Alguns investidores já estão dando um suspiro de alívio, com as ações se recuperando da maior venda do ano na segunda-feira. Mas eles não devem ficar muito confortáveis. O estrategista da Nomura, Masanari Takada, recentemente alertou os investidores a se prepararem para um potencial tremor “semelhante ao Lehman”, sugerindo que a derrota do mercado desta semana pode ser apenas o tremor inicial de um terremoto financeiro muito maior. O aumento da volatilidade, desencadeado por temores sobre as crescentes tensões comerciais entre os EUA e a China, é apenas a primeira onda.
"Acrescentamos aqui que a segunda onda pode muito bem bater mais forte que a primeira, como um tremor que eclipsa o terremoto inicial", escreveu Takada em uma nota aos clientes, de acordo com uma recente história detalhada do Financial Times. "Neste ponto, achamos que seria um erro descartar a possibilidade de um choque semelhante ao Lehman como um mero risco de cauda".
O que isso significa para os investidores
Citando as vendas históricas anteriores em agosto, Takada disse que outra queda no mercado poderá ocorrer no final do mês. Os fundos de hedge estão sendo vendidos e os traders algorítmicos que seguem as tendências ainda estão em processo de desacelerar negócios de alta. “Esperaríamos que qualquer manifestação de curto prazo não passasse de uma farsa e pensamos que qualquer manifestação desse tipo seria melhor tratada como uma oportunidade de vender em preparação para a segunda onda de volatilidade que esperamos que chegue no final de agosto ou início de setembro ”, ele disse.
As tendências atuais de sentimentos sugerem que o quadro de oferta e demanda de ações está se deteriorando e os fundamentos estão se deteriorando. A recuperação de terça-feira pode durar pouco. "Acima de tudo, o padrão do sentimento do mercado de ações dos EUA se assemelha ainda mais à imagem do sentimento na véspera do colapso do Lehman Brothers em 2008 que marcou o início da crise financeira global", acrescentou Takada.
Infelizmente, a falta de liquidez pode ser ainda mais um problema em uma desaceleração desta vez em comparação com uma década atrás. Os regulamentos impostos após a crise financeira limitaram os formadores de mercado tradicionais da quantidade de acordos bilaterais que poderiam estar dispostos a fazer. Seus inventários de ativos simplesmente não são mais o que costumavam ser. O crédito de grau de investimento dos EUA, por exemplo, cresceu 43% entre 2007 e 2018, mas os estoques dos revendedores são apenas 6% do que eram em 2007, de acordo com o JPMorgan Asset Management, segundo o Financial Times.
Com os negociantes limitados em sua capacidade de assumir o outro lado de uma negociação, hoje os compradores e vendedores de ativos financeiros são muito mais dependentes de uma dupla coincidência de desejos ou interesses. Essa dupla coincidência de desejos pode ser esporádica e, em um mercado em baixa, quando todo mundo está vendendo, não há ninguém disposto a ficar do outro lado do mercado.
O governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, afirmou no início do ano que havia US $ 30 trilhões em investimentos difíceis de negociar (ou seja, ilíquidos). O Federal Reserve observou preocupações semelhantes sobre os fundos mútuos de títulos e empréstimos. Um relatório recente da Moody's indica que mesmo supostos ativos líquidos, como fundos negociados em bolsa (ETFs), não estão imunes a picos repentinos de volatilidade.
Os investidores já estão migrando para ativos mais seguros, à medida que o ouro sobe e os fundos de títulos registram entradas recorde. A dispersão entre títulos indesejados de alto rendimento e títulos sem risco está agora no nível mais amplo em três anos, à medida que os investidores evitam dívidas arriscadas em favor de dívidas mais seguras. "O alto rendimento costuma ser o canário na mina de carvão quando se trata de recessões", disse Max Gokham, chefe de alocação de ativos da Pacific Life Fund Advisors, acrescentando que, "se as preocupações com uma recessão aumentarem, você verá muitas vendas."
Curiosamente, a recente liquidação e aumento da volatilidade ocorreram apenas alguns dias depois que um dos maiores fornecedores de liquidez - o Fed - cortou as taxas de juros pela primeira vez desde a crise. Os mercados não reagiram bem, interpretando a rotulação do corte da Fed Chair Jerome Powell como um "ajuste no meio do ciclo" como um corte "pronto". Esse deslize não incutiu o tipo de confiança que os investidores buscavam em meio às crescentes tensões comerciais e sinais de uma desaceleração da economia global, escreveu o respeitado executivo financeiro Mohammad El-Erian.
Olhando para o futuro
Liquidez e confiança estão altamente correlacionadas, e os maiores fornecedores de ambos na última década foram os bancos centrais. Se eles têm ou não poder de fogo suficiente no tanque para combater a próxima crise em um mundo com taxas de juros baixas (até negativas) ainda é um grande ponto de interrogação neste momento. A flexibilização quantitativa (QE) poderá em breve se tornar uma política monetária convencional .
