacto de longo prazo nas taxas não é claro. Economias de escala maiores podem levar a taxas mais baixas, mas menos jogadores significam menos concorrência.
