Especialistas em empresas públicas têm essencialmente duas opções para comprar e vender ações de suas empresas. O primeiro é realizar as transações no mercado aberto, por meio das quais eles compram ou vendem valores mobiliários através de uma corretora, como qualquer outro investidor de varejo. A segunda opção é realizar a transação de forma sistemática através do que é chamado de plano 10b5-1. Esta regra da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) permite uma forma sistemática de abuso de informação privilegiada que é legal. No entanto, a atividade comercial permitida via 10b5-1 pode ser benéfica tanto para os insiders quanto para os investidores individuais.
Principais Takeaways
- Insiders ou executivos devem seguir regras específicas relativas à compra e venda de ações da empresa, conforme estipulado pela SEC. A regra 10b5 foi, em parte, promulgada pela SEC para proibir a compra ou venda de valores mobiliários por insiders com base em informações não públicas. Em 2000, a SEC atualizou a decisão, conhecida como 10b5-1 ou 10b5-1 (c), que permite uma defesa contra a regra de informações privilegiadas. A decisão 10b5-1 permite que os insiders criem um plano de negociação antes de negociação pela qual uma data ou preço predefinido é usado para acionar a negociação.
Regra 10b5-1
A regra 10b5 foi criada originalmente pela SEC em 1934, tornando ilegal fraudar, enganar ou operar de maneira fraudulenta ao conduzir transações com valores mobiliários e ações em bolsas nacionais.
A regra 10b5 também foi promulgada para proibir a compra ou venda de um valor mobiliário com base em informações não públicas. Qualquer negociação feita com informações não públicas materiais - chamadas informações privilegiadas - é considerada como informação privilegiada e é ilegal pela Regra 10b5.
No entanto, em 2000, a SEC tomou uma decisão administrativa, conhecida como 10b5-1, ou 10b5-1 (c), que permite uma defesa contra a regra de informações privilegiadas. A atividade de negociação é permitida desde que o indivíduo possa determinar que nenhuma informação privilegiada não material foi usada como base para a negociação.
Um plano 10b5-1
A decisão 10b5-1 criou uma situação em que os insiders poderiam criar um plano de negociação antes de uma negociação se eles definissem uma data ou preço específico para efetuar uma transação (compra ou venda). Depois que o evento ocorre, o comércio é acionado. Esses planos de negociação são conhecidos como planos 10b5-1.
Por exemplo, os executivos podem querer comprar ações durante o ano civil. O plano 10b5-1 permite que eles comprem um número fixo de ações em datas especificadas, como o primeiro dia de negociação do mês. A transação é automática e executada por um corretor. O insider ou executivo estaria a salvo de uma violação da SEC, mesmo que ele ou ela tenha informações privilegiadas no momento da venda - desde que o plano tenha sido estabelecido quando nenhuma informação não pública relevante for conhecida.
Às vezes, um executivo pode querer diversificar suas participações, mas não deseja vender uma grande parte das ações a qualquer momento, por medo de enviar a mensagem errada à comunidade de investimentos. Os investidores monitoram as informações privilegiadas de compra e venda, uma vez que a atividade de compra costuma ser vista como um sinal positivo de que os executivos acreditam que as ações subirão no futuro. Por outro lado, pode-se ver que as informações privilegiadas dos executivos acreditam que a empresa e seu preço das ações podem ter um desempenho inferior no futuro.
Como resultado, o executivo pode estabelecer um plano que liquide 1.000 ações por mês durante o próximo ano. Novamente, as negociações são automáticas e ocorrem em um ponto definido no tempo.
Benefícios dos planos 10b5-1 para iniciados e investidores
Existem vários benefícios dos planos 10b5-1 para iniciados e investidores individuais.
Melhora a transparência
Como um 10b5-1 é um método sistemático predefinido de acumulação e venda de ações, a posse de informações privilegiadas se torna menos relevante. A abordagem sistemática ajuda a conter as acusações de insider trading e front running após a consumação de um trade. Front running é quando alguém entra em uma negociação com conhecimento de informações privadas que podem influenciar o preço do título, resultando em um ganho financeiro. Um plano 10b5-1 ajuda os executivos a melhorar a transparência das transações internas, evitando a aparência de comportamento inadequado.
Windows e períodos de blecaute tornam-se menos relevantes
Muitas empresas estabelecem janelas de negociação ou períodos de tempo em que um executivo individual pode realizar uma transação de ações. As empresas também estabelecem períodos de blecaute, que estipulam que - durante certos períodos de tempo - nenhuma negociação de ações pode ser transacionada.
No entanto, um 10b5-1 essencialmente torna essas duas estratégias discutíveis, já que os negócios são sistemáticos. Em outras palavras, as negociações ocorrem independentemente de o indivíduo ter informações privilegiadas (no momento da transação) ou se a empresa está prestes a relatar boas ou más notícias.
Reduz a interpretação incorreta da atividade privilegiada
Quando um insider compra ou vende ações no mercado aberto, a lei estabelece que os detalhes da negociação devem ser tornados públicos. Quando os dados comerciais são reportados à SEC, os principais veículos de comunicação e empresas de investimento divulgam as informações ao público.
Infelizmente, quando os dados são liberados, eles podem ser mal interpretados. Por exemplo, quando um insider vende suas ações, alguns investidores podem deduzir da transação que ele ou ela não está mais atrás da empresa. O resultado pode ser um aumento na atividade de vendas dos investidores. Na realidade, a venda do insider pode ser irrelevante, o que significa que representa apenas uma pequena porção dos ativos do indivíduo.
Por outro lado, as pequenas compras internas são algumas vezes interpretadas como um indicador de que o preço atual oferece uma excelente oportunidade de compra. Os investidores também podem inferir que o insider conhece algumas notícias positivas sobre a empresa que está prestes a ser lançada e se apressa em comprar ações para tirar proveito dos movimentos de preços favoráveis esperados. Na realidade, a intenção do insider era apenas comprar várias parcelas de ações no futuro a vários preços.
No entanto, quando um plano sistemático está em vigor - como no caso de um plano 10b5-1 - os investidores conseguem ver as intenções do insider mais claramente. Por exemplo, quando os insiders liquidam ações em pontos consistentes ao longo do ano, os investidores estão cientes do plano e estão mais aptos a entender que o insider está apenas diversificando suas participações.
Além disso, a posição considerável restante de propriedade do insider demonstra que o executivo ainda tem confiança na empresa. Como resultado, a atividade privilegiada não leva a um frenesi de atividade comercial por parte dos investidores.
Os investidores sabem o que esperar e quando esperar
Os relatórios de dados internos podem sofrer um atraso antes de atingir o investidor médio. A SEC determina que o Formulário 4 - registros feitos quando ocorrem mudanças na propriedade - deve ser apresentado dentro de dois dias úteis após a negociação. No entanto, às vezes, a atividade pode demorar vários dias antes de ser relatada aos investidores por meio de agências de notícias, corretores e serviços de pesquisa de investimento.
A atividade de negociação também pode chegar a investidores em momentos inoportunos, como em uma tarde de sexta-feira em que muitos comerciantes voltaram para casa ou não estão negociando ativamente. A natureza sistemática de um plano 10b5-1 ajuda os investidores a saber quando esperar vendas e compras.
