À medida que a guerra comercial EUA-China esquenta, aumentando os riscos para a economia e os mercados de valores mobiliários dos EUA, o gerente de dinheiro Steve Eisman, do Neuberger Berman Group, alerta que a próxima recessão criará "perdas maciças" no mercado de títulos corporativos dos EUA, em declarações a Bloomberg. Eisman é famoso por prever a crise das hipotecas subprime dos EUA, que se tornou um catalisador essencial para a crise financeira global de 2008 e colher enormes lucros com vendas a descoberto. Em março de 2007, o valor das hipotecas subprime era de cerca de US $ 1, 3 trilhão.
Hoje, a dívida das empresas americanas está quase sempre alta em relação ao PIB, e sua qualidade geral está se deteriorando, informa Barron. Eisman, entretanto, acredita que o sistema financeiro dos EUA é forte, mas acrescentou: “isso não significa que não teremos uma recessão… E, em uma recessão, acho que haverá grandes perdas nos mercados de títulos, porque há um falta de liquidez. ”O ponto de vista de Eisman está encapsulado na tabela abaixo.
Visão de baixa de Eisman
- A próxima recessão causará "perdas maciças" em títulos corporativos. A falta de liquidez no mercado de títulos corporativos aumentará as perdas. As maiores perdas serão BBB de baixa qualidade e dívida com lixo eletrônico.
Significado para Investidores
Para ficar mais específico, Eisman continuou: “Você verá grandes perdas em coisas como dívida corporativa triplo B, alto rendimento, etc., mas primeiro precisará de uma recessão. A dívida corporativa não causará a próxima recessão, mas é onde a dor estará na próxima recessão. ”Os títulos corporativos Triple-B são a categoria mais baixa de dívida com grau de investimento e agora representam cerca de 50% do mercado de grau de investimento, por Barron.
No entanto, tanto o Goldman Sachs quanto o Deutsche Bank acreditam que o mercado de títulos corporativos é indevidamente pessimista, pelas razões descritas na tabela abaixo, com base em outro artigo de Barron mais o citado acima.
Goldman Sachs e Deutsche Bank: Não há necessidade de se preocupar
Goldman encontra:
- `` O mercado de trabalho está cada vez mais exigente e, por isso, é importante que as empresas busquem um profissional qualificado para atuar em uma empresa que se preocupa com o bem-estar de seus colaboradores e com o meio ambiente '', afirma o gerente de marketing da empresa, José Carlos de Oliveira.
O Deutsche Bank diz:
- A dívida em relação ao PIB é a métrica errada A dívida em relação ao EBITDA faz mais sentido e está longe de ser um recorde
De volta aos ursos. Entre os que compartilham a visão de Eisman está Jeff Gundlach, co-fundador multimilionário da empresa de fundos mútuos DoubleLine Capital, que administra mais de US $ 115 bilhões em ativos, segundo a Forbes. "O mercado de títulos corporativos realmente terá problemas quando você tiver um PIB negativo", afirmou ele em um evento recente, conforme citado pelo Business Insider. Como Eisman, Gundlach está particularmente preocupado com o grau cada vez mais alto de alavancagem entre empresas com classificação BBB ou menor.
Gundlach citou um relatório de agosto de 2018 do Morgan Stanley que indicava que 45% do que agora é classificado como grau de investimento seria rebaixado para status de junk bond se a alavancagem fosse o único critério de classificação, um aumento acentuado de 30% no início de 2017 e apenas 8 % em 2011. "Se houver uma desaceleração da economia, não será possível resolver esses problemas", observou ele.
Olhando para o futuro
Dado que a crise do subprime e a crise financeira mais ampla que se seguiu também tiveram um papel importante no desencadeamento da chamada Grande Recessão de 2007-09, bem como no último mercado em baixa das ações durante os mesmos anos, os investidores devem manter um olhar atento. o mercado de títulos corporativos hoje.
